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Bitcoin y su modelo de negocio
El modelo de negocio de Bitcoin fue diseñado para imitar la escasez y la preservación del valor de metales preciosos como el oro. Al igual que la oferta de oro puede aumentar a través de la industria y los procesos mineros -que implican personas, equipos y energía-, se crean más Bitcoins en un proceso llamado minería.
Pero en lugar de excavar físicamente la tierra, los "mineros" de bitcoins utilizan potentes ordenadores para resolver complejos rompecabezas matemáticos. Estos mineros compiten con sus máquinas para ser el primero en resolver una complicadísima ecuación criptográfica. Este proceso de minería digital añade nuevos "bloques" (grupos de transacciones de bitcoin) a la "blockchain", un registro público que recoge todas las transacciones.
Para motivar económicamente a los mineros por su gasto de energía al añadir un nuevo bloque a la blockchain, los mineros reciben una recompensa en bitcoins. Esta recompensa se reduce a la mitad aproximadamente cada cuatro años o cada 210.000 bloques minados. La recompensa comenzó siendo de 50 bitcoins por bloque en 2009 y desde entonces se ha reducido a la mitad cada cuatro años, alcanzando los 6,25 bitcoins en la última reducción a la mitad en 2020. Cuatro años después, en abril de 2024, la recompensa bajará a 3,125 bitcoins por bloque. En otras palabras, las recompensas que reciben los mineros por validar transacciones y añadirlas a la cadena de bloques se reducirán en un 50%.
Volviendo al paralelismo entre el valor del bitcoin y un metal precioso, los metales preciosos suelen ser más difíciles de encontrar y extraer con el tiempo, lo que afecta a su oferta y precio. Del mismo modo, las recompensas de minería de Bitcoin se reducen a la mitad, lo que en cierto modo hace que los nuevos Bitcoins sean más escasos. Esta escasez está en el corazón de la propuesta de valor de Bitcoin, que teóricamente tiene el efecto de aumentar o preservar su valor con el tiempo, si y sólo si la demanda aumenta o permanece constante.
Aunque la minería de metales preciosos y la minería de Bitcoin pueden compartir algunas similitudes conceptuales, también existen algunas diferencias notables.
A diferencia de la minería de oro, en la que el descubrimiento de nuevas vetas puede aumentar la oferta de forma impredecible, la emisión de Bitcoin no está sujeta a esa variabilidad.
Bitcoin opera según un calendario de suministro predeterminado y transparente, lo que garantiza que su emisión se mantenga constante independientemente de las fluctuaciones del mercado. El evento de reducción a la mitad garantiza que la oferta total de Bitcoins nunca superará los 21 millones, lo que convierte a Bitcoin en un activo desinflacionista. En marzo de 2024, había en circulación unos 19,65 millones de bitcoins, es decir, el 93,6% de los 21 millones previstos, por lo que sólo quedaban unos 1,34 millones por liberar (6,4%) a través de recompensas de minería.
La próxima reducción a la mitad de Bitcoin, en abril de 2024, reducirá la emisión de nuevos BTC de 900 a 450 al día. Se espera que el sistema de recompensas continúe hasta 2140, cuando teóricamente se alcanzará el límite propuesto de 21 millones de Bitcoins.
El impacto en el precio del bitcoin
A falta de unos 30 días para el acontecimiento de la reducción a la mitad de Bitcoin (Halving Day), la especulación está golpeando a los inversores, ya que la reducción a la mitad es, sin lugar a dudas, uno de los acontecimientos más importantes en el mundo de los activos digitales. Se espera que este mecanismo, codificado en el protocolo Bitcoin, tenga consecuencias inmediatas y a largo plazo sobre la oferta y la valoración disponibles.
Históricamente, el halving precede a los mercados alcistas, lo que indica un aumento potencial del valor tras el evento.
Las fechas anteriores de reducción a la mitad fueron :
- 28 de noviembre de 2012, a 25 bitcoins
- 9 de julio de 2016, a 12,5 bitcoins
- 11 de mayo de 2020, a 6,25 bitcoins
El gráfico siguiente muestra la evolución del bitcoin en los 365 días siguientes.
Glassnode
Durante el primer Halving, que redujo la recompensa de 50 BTC a 25 BTC por bloque, el rendimiento durante los 365 días siguientes alcanzó el +7.745%. En las dos siguientes mitades, que redujeron la recompensa de 25 BTC a 12,5 BTC y luego de 12,5 BTC a 6,25 BTC, la moneda digital subió alrededor de un 370% en los 365 días siguientes. Muchos agentes del mercado siguen esperando resultados similares de esta reducción a la mitad en abril, sobre todo porque el aumento de la demanda de ETF de Bitcoin podría amplificar el impacto de la reducción a la mitad en el mercado.
El impacto en los mineros de bitcoin
Esta reducción duplica efectivamente el coste de producción de BTC para los mineros, lo que representa un reto en términos de rentabilidad. Aunque las comisiones por transacción que pagan los usuarios pueden compensar parte de este aumento de costes, representan una fuente de ingresos más volátil, lo que añade un elemento de imprevisibilidad a los ingresos de los mineros.
Los mineros contribuyen significativamente a la presión vendedora sobre el precio del bitcoin. Reciben todos los bitcoins de nueva emisión, la mayoría de los cuales tienen que vender para financiar los gastos operativos de su negocio de minería.
Para los pequeños mineros, una disminución de la recompensa significa una disminución de la rentabilidad. Es probable que los mineros que forman parte de un pool de minería reciban recompensas más bajas, incluso si los precios suben: la recompensa se reduce a la mitad, pero es poco probable que el precio del bitcoin se duplique en un mes para mantener la rentabilidad actual, a menos que ocurra algo radical en el mercado.
Los mineros más débiles de la red serán eliminados y la presión para vender se reducirá considerablemente, puesto que ya no necesitarán vender bitcoins ya que potencialmente irán a la quiebra.
Por otra parte, si los mineros menos eficientes deciden suspender sus operaciones debido al aumento de los costes, los mineros activos restantes podrían ver aumentar su rentabilidad. De hecho, una menor competencia por las mismas recompensas por bloque significa una mayor posibilidad de ganar esas recompensas para los mineros que sigan operando.
Cuando los mineros ineficientes capitulan, la dificultad de la minería disminuye y los mineros más eficientes son recompensados con más BTC. Una vez eliminados de la red los mineros débiles, los márgenes mejoran para los mineros restantes, lo que también reduce la presión de vender para cubrir gastos.
Aunque no sabemos exactamente cómo reaccionarán los participantes en el mercado tras el Halving Day, es probable que muchos inversores se posicionen antes del acontecimiento con la esperanza de que se repita el rendimiento pasado vinculado al mismo.
