ADOBE INC. 
La fuerte caída de las grandes adquisiciones de capital privado contribuyó a la desaceleración de la negociación mundial, ya que la actividad del tercer trimestre cayó un 54%, hasta los 716.620 millones de dólares, frente a los 1,56 billones del mismo periodo del año anterior, según datos de Dealogic.
Los creadores de acuerdos se enfrentan a la resistencia cuando presentan acuerdos a sus clientes, ya que los volúmenes anuales han perdido hasta ahora un 33%, con 2,97 billones de dólares de acuerdos anunciados este año.
"El retroceso en el mercado de la financiación apalancada, junto con el alargamiento de los plazos de las revisiones reglamentarias para muchas transacciones, ha tenido un impacto en la realización de operaciones", dijo Cary Kochman, codirector mundial de Fusiones y Adquisiciones de Citigroup Inc.
Los volúmenes de fusiones y adquisiciones en Estados Unidos se desplomaron casi un 63% en el tercer trimestre, hasta 255.890 millones de dólares, ya que el aumento del coste de la deuda obligó a las empresas a posponer la búsqueda de adquisiciones transformadoras.
Asolada por la espiral de la inflación, la actividad de fusiones y adquisiciones en Europa sufrió una contracción del 42% en el tercer trimestre, mientras que en Asia-Pacífico descendió un 52%, según Dealogic.
"En los mercados actuales, la mayoría de los bancos no se sienten cómodos suscribiendo un paquete de financiación de 3.000 a 4.000 millones de euros para una operación de capital riesgo en Europa", dijo Guillermo Baygual, codirector de Fusiones y Adquisiciones para EMEA en JPMorgan.
"Conseguir que las operaciones se lleven a cabo lleva mucho más tiempo. La atención se centra exclusivamente en los activos de alta calidad, especialmente en sectores resistentes como las infraestructuras", dijo.
Los bancos de Wall Street tuvieron que soportar una pérdida de unos 700 millones de dólares relacionada con la suscripción de la compra apalancada de Citrix por valor de 16.500 millones de dólares.
A medida que el entorno para la realización de acuerdos se ha ido deteriorando este año, varios compradores corporativos han optado por alejarse de los acuerdos de apretón de manos anteriores, mientras que otros han pospuesto por completo las grandes compras.
"No creo que hayamos tocado fondo todavía. El mercado actual está muy revuelto y la gente todavía está un poco asustada", dijo Melissa Sawyer, directora global del grupo de fusiones y adquisiciones de Sullivan & Cromwell LLP.
Aun así, se firmaron algunos grandes acuerdos durante el trimestre.
Entre las transacciones más destacadas se encuentran la adquisición de la empresa de software de diseño Figma por parte de Adobe Inc, por valor de 20.000 millones de dólares, y la operación de absorción de la sociedad de inversión inmobiliaria Store Capital Corp, por valor de 14.000 millones de dólares.
En Gran Bretaña -donde el 26 de septiembre la libra se desplomó hasta un mínimo histórico frente al dólar- la propuesta de adquisición de la empresa británica de software Aveva por 9.500 millones de libras fue un raro intento de reactivar la actividad en el mayor mercado de fusiones y adquisiciones de Europa.
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DISLOCACIÓN MONETARIA
Mientras las valoraciones se hunden, los compradores estadounidenses han adoptado hasta ahora una postura cautelosa a la hora de realizar operaciones en el extranjero y de hacer apuestas impulsadas por las divisas, en medio de la preocupación por la guerra de Ucrania y la crisis energética de Europa.
"La dislocación de las divisas puede crear oportunismo. Pero si usted es un comprador estadounidense también tiene que mirar la tesis de creación de valor a largo plazo y ahora mismo no obtendrá ninguna ventaja de los beneficios en libras esterlinas de su objetivo, que se han debilitado por las últimas fluctuaciones de la moneda", dijo Dwayne Lysaght, codirector de Fusiones y Adquisiciones para EMEA en JPMorgan.
La confianza de las empresas en que los mercados sean favorables a la realización de operaciones -considerada en general como el principal indicador de la actividad de fusiones y adquisiciones- se ha desplomado ante la perspectiva de una recesión duradera.
"Hay toda una generación de personas que no han visto subir los tipos de interés de forma tan precipitada y nadie sabe realmente dónde parará. Eso podría tener un enorme impacto, no sólo en las valoraciones, sino también en la economía subyacente", dijo Matthew Abbott, copresidente mundial del grupo de fusiones y adquisiciones de Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison LLP.
De cara al futuro, los responsables de las operaciones esperan que un mayor número de acuerdos nacionales, financiados en su mayoría con acciones, ayuden a las empresas a resistir la tormenta.
"Como reacción a las presiones macroeconómicas, se considerarán sin duda algunas grandes fusiones totalmente accionariales como forma de ganar eficiencia y hacer frente al lento crecimiento de los ingresos y a la inflación de la base de costes. La razón de ser de las operaciones se basará en la capacidad de eliminar costes y abordar el solapamiento operativo", dijo Derek Shakespeare, presidente de Fusiones y Adquisiciones en EMEA del Deutsche Bank.
Mientras tanto, algunas empresas podrían buscar acuerdos hostiles si los consejos de administración no están dispuestos a jugar.
"En el lado de las fusiones y adquisiciones públicas, (los acercamientos proactivos) pueden dar lugar a alguna actividad más agresiva u hostil en la que los compradores no acepten un no por respuesta y decidan acudir directamente a los accionistas", dijo Marc-Anthony Hourihan, codirector global de fusiones y adquisiciones de UBS.
Sin embargo, las operaciones tienen que pasar por un periodo de gestación más largo debido al mayor escrutinio antimonopolio, especialmente en sectores como el de las grandes tecnologías.
Las largas revisiones reglamentarias han presionado a los compradores para que ofrezcan las llamadas tasas de ruptura inversa que tendrían que pagar si no pudieran consumar la operación.
"Las comisiones de ruptura inversa son una técnica contractual que estamos utilizando para ayudar a la gente a superar su miedo a los resultados extravagantes e imprevisibles de los reguladores", dijo Sawyer, de Sullivan & Cromwell. (1 dólar = 0,9033 libras)
