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Estados Unidos cuenta desde hace tiempo con una "cinta consolidada" que agrega los precios de acciones y bonos de plataformas de negociación competidoras para que los inversores puedan detectar las mejores ofertas, y la Unión Europea y Gran Bretaña pretenden igualarla en los próximos tres años.
"El propósito de la cinta es democratizar el acceso a los datos del mercado y asegurarse de que todo el mundo está viendo toda la amplitud y profundidad del mercado", dijo Natan Tiefenbrun, presidente de renta variable norteamericana y europea de Cboe Global Markets, una bolsa paneuropea.
El actual sistema "desordenado" y fragmentado de los datos del mercado desanima a los inversores, añadió Tiefenbrun.
El organismo de vigilancia de valores de la UE, la AEVM, dijo que consultará antes de finales de mayo sus criterios para seleccionar a los adjudicatarios que gestionarán una cinta para bonos inicialmente, y después otra para acciones.
Los dos contendientes que han surgido hasta ahora para gestionar una cinta de acciones de la UE ponen de relieve las tensiones entre las bolsas y los bancos y gestores de activos sobre el precio de los datos de mercado.
Las bolsas se habían opuesto a una cinta para proteger sus lucrativos datos, mientras que los gestores de activos y los bancos dicen que no habría datos sin sus operaciones. Para que las bolsas suban a bordo, la UE ha ordenado que las bolsas contribuyan a una cinta.
EuroCTP, respaldada por 14 bolsas, entre ellas Deutsche Boerse y Euronext, se está adelantando invirtiendo millones de euros para empezar a construir una cinta de valores ahora, antes de cualquier guiño normativo.
Un poco más rezagada, la consultora francesa Adamantia lanzó un estudio de viabilidad para una cinta de acciones en 2021, con el apoyo de Barclays, BNP Paribas, Credit Agricole, Deutsche Bank, Societe Generale y UniCredit.
Adamantia dijo que estaba asegurando un plan de inversión y seleccionando una empresa tecnológica para una cinta, respaldada por 10 instituciones de compra y venta.
"Una vez que finalicemos este paso, el objetivo es formar una candidatura conjunta... y prepararnos para la próxima licitación de la ESMA", dijo Antoine Pertriaux, socio de Adamantia.
Se espera que la ESMA invite a los licitadores para una cinta de bonos a principios del año que viene, y para una cinta de valores después.
Un informe de Oliver Wyman para el organismo europeo de la industria bursátil FESE estimaba que construir una cinta de acciones costaría hasta 98 millones de euros (105,09 millones de dólares), pero sus defensores afirman que una única instantánea de los precios en tiempo real facilitaría la negociación transfronteriza en Europa y atraería a más inversores. Por lo general, sólo los grandes participantes en el mercado con grandes bolsillos pueden permitirse obtener los precios de las numerosas plataformas de negociación repartidas por toda la UE.
En Estados Unidos, el sistema electrónico de cintas consolidadas existe desde hace décadas, supervisado por la Asociación de Cintas Consolidadas, una agrupación de participantes en el mercado bursátil que incluye la Bolsa de Nueva York y el Nasdaq.
FASE OPERATIVA
Gran Bretaña también está haciendo planes para sus propias cintas, supervisadas por la Autoridad de Conducta Financiera (FCA).
"Al construir una imagen más completa del mercado, una cinta reforzará la posición del Reino Unido como centro líder en la cotización y negociación de bonos", declaró Sarah Pritchard, directora ejecutiva de mercados de la FCA.
El organismo europeo de la industria de fondos EFAMA afirma que una cinta debe servir a los participantes del mercado y "en ningún caso utilizarse para hacer más atractivas las fuentes propias de las bolsas europeas".
La directora ejecutiva de EuroCTP, Eglantine Desautel, declaró a Reuters que es necesario empezar a construir la cinta de la UE, ya que debe unir a 300 plataformas de negociación e información comercial de toda Europa.
"Ahora mismo estamos pasando a la fase operativa, y a principios de 2025 dispondremos de los primeros elementos para las pruebas", dijo Desautel.
Tiefenbrun dijo que Cboe estaba potencialmente interesada en formar parte de una cinta de valores en la UE y otra en Gran Bretaña, y añadió que existe "nerviosismo" por EuroCTP.
"¿Cumplirán los accionistas de EuroCTP lo que desea el sector o servirán mejor sus intereses a largo plazo con una cinta que proteja sus actuales ingresos por datos de mercado?".
EuroCTP afirmó que actuará con "plena autonomía" para servir a todos los participantes del mercado.
Está previsto que la FCA británica establezca más detalles sobre cómo sería una cinta en el Reino Unido, empezando por los bonos.
El Grupo de la Bolsa de Londres (LSEG) dijo que una cinta de valores británica debería limitarse a los precios de las transacciones completadas, más restringida que la cinta de la UE, que también incluirá precios indicativos "pre-negociación". Una cinta "no puede ser a la vez robusta desde el punto de vista operativo y de bajo coste", afirmó el LSEG en un documento publicado el mes pasado.
En el lado de los bonos, uno de los principales contendientes de la UE y el Reino Unido, una troika formada por Bloomberg, MarketAxess y Tradeweb, tiró la toalla a principios de año, alegando su complejidad.
Esto dejó a Etrading Software sola por ahora, con el director general Sassan Danesh diciendo que la empresa planea pujar tanto por las cintas de bonos de la UE como del Reino Unido, citando su neutralidad.
"Somos una empresa tecnológica, y estamos contentos de ganar dinero con la tecnología y las operaciones, no buscamos ganar dinero con los datos", dijo Danesh.
(1 dólar = 0,9326 euros)
