Las soluciones de endeudamiento a más corto plazo incluyen la obtención de préstamos bancarios a plazo, la utilización de préstamos puente y la emisión de bonos con vencimientos de cinco años o menos, según afirmaron los banqueros del mercado de capitales de deuda y los inversores de crédito. Aunque los préstamos pueden ser más baratos que la emisión de bonos, la deuda a corto plazo es actualmente más cara que los plazos más largos.

Con este movimiento, estas empresas están apostando efectivamente a que las agresivas subidas de los tipos de interés por parte de los bancos centrales, que han elevado los costes de financiación, provocarán vientos en contra de la recesión, lo que a la larga llevaría a una reducción de los rendimientos del Tesoro.

Así que en lugar de encerrarse ahora en deuda a más largo plazo con costes de financiación totales más elevados, planean esperar a que se produzca el aumento de los tipos de interés.

"Hemos visto pruebas de que los emisores recurren a soluciones de deuda a más corto plazo como alternativa a la financiación con bonos a largo plazo, en un esfuerzo por tender un puente hacia un mejor entorno de financiación en el futuro", dijo Maureen O'Connor, responsable global del sindicato de deuda de alto grado de Wells Fargo.

"Es difícil argumentar en contra de la lógica".

La tendencia, que está saliendo a la luz ahora, muestra cómo las empresas están navegando por un endurecimiento de la política monetaria sin precedentes y por la incertidumbre en los mercados mundiales.

Algunos banqueros dijeron que el enfoque podría ser arriesgado. La Reserva Federal de Estados Unidos no sólo ha subido los tipos de interés rápidamente, sino que también ha advertido a los mercados de que los mantendrá altos durante más tiempo.

"Las empresas que quieran esperar una estabilidad más sostenida pueden tener que ser pacientes durante mucho tiempo", dijo Meghan Graper, codirectora global del sindicato de grado de inversión de Barclays.

APAGADO

Aun así, la oferta de nuevos bonos de alta calidad se ha reducido, y los volúmenes de emisión de septiembre van camino de convertirse en los más bajos del mes en una década, según el proveedor de datos Informa Global Markets.

Eso ha golpeado la oferta de activos de buena calidad justo cuando los inversores necesitan más lugares seguros donde esconderse. Además, se resentiría de las comisiones de los bancos de Wall Street.

Natalie Trevithick, jefa de crédito de grado de inversión en Payden & Rygel, una gestora de fondos, dijo que los inversores estaban buscando emisores de mayor calidad, incluso cuando "una serie de emisores se han retirado de los mercados". "Lo que hemos visto es un cambio hacia la financiación a corto plazo", dijo Trevithick.

A principios de este año, Oracle Corp, por ejemplo, era ampliamente esperada por banqueros, analistas y estrategas para emitir bonos por valor de 20.000 millones de dólares para financiar su adquisición de la empresa de TI sanitaria Cerner Corp.

El acuerdo de 28.200 millones de dólares se cerró en junio. Normalmente, las empresas toman un préstamo puente para financiar las fusiones, pero luego lo pagan con una emisión de bonos a largo plazo antes del cierre.

En cambio, Oracle sacó 15.700 millones de dólares de un préstamo puente a un año y contrató préstamos a plazo por valor de 4.400 millones de dólares con vencimientos a tres y cinco años que podían ser pagados anticipadamente para refinanciar el préstamo puente.

El gigante tecnológico también duplicó el tamaño de su programa de papel comercial a 6.000 millones de dólares y dijo que podría ampliar el tamaño del préstamo a plazo a 6.000 millones de dólares.

Más recientemente, Adobe Inc dijo que financiará su adquisición de 20.000 millones de dólares de la plataforma de diseño en la nube Figma con acciones y efectivo en mano, lanzando un préstamo a plazo si es necesario.

Reuters no pudo determinar los motivos de Oracle y Adobe detrás de sus decisiones de financiación, pero los banqueros dijeron que sus acciones eran una prueba de la tendencia más amplia.

Un portavoz de Adobe dijo que la empresa era capaz de financiar la operación dado su flujo de caja. "Si es necesario un préstamo a plazo debido al momento del cierre de la operación, esperamos devolverlo rápidamente", dijo la empresa.

Oracle no respondió a las solicitudes de comentarios.

DEUDA A CORTO PLAZO

Las mesas de sindicación de bonos habían estimado, basándose en su visibilidad de la cartera de emisiones, que en septiembre se producirían hasta 150.000 millones de dólares de nueva oferta de bonos, pero hasta el miércoles sólo habían llegado a los mercados primarios 73.650 millones de dólares, según datos de Informa.

De ellos, casi el 43% de todos los nuevos bonos de alta calidad cotizados en septiembre tenían vencimientos de hasta cinco años, en comparación con alrededor del 32% en agosto y el 28% en septiembre del año pasado, según los datos. Esto ha sucedido incluso cuando los rendimientos del Tesoro a dos y cinco años subieron durante el mes, elevando el coste de la deuda a corto plazo.

Sin duda, no todas las empresas pueden permitirse esperar a que mejoren las condiciones de financiación. En el mercado de bonos basura, por ejemplo, algunas empresas están pagando tipos más altos para conseguir fondos. Las empresas más fuertes, sin embargo, tienen más opciones y están saliendo de un periodo de atracón de deuda.

"Así que tienen la opción, en el entorno actual de cupones absolutos más altos, en comparación con el de la última década, de esperar o buscar otras opciones de financiación a corto plazo", dijo Brian Cogliandro, jefe internacional de sindicatos de MUFG.