Los inversores han prendido fuego a uno de sus ídolos esta mañana, haciendo caer a Adyen un 20% en las primeras operaciones. Hay que decir que la empresa holandesa ha contribuido a destrozar su imagen, con una publicación de resultados muy por debajo de las expectativas.
Los expedientes como el de Adyen se valoran generosamente en bolsa, porque suelen ser de gran calidad, se benefician de una narrativa bien calibrada y de una forma de complacencia por parte de los inversores, que creen que la trayectoria de los resultados se prolonga eternamente, y a veces más allá. Para alimentar el mito, la empresa debe seguir manteniendo su historia de éxito, en particular no decepcionando nunca al mercado con sus resultados financieros. Los inversores son indulgentes con las caídas breves y anunciadas de antemano, pero rara vez con las sorpresas desagradables.
Esta mañana, Adyen entró de repente en la categoría de "estrella en vigilancia negativa". El resultado: una caída de más del 20% en Amsterdam, o una capitalización recortada de 45.000 a 35.000 millones de euros, que es más o menos lo mismo que borrar a ACS del mapa. Comentario de Tommaso Nieddu, analista de AlphaValue "Casi todos los indicadores clave [están] por debajo del consenso, con un gran fallo en los márgenes". Las firmas de análisis apuntan a la bolsa de aire de Estados Unidos, un mercado que se está volviendo muy competitivo, y al aumento de la inversión para revitalizar el negocio.
Lejos de la realidad
En cifras, el margen EBITDA del primer semestre cayó al 43%, muy lejos del 48,6% previsto. Las ventas aumentaron un 21%, hasta 739,1 millones de euros, pero las expectativas eran más elevadas. La dirección reiteró sus previsiones, pero los recientes temores del mercado se han materializado: Adyen tendrá que esforzarse para que sus resultados financieros sigan justificando su generosa valoración. Seamos claros: nada está perdido, pero el ejercicio es cada vez más peligroso.
"Los clientes digitales en Norteamérica se han centrado en la reducción de costes más que en el crecimiento", señala Thomas Couvreur, de KBC, que identifica entre los aspectos positivos la resistencia del beneficio neto, gracias a un resultado financiero que compensó los mayores costes. "Como Adyen es legalmente un banco, y el resultado financiero está impulsado por el efectivo en el balance procedente de los flujos de pagos adquiridos, consideramos que se trata de una parte inherente del negocio", subraya el analista.
Adyen sigue siendo un éxito bursátil... - Fuente: MarketScreener
... pero los últimos tiempos han sido dolorosos - Fuente: MarketScreener
Adyen tiene mucho trabajo por hacer si quiere volver a la senda de las fintech cuyos beneficios se posicionan en un bulevar alcista. Al igual que otras estrellas bursátiles que le precedieron este año (Sartorius Stedim Biotech, Genmab, NIBE Industrier, Alfen, etc.), cualquier contratiempo se pagará en efectivo.
Adyen N.V. es una empresa tecnológica que ofrece una única plataforma integrada que facilita los pagos sin fricciones para los comerciantes en todos los canales y geografías. Las ventas netas se distribuyen geográficamente de la siguiente manera: Europa/Oriente Medio/África (55,94%), Norteamérica (26,4%), Asia/Pacífico (11,2%) y Latinoamérica (6,5%).
ADYEN N.V. 
