THE CARLYLE GROUP INC. 
Se espera que esas presiones continúen en el nuevo año, obligando a los grupos de capital privado a vender activos para poder devolver efectivo a los inversores, conocidos como socios limitados (LP), y en algunos casos convertirlos en objetivo de adquisición para rivales más grandes.
"Eso impulsará cierta consolidación en el sector y también veremos probablemente algunas salidas más de las empresas en cartera, más actividad de acuerdos en 2024 para mostrar buenos rendimientos a los LP", dijo Anthony Diamandakis, que dirige el negocio de asesoramiento de gestores de activos globales de Citi.
Entre las clases de activos, la caída de la captación de fondos afectó más a las infraestructuras, mientras que la deuda privada sigue siendo una de las estrategias más populares, con un 16% de todo el capital captado.
En términos de volumen de operaciones, este año va camino de ser el más flojo para el sector desde 2013, con salidas de capital privado por valor de 299.000 millones de dólares en todo el mundo hasta la fecha, según datos de Dealogic.
Los responsables de las operaciones esperan que 2024 sea un año más activo, ya que los tipos de interés empiezan a bajar, pero es probable que los retos se mantengan, ya que los costes de los préstamos siguen siendo elevados y la diferencia entre las expectativas de precios de vendedores y compradores, aunque se está reduciendo, persiste.
"Probablemente se verán más implantaciones y salidas, pero no creo que 2024 sea drásticamente diferente de 2023", afirmó Silvia Oteri, socia de la firma de capital riesgo Permira.
Aun así, Oteri, que dirige el equipo de atención sanitaria de Permira, es más optimista sobre las perspectivas de negociación en ese sector.
El mes pasado, la empresa se unió a Blackstone en una oferta de 15.000 millones de dólares por el grupo de clasificados en línea Adevinta, la mayor compra apalancada de Europa este año.
NUEVA OLA DE CONSOLIDACIÓN
Durante una larga racha de tipos de interés deudores por los suelos, el capital captado por los fondos de capital privado casi se triplicó entre 2013 y 2021, cuando alcanzó un máximo de casi 1,7 billones de dólares, según el proveedor de datos Preqin.
Desde entonces, se ha desplomado en un tercio hasta los 1,1 billones de dólares recaudados por los fondos en todo el mundo a principios de diciembre de 2023.
Atraer nuevos fondos sigue siendo un reto, lo que unido a la necesidad de algunos de diversificar sus estrategias de inversión, podría traer consigo una mayor consolidación, según los asesores.
El número de fondos cerrados en los 12 meses transcurridos hasta principios de diciembre fue el más bajo desde 2014, aunque el capital captado estuvo en línea con la media anual de 1,1 billones de dólares de la última década, según Preqin, lo que sugiere una mayor concentración.
"Yo diría que el espacio de los gestores de activos alternativos se consolidará absolutamente", afirmó Henrik Johnsson, codirector de Mercados de Capitales y Banca de Inversión Europea del Deutsche Bank.
Los gestores de activos alternativos ofrecen inversiones de mayor rendimiento pero menos líquidas, y con menos dinero fluyendo hacia el capital riesgo, se espera que sobrevivan menos.
La razón de la caída de la captación de fondos es doble.
En primer lugar, a medida que las acciones y los bonos perdían valor debido a la subida de los tipos de interés, el capital riesgo/inversión y las infraestructuras pasaron a estar sobrerrepresentados en las carteras de los fondos de pensiones, obligándoles a reducir su asignación. En segundo lugar, la ralentización de las salidas de capital riesgo hizo que los socios comanditarios se mostraran más reacios a invertir más dinero.
"Esta tensión del mercado ha creado la reciente bifurcación entre los que obtienen buenos resultados de forma constante y pueden captar capital, y el resto", afirmó Matthew Keogh, socio de fondos de inversión de Linklaters.
Entre los grandes grupos que se han enfrentado a retos en su captación de fondos recientemente se encuentran Carlyle y Cinven, que se vieron obligados a prolongar su captación de fondos o a rebajar sus objetivos este año debido a las duras condiciones del mercado.
El mes pasado, el gigante de la inversión estadounidense Carlyle Group rebajó el objetivo de su último fondo de capital riesgo panasiático en al menos un 30% desde los 8.500 millones de dólares iniciales, según han declarado a Reuters personas con conocimiento del asunto.
Cinven ha superado su objetivo de recaudación de fondos para su octavo fondo de adquisiciones sólo después de haber pedido a los inversores un tiempo extra a principios de año, dijo una persona familiarizada con los planes.
A algunos aún les ha ido mejor. CVC, por ejemplo, cerró recientemente un fondo de adquisiciones récord de 26.000 millones de dólares.
Los inversores en fondos de capital riesgo están optando por concentrar sus inversiones en menos gestores de mayor tamaño, dijo Keogh. Eso está llevando a los fondos a expandirse a nuevas áreas, como las infraestructuras y el crédito privado, para atraer a los inversores.
En septiembre, CVC anunció un acuerdo para adquirir la gestora de infraestructuras DIF Capital Partners.
El lunes, la gestora de activos francesa Tikehau Capital y su competidora japonesa Nikko Asset Management dijeron que estaban en conversaciones para formar una asociación estratégica en Asia que incluirá la toma de participación de Nikko en el capital de Tikehau.
"Esta tendencia a la consolidación puede persistir en un futuro previsible, lo que brindará oportunidades a los gestores de fondos existentes para reforzar sus posiciones", afirmó Sandra Krusch, Directora de Capital Riesgo para Europa Occidental de EY. A medida que el sector madura, las alianzas ayudan a aumentar la eficiencia, llegar a nuevos segmentos de clientes o expandirse a nuevas clases de activos, dijo Krusch.
No todas las empresas de capital riesgo sienten la misma presión.
"Es más para las que cotizan en bolsa porque (se) valoran en función de sus activos gestionados", dijo Nikos Stathopoulos, presidente para Europa del grupo de compras BC Partners, que supervisa unos 40.000 millones de euros en inversiones.
