Al menos por ahora.
Los últimos datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas muestran que los fondos de cobertura y los especuladores recortaron sus posiciones cortas en yenes en un 20% en la semana hasta el 7 de mayo, la mayor oscilación semanal alcista del yen desde marzo de 2020.
Es probable que los fondos hayan reconstruido parte de esa posición corta en yenes, ya que el dólar ha vuelto a subir hasta los 155,00 yenes. Y con un coste estimado de 23.600 millones de dólares, la intervención de Tokio en esa semana tuvo un precio.
Pero se ha inyectado un cierto grado de riesgo bidireccional en el mercado y los fondos CFTC pueden estar menos dispuestos a asumir grandes apuestas contra el yen a estos niveles sabiendo que el Ministerio de Finanzas podría volver a mostrar sus cartas en cualquier momento.
Las últimas cifras de la CFTC muestran que los fondos recortaron su posición corta neta en yenes en 33.466 contratos en la semana hasta el 7 de mayo, hasta 168.388 contratos.
Una posición corta es esencialmente una apuesta a que un activo bajará de valor, y una posición larga es una apuesta a que su precio subirá.
En términos de dólares, esa posición corta en yenes tiene ahora un valor de 10.900 millones de dólares, frente a los 13.300 millones de la semana hasta el 30 de abril y los 14.500 millones de la semana anterior.
A finales de abril, la posición corta en yenes de los especuladores de la CFTC había crecido hasta alcanzar la mayor desde 2007 y la segunda mayor de la historia, y la divisa había caído a un mínimo de 34 años de 160 por dólar, obligando finalmente a Tokio a actuar.
Los analistas de divisas de Goldman Sachs consideran que la intervención "debería tener algún impacto duradero" en el yen, aunque el entorno macroeconómico general sigue siendo bastante negativo para la divisa.
George Saravelos, del Deutsche Bank, cree que mientras el Banco de Japón no muestre urgencia en subir los tipos de interés, ese telón de fondo fundamentalmente negativo para el yen no cambiará.
De hecho, la investigación del Deutsche Bank sugiere que los fondos discrecionales de cobertura fueron fuertes compradores de dólar/yen el 29 de abril y el 1 de mayo, los días en que se cree que las autoridades japonesas estuvieron vendiendo.
El Banco de Japón pareció dar un giro de línea dura en su reunión de política monetaria de abril, según mostró un resumen de las opiniones de la reunión, lo que sitúa julio e incluso junio como fecha potencial para una segunda subida de tipos tras el histórico paso de marzo.
Pero los indicadores económicos recientes han sido dispares, el gasto de los consumidores en marzo cayó por decimotercer mes consecutivo, y algunos analistas creen que el gobernador del BOJ, Kazuo Ueda, adoptó un tono menos duro en un discurso pronunciado la semana pasada.
El desplazamiento de las posiciones en yenes en la semana hasta el 7 de mayo ha provocado una mayor reducción de las apuestas alcistas en dólares de los fondos CFTC. El valor total de sus posiciones largas en dólares frente a las divisas del G10 cayó a 27.700 millones de dólares desde los 32.700 millones de la semana anterior y el máximo de cinco años de 36.300 millones de la semana anterior.
(Las opiniones expresadas aquí son las del autor, columnista de Reuters)
