Una moneda débil sigue siendo la principal restricción que limita los esfuerzos de flexibilización monetaria de las autoridades, dijeron analistas y operadores, a pesar de una inesperada contracción del crédito en abril que ha justificado un mayor estímulo político para apuntalar la segunda economía más grande del mundo.
En una encuesta de Reuters realizada esta semana entre 32 observadores del mercado, 27, o el 84%, de todos los encuestados esperaban que el Banco Popular de China (PBOC) dejara el tipo de interés de los préstamos a medio plazo (MLF) a un año sin cambios en el 2,50% respecto a la operación anterior.
Y los cinco participantes restantes en el mercado preveían una reducción marginal del tipo de interés.
Además, 24, es decir, el 75% de todos los encuestados, predijeron que el banco central refinanciaría parcialmente los préstamos de este tipo que vencían por valor de 125.000 millones de yuanes (17.270 millones de dólares).
"Dado el cambio en las expectativas del mercado sobre el recorte de tipos de la Reserva Federal de EE.UU. y la fortaleza del dólar estadounidense, no esperamos ningún recorte de los tipos del MLF, pero vemos probable una bajada del tipo preferencial de los préstamos (LPR) a finales del segundo trimestre, quizá de 10 a 20 puntos básicos", declaró Tao Wang, economista jefe para China de UBS.
El yuan chino ha perdido un 2% frente a un dólar resurgente en lo que va de año, presionado por sus rendimientos relativamente bajos frente a otras economías.
Mientras tanto, algunos operadores también dijeron que la demanda de los préstamos del FML también se vio obstaculizada por los signos de relajación de las condiciones de liquidez en el sistema bancario.
El tipo de interés de los certificados de depósito negociables (NCD) a un año con calificación AAA, que mide los costes de los préstamos interbancarios a corto plazo, se mantuvo muy por debajo del tipo del FML. Cotizó por última vez al 2,0848%.
Aún así, los mercados no descartan alguna forma de flexibilización después de que en la reunión del Politburó del Partido Comunista de finales de abril se mencionara que China intensificará el apoyo a la economía con políticas monetarias prudentes y fiscales proactivas, incluyendo recortes en los tipos de interés y en los coeficientes de reservas obligatorias (RRR) de los bancos.
Por otra parte, dado que el Ministerio de Finanzas va a iniciar a finales de esta semana las tan esperadas ventas de bonos especiales del Tesoro a largo plazo para ayudar a estimular sectores clave de la debilitada economía, los analistas esperan que el banco central utilice las operaciones de préstamo del FML como parte de su caja de herramientas para hacer frente a la emisión.
"El PBOC dispone de opciones alternativas para acomodarse a la aceleración de la emisión de bonos del Estado, como las operaciones MLF y la posible negociación de bonos del Estado chinos (CGB), que, si se aplican a escala, podrían reducir la probabilidad de recortes de los RRR", señalaron los economistas de Goldman Sachs en una nota.
Mantienen sus previsiones de dos recortes del RRR, con 25 puntos básicos cada uno en el segundo y el cuarto trimestre, además de un recorte del tipo de interés oficial de 10 puntos básicos en el tercer trimestre de este año.
(1 $ = 7,2377 yuanes chinos)
