COSTCO WHOLESALE CORPORATION 
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El grupo -que publicó sus resultados anuales anteayer- ha confirmado su dominio del sector de los supermercados norteamericanos. Se espera que sus ventas en tiendas comparables crezcan un 3% en 2023, unos resultados similares a los de Walmart y mucho mejores que los de Kroger o Target.
La fórmula Costco -venta al por mayor, precios bajos y facturación regular- sigue teniendo éxito. En la última década, las ventas han crecido a un ritmo anual del 8,7%, y los beneficios de explotación a un ritmo anual del 10,2%.
| Período Fiscal: September | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ventas netas 1 | 152.703 | 166.761 | 195.929 | 226.954 | 242.290 | 254.140 | 272.368 | 290.121 |
| EBITDA 1 | 6.229 | 7.080 | 8.489 | 9.693 | 10.191 | 11.433 | 12.569 | 13.448 |
| Beneficio operativo (EBIT) 1 | 4.903 | 5.435 | 6.708 | 7.793 | 8.114 | 9.131 | 10.095 | 11.106 |
| Margen de operación | 3,21 % | 3,26 % | 3,42 % | 3,43 % | 3,35 % | 3,59 % | 3,71 % | 3,83 % |
| Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 | 4.765 | 5.367 | 6.680 | 7.840 | 8.487 | 9.567 | 10.396 | 11.391 |
| Resultado Neto 1 | 3.659 | 4.002 | 5.007 | 5.844 | 6.292 | 7.161 | 7.691 | 8.255 |
| Margen neto | 2,4 % | 2,4 % | 2,56 % | 2,57 % | 2,6 % | 2,82 % | 2,82 % | 2,85 % |
| BPA 2 | 8,260 | 9,020 | 11,27 | 13,14 | 14,16 | 16,14 | 17,40 | 19,04 |
| Free Cash Flow 1 | 3.358 | 6.051 | 5.370 | 3.501 | 6.745 | 6.268 | 6.861 | 8.599 |
| Margen FCF | 2,2 % | 3,63 % | 2,74 % | 1,54 % | 2,78 % | 2,47 % | 2,52 % | 2,96 % |
| FCF Conversión (EBITDA) | 53,91 % | 85,47 % | 63,26 % | 36,12 % | 66,19 % | 54,82 % | 54,59 % | 63,94 % |
| FCF Conversion (Resultado Neto) | 91,77 % | 151,2 % | 107,25 % | 59,91 % | 107,2 % | 87,53 % | 89,21 % | 104,16 % |
| Dividendo / Acción 2 | 2,440 | 2,700 | 2,980 | 3,380 | 3,840 | 19,35 | 4,587 | 4,655 |
| Fecha de publicación | 3/10/19 | 24/9/20 | 23/9/21 | 22/9/22 | 26/9/23 | - | - | - |
Fuente: MarketScreener
El rendimiento de los fondos propios casi duplica el de Walmart y triplica el de Carrefour o Tesco. Este éxito es tanto más sorprendente cuanto que se ha logrado prácticamente sin apalancamiento.
El ejercicio que acaba de terminar también se benefició de un resultado financiero impulsado por la subida de los tipos de interés. La posición de tesorería de Costco, de 13.700 millones de dólares, que devenga intereses en última instancia, permitió al grupo añadir 400 millones de dólares netos de gastos por intereses a su beneficio consolidado.
En términos más generales, la situación ilustra un precepto de inversión que MarketScreener ya ha destacado muchas veces a través de sus propias opciones de inversión: tiene sentido, cuando las circunstancias lo merecen, aceptar pagar un múltiplo de valoración elevado.
Fuente: MarketScreener
La apisonadora Costco y el entusiasmo que genera entre sus clientes siempre se han visto bien reflejados en su valoración bursátil, que en los últimos diez años ha rondado una media de x30 de beneficios. Pero eso no ha impedido que el precio de la acción se haya cuadruplicado en ese periodo.
¿Conseguirá el modelo Costco triunfar en la próxima década tanto a escala internacional como en Norteamérica? El grupo tiene 123 tiendas en Europa y Asia, donde su fórmula es tan popular como en su mercado nacional.
Clasificaciónes Surperformance de Costco Wholesale Corporation
