Es probable que tal presión impulse al gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, a seguir lanzando señales de halcones sobre las perspectivas políticas, pero con muchas advertencias para protegerse de la posibilidad de que el consumo tarde más de lo previsto en repuntar, según los analistas.
El yen se ha depreciado aproximadamente un 10% frente al dólar en lo que va de año, a pesar de la decisión del Banco de Japón en marzo de poner fin a ocho años de tipos negativos, ya que los mercados se centraron en la todavía enorme divergencia entre los tipos de interés estadounidenses y japoneses.
Los datos publicados el jueves mostraron que la economía japonesa se contrajo más de lo esperado en el primer trimestre, en parte porque el aumento del coste de la vida debido a la debilidad del yen perjudicó al consumo. Las exportaciones también se desplomaron, en una señal del desvanecimiento de los beneficios para los fabricantes derivados de la debilidad de la divisa.
Es probable que las débiles lecturas por sí solas no obliguen al Banco de Japón a revisar el plan de subidas constantes de tipos establecido en abril, ya que los responsables políticos se están centrando más en si el consumo repuntará a finales de este año tal y como prevén, según los analistas.
Pero aumentarán la importancia de los próximos datos sobre el consumo, los salarios y la inflación de los servicios, a la hora de calibrar el momento de la próxima subida de tipos, afirman.
"Es probable que el Banco de Japón se aferre a la opinión de que el aumento de los salarios elevará el consumo. Pero probablemente esperará a los datos del producto interior bruto (PIB) del segundo trimestre, que se publicarán en agosto, para comprobar si efectivamente es así", afirmó Naomi Muguruma, estratega jefe de bonos de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.
CONTINÚAN LAS QUEJAS
La debilidad del yen se ha convertido en un quebradero de cabeza para el primer ministro Fumio Kishida al enfriar el consumo. Las renovadas presiones sobre los precios derivadas de los costes de importación están sembrando dudas sobre si Kishida, que ya sufre bajos índices de aprobación, podrá cumplir su promesa de convertir en positivos los salarios ajustados a la inflación en los próximos meses.
Aunque el Banco de Japón ha descartado utilizar la política monetaria para influir en los movimientos de la divisa, la creciente preocupación por los deméritos de un yen débil ha llevado a algunos ejecutivos gubernamentales y empresariales a pedir al banco central que suba los tipos de interés desde niveles cercanos a cero.
La inflación debe mantenerse moderada para que las empresas puedan ganar lo suficiente para seguir subiendo los salarios, dijo Masakazu Tokura, jefe del grupo de presión empresarial Keidanren, al máximo consejo económico del gobierno el 10 de mayo.
"Dado el riesgo de que la debilidad del yen provoque una subida excesiva de los precios, espero que el gobierno y el Banco de Japón se propongan alcanzar niveles adecuados de inflación en torno al 2%", declaró Tokura en la reunión, en la que también estuvo presente Ueda.
Mana Nakazora, miembro del sector privado en el consejo, también instó al BOJ a ayudar a "moderar la presión a la baja sobre el yen" con la política monetaria, según el acta de la reunión.
Las discusiones se produjeron tras la escalada de la presión gubernamental que ya estaba forzando al BOJ a modificar su comunicado de política dovish de abril, al que se culpó de desencadenar nuevas caídas bruscas del yen.
Tras una reunión con Kishida el 7 de mayo, Ueda dijo que el BOJ estará "atento" a los movimientos del yen a la hora de fijar la política monetaria. Un día después, dijo que el BOJ podría subir los tipos si las caídas del yen afectan a los precios de forma significativa.
Estas declaraciones contrastan con las del 26 de abril, cuando afirmó que las recientes caídas del yen no afectarán de forma inmediata a la inflación, un comentario que hizo caer al yen por debajo de 160 por dólar y desencadenó la sospecha de una intervención compradora de yenes por parte del gobierno.
Aunque desde entonces el yen ha recuperado algunas pérdidas para rondar los 155, las quejas del gobierno continúan.
El ministro de Finanzas, Shunichi Suzuki, dijo el martes a los periodistas que el gobierno y el Banco de Japón deben "evitar causar fricciones" con cualquier divergencia política - comentarios que los ayudantes de la administración describen como un recordatorio para que el banco central preste atención a las preocupaciones del gobierno sobre la debilidad del yen.
"En realidad, los niveles actuales del yen tienen un gran impacto negativo en los medios de vida de la gente", declaró a Reuters una fuente cercana a la administración de Kishida.
En teoría, subir los tipos de interés cuando la economía es débil tiene poco sentido. El caso es algo diferente para Japón, donde los tipos a corto plazo siguen estancados en torno a cero a pesar de que la inflación supera el objetivo del 2% del Banco de Japón desde hace dos años.
Una modesta subida de los tipos de interés nominales seguirá manteniendo los costes reales de endeudamiento ajustados a la inflación en niveles profundamente negativos.
El antiguo ejecutivo del BOJ, Eiji Maeda, afirmó que es probable que el BOJ no suba los tipos con el único propósito de frenar la caída del yen.
Pero afirmó que el impacto de los movimientos del yen sobre los precios puede haber llegado a ser mayor que cuando Japón estaba sumido en la deflación.
"Desde esta perspectiva, el impacto que una debilidad del yen podría tener sobre la inflación es importante a la hora de orientar la política monetaria", dijo Maeda, que espera que el Banco de Japón suba los tipos ya en julio. (Reportaje de Leika Kihara; Reportaje adicional de Kentaro Sugiyama; Edición de Kim Coghill)
