BBVA 
La sorprendente maniobra -la primera OPA hostil de un banco en España desde la década de 1980- enfrenta a los mismos ejecutivos de los bancos de toda la vida que intentaron y fracasaron en su intento de negociar un acuerdo entre el segundo y el cuarto mayor banco de España en 2020.
Tras un nuevo acercamiento el mes pasado, el presidente del BBVA, Carlos Torres, dio a su homólogo del Sabadell, Josep Oliu, un mensaje claro en una carta del 5 de mayo: no habría mejora de su oferta de compra de todas las acciones.
Sabadell dio el inusual paso de publicar esa misiva después de que su consejo hubiera rechazado el acuerdo, dejando a los analistas rascándose la cabeza sobre el próximo movimiento de BBVA.
Tres banqueros en Madrid, que han trabajado con ambos prestamistas y hablaron bajo condición de anonimato, dijeron que estaban "sorprendidos" por la agresividad de la decisión de volverse hostiles tan pronto.
"Actuar de forma hostil en una transacción (de una institución financiera) nacional es algo súper raro", dijo en una nota la empresa de asesoría MKP Advisors, con sede en Londres. "Pero en los últimos días ha dado la sensación de que BBVA podría haber estado preparándose para esto".
Sabadell y BBVA declinaron hacer comentarios.
El Sabadell comunicó al regulador español de valores, la CNMV, que la OPA del BBVA y la información que facilitó el jueves infringen las normas sobre ofertas públicas de adquisición del país e "introducen información incompleta que puede afectar al mercado".
El anuncio del BBVA provocó la oposición inmediata del Gobierno de Madrid.
El ministro español de Economía, Carlos Cuerpo, dijo que su Gobierno se oponía a la OPA hostil porque tendría efectos potencialmente perjudiciales para el sistema financiero español.
Carles Puigdemont, del partido separatista Junts, que se presenta como candidato a la presidencia de Cataluña -la rica región de España a la que el Sabadell ha llamado hogar desde 1881- dijo que la absorción debe detenerse.
En declaraciones a los periodistas el jueves, mientras las acciones del BBVA caían un 6%, Torres parecía imperturbable. Si volverse hostil dañaba la reputación del BBVA, entonces "que así sea", dijo.
Torres, un veterano de 16 años en BBVA y presidente desde 2018, ha puesto sus ojos en Sabadell desde que fracasó el intento de 2020.
Pero tenía dudas de que Oliu aceptara vender un banco que el catalán de 75 años ha dirigido desde 1999, según dos banqueros familiarizados con el pensamiento de Torres.
Torres dijo el jueves que se había reunido con Oliu a mediados de abril y que se estaba preparando para detallar los términos de la fusión propuesta el 30 de abril antes de que la noticia de la adquisición se filtrara a los medios de comunicación, echando por tierra la reunión y forzando su mano.
Desde las conversaciones para la adquisición en 2020, las acciones del Sabadell se han multiplicado por cinco, mientras que las del BBVA han ganado más de un 160%.
Los analistas afirmaron que la capacidad del BBVA para ofrecer más y aun así conseguir un ahorro de costes suficiente era limitada.
NUNCA FÁCIL
Torres y el consejero delegado Onur Gen, también en el cargo desde 2018, han liderado un aumento del crecimiento en BBVA apostando fuerte por México y Turquía. La capitalización bursátil del banco se acercó recientemente a la de su rival de toda la vida, el Santander, un banco con muchos más activos.
Pero los analistas y los inversores han empezado a señalar una excesiva dependencia de México, donde el negocio ha experimentado un auge, y el atractivo de España, donde unos tipos de interés más altos han hinchado las arcas del banco.
Conseguir acuerdos bancarios europeos nunca ha sido fácil, ya que la política a menudo ha impedido el progreso, incluso cuando los supervisores del Banco Central Europeo han fomentado una mayor consolidación en el fragmentado sector europeo.
La propuesta deja al Sabadell, que ha recurrido a la ayuda de Goldman Sachs y Morgan Stanley como asesores, con opciones limitadas.
Los analistas de Berenberg dijeron que les tranquilizaban los comentarios de Torres de que no veía obstáculos de supervisión a la operación y que la oposición política duraría poco.
"Él (Torres) cree que la transacción crea un banco que puede apoyar mejor a la sociedad y tiene sentido también para España como país (tener bancos más fuertes)", dijeron.
El consejero delegado de Sabadell -en el cargo desde poco después de las abortadas conversaciones de 2020- y el director financiero del banco cancelaron sus reuniones en Londres el jueves y se apresuraban a regresar a Madrid, dijeron dos fuentes cercanas al asunto.
Torres y su equipo tratarán ahora de persuadir a los reguladores de los méritos de la operación, lo que según el banco podría llevar seis meses, antes de acudir formalmente a los accionistas.
(1 dólar = 0,9281 euros) (Reportaje de Jesús Aguado y Andres Gonzalez; Reportaje adicional de Emma Pinedo y Charlie Devereux en Madrid y Gursimran Kaur en Bengaluru; Redacción de Tommy Reggiori Wilkes; Edición de Jane Merriman y Christopher Cushing)
