En la Bolsa Mercantil de Chicago, el interés abierto medio en futuros y opciones meteorológicos fue cuatro veces mayor en el periodo de enero a septiembre que un año antes, y 12 veces mayor respecto a 2019.
El interés abierto mide el número de contratos de futuros y opciones pendientes de liquidación. El volumen de negociación también se ha cuadruplicado en un año.
Los derivados meteorológicos nacieron a finales de la década de 1990. Impulsado en parte por la empresa energética estadounidense Enron, el mercado se expandió y atrajo a especuladores a la caza de activos divorciados de los mercados financieros más amplios, antes de contraerse tras la crisis financiera de 2007-2008.
Esta vez, los agentes del mercado esperan que su crecimiento sea más sostenible, ya que el cambio climático y la preocupación por el abastecimiento energético empujan a empresas como las grandes compañías eléctricas a protegerse mediante estos contratos.
"Existe la creencia generalizada de que los fenómenos (meteorológicos) extremos van a ser cada vez más frecuentes y más extremos", afirma Peter Keavey, responsable global de productos energéticos y medioambientales de CME Group. "Ése ha sido el principal motor de todo esto".
El cambio climático y el fenómeno meteorológico de El Niño se combinaron para hacer del verano del hemisferio norte de 2023 el más caluroso jamás registrado, según el Servicio de Cambio Climático de la Unión Europea. El clima extremo ha sido una constante este año, causando devastadoras inundaciones e incendios forestales en todo el mundo.
Los derivados meteorológicos permiten a los compradores protegerse contra el riesgo de que el tiempo dañe su negocio. A diferencia de los seguros, en los que las empresas deben demostrar que han sufrido una pérdida, pagan en función de unos índices. Éstos pueden hacer un seguimiento de la temperatura en París o de las precipitaciones en Nueva York.
Una transacción típica sería ver a una empresa energética comprar un contrato indexado a la temperatura para protegerse del riesgo de que el tiempo sea cálido durante la temporada de calefacción invernal, lo que les haría vender menos gas natural. Si hace más calor que la media durante el periodo, el valor del contrato aumentará y generará un pago en el momento de la liquidación.
Los operadores de estaciones de esquí pueden cubrirse contra el riesgo de que no nieve lo suficiente, o los festivales de música protegerse contra las precipitaciones. Normalmente, son las grandes compañías de reaseguros o los grandes fondos de cobertura, como Citadel, del multimillonario inversor estadounidense Kenneth Griffin, los que están al otro lado de la operación.
"Si puede medirlo, y puede ponerle una cantidad en dólares, podemos tener esencialmente un producto para usted", dijo Nick Ernst, un veterano del sector que fue contratado por el broker BGC Group en julio para lanzar una mesa de derivados meteorológicos.
Ernst dijo que la guerra de Ucrania y la consiguiente crisis energética, así como las normativas estadounidenses y europeas que dicen que las empresas deben comprender su exposición al cambio climático, han despertado el interés.
Matthew Hunt, jefe de la mesa de energía del Reino Unido en la empresa de energías renovables Statkraft, dijo que la guerra de Ucrania puso de relieve lo frágil que puede ser el suministro de energía. Dijo que utiliza los derivados "realmente útiles" para cubrirse contra el riesgo de que no llegue suficiente energía eólica a la red.
DOLORES CRECIENTES
El mercado sigue siendo pequeño en comparación con sus primos vinculados a las materias primas. El interés abierto medio de los contratos de futuros y opciones meteorológicos de la CME en septiembre fue de unos 170.000 contratos, frente a unas 10 veces el del petróleo crudo, aunque los participantes en el mercado calculan que el 90% del mercado de derivados meteorológicos se realiza en operaciones extrabursátiles.
"Los fenómenos meteorológicos extremos suelen ser un buen reclamo para los futuros meteorológicos", afirma Samuel Randalls, profesor del University College de Londres especializado en el tiempo y el clima. Pero afirmó que su utilidad para defenderse del cambio climático es limitada, ya que no mitigan los cambios a largo plazo que harían inviables muchos negocios.
La educación es un reto, dijo David Whitehead, codirector ejecutivo de Speedwell Climate, que produce muchos de los índices meteorológicos que sustentan el mercado. Mucha gente no sabe que existen estos productos, por lo que el creciente mercado de las energías renovables ha sido un revulsivo.
"A todo el mundo le preocupaba cuánto petróleo sale de la tierra. Ahora la gente se preocupa por cuánta energía eólica, cuánta energía solar", afirma Whitehead.
Sin embargo, Randalls, de la UCL, se muestra escéptico sobre el potencial de crecimiento.
"A menos que se convenza a las empresas de que se trata de una actividad necesaria -y eso puede ser difícil-, el mercado de futuros tendrá dificultades para crecer más allá de un grupo selecto de empresas y operadores".
Otra posible limitación es el hecho de que los inversores no pueden negociar índices meteorológicos, como lo harían con el petróleo o los bonos que subyacen en otros mercados de futuros. Esto significa que el mercado no se presta a la especulación pura, dijo Ernst de BGC.
Sin embargo, los participantes en el mercado afirman que los fondos de cobertura y otras instituciones están volviendo a implicarse más. Citadel es un actor cada vez más importante.
Estas empresas "se ven a sí mismas como un almacén de riesgos, como una compañía de seguros o reaseguros", afirmó Martin Malinow, fundador y consejero delegado de Parameter Climate. "Es un signo de un mercado más funcional, al contar con actores como Citadel que pueden desempeñar diferentes papeles".
