Por un lado, las normas aportan claridad tras una represión reguladora por parte de Pekín desde mediados de 2021 que ha ralentizado las salidas a bolsa de empresas chinas en EE.UU. hasta reducirlas a un goteo.
Pero donde una vez -antes de la represión- había muy pocos requisitos reglamentarios, ahora hay más aros por los que las empresas tienen que pasar. Esos aros, combinados con las tensiones entre EE.UU. y China por una multitud de asuntos, desde presuntos globos espía hasta fricciones comerciales, significan que es poco probable que se produzca una avalancha de empresas chinas que busquen ofertas públicas iniciales en Nueva York.
"No es una noticia emocionante porque ahora hay que pasar por algunos procedimientos adicionales y complicados", dijo Guo Yi, director de operaciones de Univest Securities, un banco de inversión boutique que ayuda a las empresas chinas a cotizar en Nueva York.
Las tan esperadas normas definitivas, que entrarán en vigor a partir del 31 de marzo, estipulan que las empresas que quieran cotizar en mercados como Estados Unidos o Hong Kong tendrán que presentar una solicitud ante la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC), además de obtener la aprobación de otros reguladores pertinentes.
"Antes, sólo había que preocuparse de crear una estructura extraterritorial para cotizar. Ahora, hay que informar de todo", dijo Guo.
Según las nuevas normas, una gran cantidad de autoridades gubernamentales se involucrarían en la aprobación de los solicitantes que buscan obtener capital a través de la popular vía de las VIE, dijo Winston Ma, profesor adjunto de la Facultad de Derecho de la Universidad de Nueva York.
Las llamadas estructuras de entidad de interés variable (VIE) son habituales entre las empresas tecnológicas chinas que cotizan en el extranjero, como Alibaba Group Holding Ltd y JD.com Inc, ya que permiten a las empresas eludir las restricciones chinas a la inversión extranjera en determinados sectores.
Otros organismos que podrían implicarse en el proceso de aprobación de las VIE son la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, que supervisa la propiedad extranjera en las empresas chinas, la Administración del Ciberespacio de China (CAC) y los reguladores de sectores específicos, dijo Ma.
La participación de más reguladores además de la CSRC también podría generar más incertidumbre en torno a la aprobación, ya que algunos organismos podrían tener prioridades diferentes, como la seguridad nacional o la protección de datos, dijeron los banqueros.
La CSRC no respondió inmediatamente a una solicitud de Reuters para hacer comentarios.
¿NUEVA YORK O CHINA?
Nueva York había sido durante décadas un lucrativo lugar de cotización para las empresas chinas atraídas por su gran liquidez y el prestigio de una venta de acciones en la mayor economía del mundo.
Todo esto se paralizó a mediados de 2021, cuando la empresa de transporte por carretera Didi Global siguió adelante con su OPV a pesar de que las autoridades chinas le instaron a suspender la operación, lo que provocó una reacción violenta de las autoridades y que Didi dejara de cotizar en el mercado estadounidense.
El año pasado, las salidas a bolsa de empresas chinas en EE.UU. tuvieron un valor inferior a 230 millones de dólares, según datos de Refinitiv, lo que supone una caída masiva desde los 12.900 millones de dólares de 2021.
Promulgadas a raíz de la debacle de Didi, las normas actuales también exigen que las empresas con datos de más de un millón de clientes se sometan a una revisión de la CAC antes de poder vender acciones en el extranjero.
Wilson Yu, un inversor de capital privado en una startup que trabaja en software para la conducción inteligente, dijo que la startup está buscando ahora una cotización nacional en lugar de Nueva York, que se había estado considerando anteriormente.
"No creo que una cotización en el extranjero para la startup obtenga el visto bueno de los reguladores chinos debido a la seguridad de los datos. China no quiere que las empresas con datos sensibles coticen en el extranjero", afirmó.
Sin embargo, a pesar de la perspectiva de más burocracia, algunos asesores señalan que las directrices son claras y son preferibles a la incertidumbre regulatoria que ha prevalecido desde mediados de 2021.
"Exigir la aprobación de más reguladores es una carga adicional que las empresas cumplirán, ya que existe una orientación relativamente clara de los reguladores chinos en cuanto a los requisitos para cotizar en bolsa", afirmó Frank Bi, socio del bufete de abogados Ashurst.
