Aunque algunos analistas creen que todavía podrían producirse modestos recortes de los tipos si la actividad empresarial se enfría aún más, las expectativas de que la Reserva Federal de EE.UU. comience a endurecer la política monetaria en breve aumentarán la preocupación por las salidas de capital de China.

Los líderes chinos han prometido un mayor apoyo a la economía, ya que la caída del sector inmobiliario pesa sobre la inversión y las estrictas restricciones del COVID-19 golpean el consumo, con la reciente propagación local de la variante Omicron, altamente contagiosa, planteando un nuevo desafío.

Las ciudades de todo el país están imponiendo controles más estrictos contra el virus, y la metrópolis septentrional de Tianjin está sometiendo a pruebas masivas a sus 14 millones de habitantes, lo que ha llevado a algunos economistas a recortar las perspectivas de crecimiento para 2022.

"Necesitamos una política monetaria relativamente relajada. Cuánto aflojemos depende de las condiciones económicas, pero la dirección de la política está clara", dijo a Reuters Yu Yongding, un influyente economista que anteriormente asesoró al Banco Popular de China (PBOC).

Es probable que el PBOC recorte aún más los coeficientes de reservas obligatorias (RRR) de los bancos en los próximos meses, junto con otras herramientas cuantitativas, como el impulso del crédito a través de los planes de représtamo y la facilidad de préstamo a medio plazo, dijeron los conocedores y los economistas. También se espera un mayor apoyo a las pequeñas empresas.

El PBOC recortó por última vez el RRR -la cantidad de efectivo que los bancos deben mantener como reservas- en un estándar de 50 puntos básicos (pb) el 15 de diciembre, su segunda medida de este tipo el año pasado. A esto le siguió un recorte de 5 puntos básicos en el tipo de interés preferente de los préstamos a un año (LPR), el tipo de referencia de los préstamos, el 20 de diciembre.

Lian Ping, economista jefe de Zhixin Investment, ha previsto uno o dos recortes del tipo de interés real este año, mientras que Xu Hongcai, subdirector de la comisión de política económica de la Asociación China de Ciencia Política, espera recortes más pronunciados.

"Definitivamente, tenemos que aflojar la política, ya que la presión a la baja sobre la economía es relativamente grande", dijo un conocedor de la política, que habló bajo condición de anonimato.

Tao Wang, economista jefe de China en UBS, dijo a los periodistas el martes que esperaba que el próximo recorte de la RRR se produjera en marzo o abril, pero también espera que el PBOC mantenga estable la LPR.

El margen de maniobra para recortar la RPL será limitado, dado que los tipos de interés reales ya son bajos teniendo en cuenta las actuales subidas de precios, dijeron los economistas.

La inflación de diciembre en las fábricas se ralentizó más de lo previsto, hasta el 10,3%, tras las medidas del gobierno para contener los altos precios de las materias primas, mientras que la inflación al consumo se redujo al 1,5%, según mostraron los datos oficiales el miércoles.

El tipo de interés de referencia a un año se sitúa en el 3,8%.

El PBOC ha dicho que dirigirá la política en función de la situación económica de China, aunque los economistas creen que las esperadas subidas de tipos de la Fed podrían reducir el diferencial de tipos entre China y Estados Unidos, lo que avivaría las salidas de capital y pesaría sobre la moneda yuan.

Algunos de los mayores bancos de Wall Street esperan cuatro subidas de intereses en Estados Unidos este año, a partir de marzo, una petición más agresiva que la de una semana antes.

El sólido superávit comercial de China y sus controles de capital podrían proteger a la economía de la brusca fuga de capitales que podría afectar a otras economías emergentes como Turquía, según los economistas.

"Aunque (la subida de los tipos de la Fed) podría crear algunas limitaciones en nuestra política monetaria, podemos mantener nuestra independencia política", dijo Yu, antiguo asesor del PBOC.

"En otras palabras, si queremos recortar los tipos de interés o aflojar la política, podemos hacerlo", dijo.

El crecimiento de China en el cuarto trimestre probablemente se redujo al 3,1% interanual, desde el 4,9% del tercer trimestre, según un informe de BofA Global Research. Los datos se darán a conocer el 17 de enero.

Goldman Sachs ha recortado su previsión de crecimiento de China para 2022 al 4,3% desde el 4,8% debido a los últimos acontecimientos de la COVID-19. Espera un recorte de 50 puntos básicos en la tasa de interés real en el primer trimestre, y un recorte de 10 puntos básicos en la tasa de interés real a un año en el primer semestre.

UNA CUESTIÓN POLÍTICA

Los responsables políticos chinos se centraron en frenar los riesgos inmobiliarios y de deuda el año pasado, lo que agravó la desaceleración económica. Pero han tratado de evitar una desaceleración más brusca que podría alimentar la pérdida de empleos antes de un Congreso clave del Partido Comunista a finales de este año.

Los nuevos préstamos bancarios alcanzaron un récord de 19,95 billones de yuanes (3,13 billones de dólares) en 2021, según los datos del miércoles.

"Todas las regiones y departamentos deben asumir la responsabilidad de estabilizar la economía, que no es sólo una cuestión económica, sino también política", dijo Han Wenxiu, subdirector de la Oficina de la Comisión Central de Asuntos Financieros y Económicos, en un artículo publicado la semana pasada.

"Todas las partes deben introducir activamente políticas que conduzcan a la estabilidad económica e introducir cuidadosamente políticas con efectos contractivos", escribió Han en el semanario estatal Outlook.

Los dirigentes chinos tienen como objetivo lograr un crecimiento económico de al menos el 5% en 2022 para mantener a raya el desempleo, dijeron fuentes políticas.

Es probable que China aumente los desembolsos fiscales este año para estimular la inversión en infraestructuras, con un coeficiente de déficit presupuestario anual y una cuota especial de bonos de los gobiernos locales en línea con los de 2021.

Los analistas de Morgan Stanley también esperan otra ronda de recortes fiscales para las empresas.

En 2021, China fijó un déficit presupuestario del 3,2% del PIB y una cuota de 3,65 billones de yuanes (573.440 millones de dólares) en bonos especiales.

Es probable que los responsables políticos suavicen algunos frenos a la propiedad para evitar un aterrizaje forzoso, pero parece improbable cualquier cambio de política fundamental, ya que siguen preocupados por las burbujas inmobiliarias, dijeron.

(1 $ = 6,3651 yuanes chinos renminbi)

(1 $ = 6,3648 yuanes chinos renminbi)