"La lógica es simple: manténgase alejado de todos los activos en yuanes", dijo Rain Yang, un inversor minorista de la provincia meridional de Jiangxi, que pasó el año pasado vendiendo todo menos su apartamento para financiar compras de acciones estadounidenses, oro y criptodivisas.
Las acciones mundiales subieron un 20% el año pasado, el oro un 13% y el bitcoin un 155%. El índice CSI300 de China cayó un 11% y la semana pasada se desplomó a su nivel más bajo en cinco años.
Las promesas de apoyo oficial del gobierno han impulsado un leve rebote esta semana. Pero, tras haberlo oído todo antes, los sufridos inversores locales parecen estar tomando el indulto como una ventana para escapar, dejando precariamente a la deriva un mercado tradicionalmente impulsado en gran medida por el dinero minorista.
Desde que China limita la inversión en el extranjero en virtud de un sistema de cuotas introducido en 2006, el programa de inversores institucionales nacionales cualificados (QDII) y otros canales oficiales están atascados, y activos prohibidos como el bitcoin están en auge.
Existen casi 400 productos de gestión de patrimonios denominados en dólares emitidos por bancos chinos y sus unidades, según datos del regulador bancario chino, y tienen una gran demanda. Sólo en enero, se han emitido más de 131 productos de salida, cuadruplicándose respecto a hace un año, informó el China Business News.
China anunció esta semana la triplicación de las cuotas individuales para acceder a productos del extranjero en Hong Kong y Macao, después de que el plan "wealth connect" multiplicara por 12 las inversiones en el extranjero el año pasado, hasta alcanzar los 4.900 millones de yuanes (682,54 millones de dólares).
Los tipos de los depósitos en yuanes están a la baja, lo que refleja que los hogares siguen atesorando efectivo dadas las inestables perspectivas económicas.
En los últimos días, los flujos hacia los fondos cotizados en China que siguen los mercados extranjeros también se han disparado mucho más allá de su capacidad de inversión limitada por las cuotas, enviando los precios de algunos fondos un 30% o 40% por encima del valor de los activos, lo que ha provocado suspensiones y advertencias de los gestores de activos y las bolsas.
Los inversores que no pueden comprar ETF de nueva creación a los gestores de fondos debido a las restricciones de las cuotas están subiendo los precios en el mercado secundario.
"La prima refleja las fricciones en el mecanismo chino de inversión saliente, cuando la compra supera a la venta", afirmó Jason Hsu, fundador y director de inversiones de Rayliant Global Advisors.
Sin embargo, inversores como Lu Deyong, de la provincia nororiental de Liaoning, no se dejan intimidar.
"No hay nada que merezca la pena comprar en el mercado nacional", afirmó. "Todo se está desplomando".
¿DÓNDE MÁS?
Las decisiones de los pequeños inversores reflejan las de las grandes instituciones extranjeras, que se han retirado de los mercados chinos durante meses a medida que se desvanecía rápidamente una recuperación post-pandémica muy esperada y el sector inmobiliario del país se sumía aún más en la crisis.
Pero dado que los pequeños inversores son responsables de cerca del 70% del volumen de negocio de la renta variable china, según datos oficiales, es probable que el impacto de su deserción sea más duradero.
Alrededor de una docena de inversores minoristas dijeron últimamente a Reuters que habían abierto cuentas en el extranjero o estaban pensando en hacerlo, alegando razones como la caída del sector inmobiliario y de las acciones, el debilitamiento de la divisa y el aumento de los riesgos políticos y geopolíticos.
Simon Lee, empleado de la industria tecnológica, lleva desde el año pasado comprando regularmente oro, el licor nacional premium chino Moutai en botellas y dólares estadounidenses.
La economía china creció un 5,2% para 2023, ligeramente por encima del objetivo del gobierno, pero la comparación se vio halagada por un 2022 débil y bloqueado, y la recuperación ha sido muy desigual. Los datos de diciembre publicados la semana pasada mostraron un consumo mediocre y la caída más rápida de los precios de la vivienda en nueve años.
"Ninguno de estos problemas ha mostrado signos de mejora", afirmó Roy Xu, un inversor minorista de unos 20 años.
Xu calcula que estos problemas tardarán de cinco a seis años en solucionarse, por lo que no cree que el mercado pueda recuperarse.
Morgan Stanley calcula que 70 de los 80 fondos mundiales de mercados emergentes que rastrea están igual o infraponderados en China y, al igual que los grandes inversores, los más pequeños persiguen las tendencias alcistas en EE.UU. y Japón.
Esta semana, mientras los mercados de EE.UU. y Japón alcanzaban máximos históricos, la prima de un fondo cotizado en bolsa (ETF) de China basado en el índice MSCI USA 50 superó el 40% -un récord- y otro que sigue al Nikkei alcanzó el 21%.
Las primas también se dispararon para los ETF que siguen el índice S&P 500 , el índice Nasdaq 100 y el índice CAC40 de Francia, lo que provocó cautelas sobre el riesgo, recortes en las suscripciones y suspensiones de las operaciones por parte de los gestores de dinero.
Sin duda, un recorte mayor de lo esperado en los requisitos de reservas bancarias anunciado por el banco central durante la semana parece haber puesto un suelo bajo la venta, al menos por ahora. Las acciones chinas cerraron su mejor semana en seis meses.
Sin embargo, hace seis meses fue cuando el Politburó se comprometió a intensificar el apoyo a las políticas y, desde entonces, el CSI300 ha perdido un 11%.
Y muchos analistas afirman que se necesitan muchos más estímulos, junto con reformas estructurales, para volver a encarrilar la economía y la confianza.
Por ahora, Yang, de la provincia de Jiangxi, dijo que está contento con su atesoramiento de monedas de oro, bitcoin y medio millón de yuanes en ETF de seguimiento estadounidense.
"Si no inviertes en acciones estadounidenses, oro y criptodivisas, ¿dónde más puedes poner tu dinero?".
