El banco central se ha embarcado en el endurecimiento más rápido de la política monetaria en 40 años para contener el mayor salto de la inflación en décadas, pero su presidente, Jerome Powell, dijo el mes pasado que, tras cuatro subidas consecutivas de 75 puntos básicos, el ritmo de las subidas de tipos podría ralentizarse en diciembre.

La postura menos agresiva -que siguió a unos datos de precios al consumo mejores de lo esperado en octubre- impulsó un repunte de los bonos durante el mes pasado. Los rendimientos de referencia del Tesoro a 10 años han bajado a cerca del 3,5% desde más del 4% a principios de noviembre, y los rendimientos del Tesoro a dos años - que tienden a reflejar de cerca las expectativas de política monetaria - han bajado al 4,3% desde un máximo de 15 años del 4,8% a principios del mes pasado.

Los nuevos datos sobre la inflación llegarán con la publicación del índice de precios al consumo de noviembre el martes, un día antes de que se anuncie la decisión política de la Reserva Federal. El ritmo de subida de los precios ha mostrado recientemente signos de desaceleración, pero el IPC podría sacudir de nuevo a los mercados si la inflación sorprende al alza.

"Creo que las cifras del IPC son potencialmente un acontecimiento más importante... dado que ha sido un pilar importante en la narrativa de construcción de estar cerca de un máximo en los fondos federales", dijo Martin Harvey, gestor de cartera del Hartford World Bond Fund.

El viernes, un informe del Departamento de Trabajo mostró que los precios de producción subyacentes aumentaron en noviembre a su ritmo más lento desde abril de 2021, en términos interanuales. Aunque los precios generales de producción subieron ligeramente más de lo previsto, la tendencia se está moderando.

El viernes, los operadores de futuros de los fondos de la Fed valoraban en un 93% la probabilidad de una subida de tipos de 50 puntos básicos este mes, lo que situaría el tipo de interés oficial de la Fed en una horquilla de entre el 4,25% y el 4,5%.

Lynda Schweitzer, gestora de carteras y codirectora del equipo de renta fija mundial de Loomis, Sayles & Company, dijo que, aunque confiaba en el cambio a la baja de la Fed a una subida de 50 puntos básicos, su atención se centraba más en los datos potencialmente más altos del IPC, así como en las decisiones sorpresa de otros bancos centrales.

"El BCE (Banco Central Europeo) es más un comodín para mí, y la impresión del IPC será interesante si confirma esta cifra de negocios. Si tenemos otra sorpresa al alza... el mercado volvería a estar alejado del riesgo", dijo.

'DESCONEXIÓN

Los inversores también se centrarán en cómo de firme se mostrará el banco central a la hora de reiterar que es probable que los tipos de interés se mantengan altos tras alcanzar su máximo. Los funcionarios de la Fed ya han hecho hincapié en esta perspectiva, y es probable que las nuevas proyecciones de la Fed de esta semana muestren que los tipos seguirán subiendo y se mantendrán elevados hasta 2023.

En septiembre, los responsables de la Fed veían que el tipo de los fondos federales terminaría 2023 en el 4,6%. El presidente Powell dijo el mes pasado que el llamado tipo terminal tendría que ser "algo más alto", y otros funcionarios de la Fed han hablado de la posibilidad de que los tipos suban por encima del 5% el año que viene.

Los inversores del mercado monetario esperan que la Fed siga subiendo los tipos en los próximos meses hasta un máximo del 4,96% en mayo del año que viene -desde el 5,15% de principios del mes pasado-, pero proyectan recortes de tipos en la segunda mitad del año que viene, apostando a que la Fed intentará impulsar una economía lastrada por unos costes de endeudamiento mucho más elevados.

"Existe una desconexión entre lo que el mercado está valorando y lo que dice la Fed", afirmó Jim Caron, estratega jefe de renta fija de Morgan Stanley Investment Management.

Espera que la volatilidad de los bonos disminuya en el futuro a medida que la Fed se acerque al final de su senda de subidas, pero añadió que los rendimientos de los bonos del Tesoro aún podrían subir más, dependiendo de la inflación.

"No estoy tan convencido de que la Fed vaya a recortar los tipos en el próximo año más o menos. Por lo tanto, tengo que creer que los rendimientos del Tesoro a 10 años son probablemente demasiado bajos", dijo.