En primer lugar, empecemos con un recordatorio útil. Entre las muchas formas de clasificar la renta variable, hay una, excesivamente simplificada, que la divide en cíclica y defensiva. La renta variable cíclica está correlacionada con los ciclos económicos, lo que significa que se espera que obtenga buenos resultados cuando la economía está en expansión y que obtenga resultados inferiores durante las recesiones. Sin embargo, el mercado anticipa estas fases de recuperación, por lo que el comportamiento de la renta variable cíclica no sigue precisamente el ciclo económico: lo precede, en diversos grados. Entre los sectores más cíclicos se encuentran tradicionalmente la automoción, la construcción y el turismo.

Los valores defensivos son más estables cuando la economía se balancea, porque su oferta depende menos de la aceleración y el frenazo. Algunos ejemplos son los bienes de consumo básico (la industria alimentaria) y la sanidad.

Para poner las cosas en perspectiva, el equipo de Liberum ha dividido la renta variable europea (Reino Unido + Eurozona) en cuatro categorías:

  • Cíclicos tempranos: se trata de valores que superan la rentabilidad del PIB en al menos nueve meses y cuya beta relativa al mercado bursátil es mayor o igual a 1,1. Algunos ejemplos son la tecnología y los medios de comunicación.
  • Cíclicos tardíos: valores que superan al PIB en tres meses o menos y cuya beta relativa a la bolsa es igual o superior a 1,1. Entre los ejemplos se incluyen las empresas químicas. Algunos ejemplos son las empresas químicas.
  • Defensivos tempranos (= buen comportamiento en el periodo previo a una recesión): valores que están al menos nueve meses por delante del PIB y cuya beta relativa a la bolsa es de 0,9 o menos. Sectores de alimentación y bebidas.
  • Defensivos tardíos (= se comportan bien durante una recesión): valores que superan al PIB en tres meses o menos y cuya beta relativa a la bolsa es inferior o igual a 0,9. Los servicios públicos son el arquetipo de esta categoría.

¿Cómo jugar la recuperación económica de la zona euro en el segundo semestre?

El enfoque actual de Liberum, basado en una recuperación económica en el segundo semestre de 2024, se centra en los valores cíclicos de ambas categorías. Para separar el grano de la paja, el departamento de análisis ha aplicado una serie de criterios. Los valores seleccionados tienen la sensibilidad adecuada a factores macroeconómicos como la aceleración de la economía y la caída de los tipos de interés. Desde un punto de vista más técnico, estos valores comparten una serie de características:

  • Las acciones deben ser cíclicas (es decir, su beta en relación con el mercado bursátil debe ser superior a 1 y la beta del precio de las acciones debe ser positiva en relación con el PIB).
  • Los precios de las acciones deben tener un beta negativa en relación con los tipos de interés oficiales, de modo que los precios de las acciones suban si los bancos centrales recortan los tipos de interés.
  • La dinámica del precio de las acciones debe ser positiva y acelerarse (es decir, la dinámica anualizada del precio en los últimos seis meses debe ser superior a la dinámica del precio en los últimos 12 meses).

Si agitamos las cosas, los valores cíclicos continentales europeos con una dinámica favorable son : Ferrari, Symrise, Continental, Amundi, MTU Aero Engines, Smurfit Kappa, D'Ieteren, Nemetschek, CTS Eventim, Amplifon, Fuchs, Reply, Azimut y Freenet. Así es como se ve en forma de lista MarketScreener (recuerde que puede crear sus propias listas y luego probarlas en el Stock Screener):

Liste

Fuente: MarketScreener