Según Goldman Sachs, la economía mundial ha superado incluso las previsiones más optimistas para 2023. El crecimiento del PIB va camino de superar las previsiones de consenso del año pasado en un punto porcentual a escala mundial y en dos puntos porcentuales en Estados Unidos. Al mismo tiempo, la inflación subyacente ha caído del 6% en 2022 al 3% en las economías que vieron subir los precios tras la crisis de Covid.

Goldman Sachs prevé una mayor desinflación en el próximo año. A pesar de que la normalización de los mercados de productos y de trabajo está muy avanzada, aún no se ha dejado sentir todo el efecto desinflacionista. El banco prevé que la inflación subyacente alcance el 2-2,5% a finales de 2024.

El banco estadounidense mantiene su opinión de un riesgo limitado de recesión y confirma su probabilidad de una recesión del 15% en Estados Unidos. El banco prevé varios factores favorables para el crecimiento mundial en 2024, como un aumento significativo de la renta real de los hogares, un menor impacto del endurecimiento monetario y fiscal, una recuperación de la actividad manufacturera y una mayor propensión de los bancos centrales a realizar recortes de seguros en caso de desaceleración del crecimiento.

En su opinión, es probable que la mayoría de los principales bancos centrales del mundo desarrollado hayan completado sus ciclos de subidas de tipos. Sin embargo, en el escenario base del banco de una economía mundial robusta, no se esperan recortes de tipos hasta la segunda mitad de 2024. Una vez que los tipos se estabilicen, Goldman Sachs espera que los bancos centrales mantengan los tipos de interés por encima de sus estimaciones actuales de niveles sostenibles a largo plazo.

Goldman Sachs espera que el Banco de Japón BoJ empiece a retirarse del control de la curva de rendimientos en primavera, antes de salir formalmente y subir los tipos en la segunda mitad de 2024, siempre que la inflación siga en camino de superar su objetivo del 2%. El banco predice que el crecimiento a corto plazo en China se beneficiará de un estímulo político adicional, pero que es probable que continúe la desaceleración plurianual de China.

En su opinión, las perspectivas del mercado se complican por unas primas de riesgo comprimidas y unos mercados bastante bien valorados para su escenario central. El banco espera que los rendimientos de la renta fija, el crédito, la renta variable y las materias primas superen al efectivo en 2024, según su previsión base. Cada uno de ellos ofrece protección frente a un riesgo de cola diferente, por lo que una combinación equilibrada de activos debería sustituir el énfasis en el efectivo en 2023, y la duración debería desempeñar un papel más importante en las carteras.

La transición a un entorno de tipos de interés más altos ha sido accidentada, pero los inversores se enfrentan ahora a la perspectiva de una rentabilidad futura mucho mejor de los activos de renta fija. La gran pregunta es si la vuelta a los tipos anteriores a la crisis financiera constituye un equilibrio. Goldman Sachs cree que es más probable que la respuesta sea afirmativa en EE.UU. que en otros lugares, especialmente en Europa, donde podría reaparecer la tensión soberana. Sin un competidor real para el crecimiento estadounidense, el banco espera que el dólar se mantenga fuerte.

Esperan rendimientos positivos de la renta variable, el crédito y la renta fija, y un dólar fuerte.

He aquí los detalles de sus previsiones macroeconómicas:

Fuente: Goldman Sachs

Para más información, lea el informe completo aquí: Macro Outlook 2024 : The Hard Part Is Over