La debilidad del dólar canadiense frente al billete verde este año ha suscitado el debate entre los inversores sobre hasta qué punto el BoC estaría dispuesto a divergir de su homólogo estadounidense.
Los inversores esperan que el banco central canadiense comience a recortar los tipos en junio o julio, y la lectura de la inflación del próximo martes se considera un dato clave. Pero se considera que la Fed se mantendrá a la espera hasta septiembre, incluso después de los datos de inflación de EE.UU. del miércoles, más fríos de lo esperado.
El tipo de interés de referencia del BoC, situado en el 5%, ya se sitúa 38 puntos básicos por debajo del punto medio de la horquilla fijada por la Fed para su tipo de interés oficial. Una mayor ampliación del diferencial podría aumentar la presión sobre el loonie.
Aun así, los analistas afirman que haría falta un gran movimiento de la divisa para hacer subir los costes de importación lo suficiente como para poner en peligro los esfuerzos del banco central por reducir la inflación hasta el objetivo del 2%.
Un mayor coste de los bienes importados tiende a elevar los precios que las empresas cobran a los consumidores.
"Aunque existe un límite teórico para que el Banco de Canadá pueda fijar su propio tipo de interés por debajo del tipo de los fondos de la Reserva Federal, es probable que esté muy por debajo de los niveles actuales", dijo Karl Schamotta, estratega jefe de mercado de Corpay.
"El tipo de cambio podría debilitarse si los diferenciales de interés se ampliaran aún más... pero el traspaso a la inflación debería ser relativamente modesto".
Los últimos datos muestran una inflación a un ritmo anual del 2,9% en marzo, por debajo del máximo del 8,1% alcanzado en junio de 2022.
El dólar canadiense ya se ha debilitado casi un 3% frente a su homólogo estadounidense desde principios de año, hasta 1,3640 por dólar, o 73,31 centavos de dólar, mientras el billete verde subía frente a una cesta de divisas importantes.
"Como regla general, una caída del 10% del loonie impulsaría los precios de los bienes básicos en un 2,5%", dijo Olivia Cross, economista para Norteamérica de Capital Economics, en una nota, añadiendo que los bienes básicos constituyen alrededor del 30% de la cesta del IPC canadiense.
Existe un límite a la divergencia entre los tipos de interés estadounidenses y canadienses, pero "ciertamente no estamos cerca de ese límite", declaró a principios de mes el gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem.
La economía canadiense ha ido a la zaga de la estadounidense en los últimos trimestres, lastrada por un crecimiento más débil de la productividad, así como por unos niveles más elevados de deuda de los hogares y un ciclo hipotecario más corto, un factor que, según algunos economistas, debería llevar al BoC a adelantarse a la Fed.
La OCDE prevé que la economía canadiense crezca un 1% este año, mucho menos que la tasa del 2,6% que pronostica para Estados Unidos.
La brecha de los tipos de interés se ha mantenido dentro de los 100 puntos básicos desde la crisis financiera mundial de 2008-09. Aún así, ese nivel puede no ser una limitación vinculante si las perspectivas canadienses se deterioran durante la segunda mitad de 2024, dijo Robert Both, estratega macro senior de TD Securities.
"Un lastre mayor de lo previsto en el sector de los hogares por la renovación de las hipotecas podría dar al Banco más licencia para divergir de la Fed", dijo Both.
