Aunque algunas partes de la economía china están empezando a mostrar signos de mejora tras el desplome de mediados de año, el mercado inmobiliario y las exportaciones siguen contrayéndose. Sin embargo, los mercados creen que la sostenida presión a la baja sobre la divisa yuan está limitando el margen de maniobra de los responsables políticos para una relajación monetaria más agresiva.

China ha intensificado recientemente su estímulo fiscal con una emisión de bonos soberanos por valor de 1 billón de yuanes, recientemente aprobada, en un momento en el que la vacilante recuperación económica también requiere más apoyo de liquidez, según los observadores del mercado.

Los 31 participantes en el mercado encuestados esta semana esperaban que el Banco Popular de China (BPC) inyectara fondos frescos para superar los 850.000 millones de yuanes (116.530 millones de dólares) de préstamos a medio plazo (MLF) a un año que vencían el miércoles.

Entre ellos, 28, es decir, el 90% de los encuestados, no predijeron ningún cambio en el coste de los préstamos, que actualmente se sitúa en el 2,5%, mientras que los tres restantes proyectaron un recorte marginal del tipo de interés.

"No esperamos que el banco central recorte significativamente los tipos de interés oficiales, ya que la mayoría de los responsables políticos no creen que éstos sean la razón principal de la actual debilidad económica", declaró Wang Tao, economista jefe para China de UBS.

"Además, los tipos estadounidenses 'más altos por más tiempo' y la presión de la depreciación del yuan también pueden limitar el recorte de los tipos de interés oficiales del PBOC", afirmó.

Aún así, Wang espera que el banco central recorte el tipo MLF otros 10 puntos básicos (pb) y rebaje el coeficiente de reservas obligatorias (RRR) de los bancos otros 25 pb antes de fin de año para ayudar a suavizar el impacto de la mayor emisión de bonos del Estado en los próximos meses.

El tipo de interés de los certificados de depósito negociables (CDN) a un año con calificación AAA, que miden los costes de los préstamos interbancarios a corto plazo, está rondando un máximo de seis meses del 2,5698%, unos 7 pb por encima del tipo del MLF que el banco central cobra a las instituciones financieras.

Presionado por la sorprendente caída en picado de China tras la crisis y por una divisa estadounidense más fuerte, el yuan ha perdido más de un 5% frente al dólar en lo que va de año y se ha convertido en una de las divisas asiáticas con peor comportamiento. [CNY/]

La considerable depreciación ha llevado a las autoridades a redoblar sus esfuerzos para apoyar la divisa, y muchos analistas creen que los responsables políticos pueden considerar la estabilidad del yuan como un requisito previo para restablecer la confianza en los activos en yuanes.

Aún así, algunos operadores y analistas esperan que el banco central recorte de forma inminente la RRR y reembolse los préstamos del FML.

"Hubo ocasiones en el pasado en las que el PBOC cubrió el MLF con una combinación de recorte de la RRR-liberación de liquidez y operaciones del MLF", dijo Frances Cheung, estratega de tipos del OCBC Bank.

"Si no hay recorte de la RRR, entonces estaríamos buscando una FML de gran envergadura".

Se espera que el PBOC haga el anuncio de la renovación del FML justo antes de la publicación de los datos de ventas minoristas, producción industrial e inversión de octubre, alrededor de las 0200 GMT.

(1 $ = 7,2944 yuanes chinos renminbi)