El volumen de transacciones procesadas en 2023 aumentó un 26% con respecto al año anterior, gracias sobre todo a una asociación estratégica con la controvertida aplicación CashApp. Los pagos procesados en el punto de venta -una sexta parte de las ventas- aumentaron un 42%.

Período Fiscal: Diciembre 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 497 684,2 1.002 1.330 1.626 2.014 2.500 3.090
EBITDA 1 279 402,5 630 728,3 743 977,7 1.318 1.729
Beneficio operativo (EBIT) 1 257 373,9 595 664,7 657,6 880 1.195 1.605
Margen de operación 51,71 % 54,65 % 59,41 % 49,97 % 40,44 % 43,7 % 47,81 % 51,94 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 257,3 323,2 580,8 719,9 942,6 1.137 1.431 1.817
Resultado Neto 1 204 261 469,7 564,1 698,3 876,2 1.108 1.396
Margen neto 41,05 % 38,15 % 46,9 % 42,41 % 42,94 % 43,51 % 44,31 % 45,18 %
BPA 2 6,690 8,510 15,32 18,17 22,43 28,01 35,42 45,00
Free Cash Flow 1 259,4 371,1 1.769 607 639,5 868 1.139 1.535
Margen FCF 52,19 % 54,25 % 176,61 % 45,64 % 39,33 % 43,1 % 45,54 % 49,69 %
FCF Conversión (EBITDA) 92,96 % 92,21 % 280,76 % 83,35 % 86,07 % 88,77 % 86,36 % 88,83 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 127,11 % 142,19 % 376,56 % 107,61 % 91,57 % 99,06 % 102,76 % 109,97 %
Dividendo / Acción 2 - - - - - - - 23,64
Fecha de publicación 27/2/20 10/2/21 9/2/22 8/2/23 8/2/24 - - -
1EUR en Millones2EUR
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

Por otro lado, el descenso de los márgenes refleja la feroz y abundante competencia en el sector, como en PayPal. A pesar de que las ventas aumentaron un 22% en el año, el beneficio de explotación antes de amortizaciones -o EBITDA- sólo creció un 2%.

¿Es sostenible a largo plazo la ventaja de la empresa holandesa? Adyen solía registrar un margen operativo y una rentabilidad dos veces superiores a los de PayPal; una plataforma tecnológica unificada y unos costes salariales más bajos explicaban esta diferencia. Pero PayPal se está reestructurando, al igual que Stripe.

Los dos líderes americanos del sector no han ocultado sus ambiciones: volver a crecer, aunque ello implique sacrificar puntos de margen a corto plazo. La apuesta es que, a largo plazo, la dependencia de sus servicios por parte de los comerciantes les dará un poderoso poder de fijación de precios.

A pesar de que sus rivales preparan sus armas, por el momento el mercado sólo tiene ojos para el holandés. Prueba de ello es la extraordinaria diferencia de valoración, por una vez a favor de un grupo europeo frente a un rival estadounidense: Adyen cotiza a 48 veces su EBITDA previsto para el próximo año, frente a las apenas 8 veces de PayPal.

No es la única diferencia entre los dos grupos. Una especie de anti-PayPal en más de un sentido, Adyen ha declarado públicamente su oposición a las adquisiciones, prefiriendo en su lugar centrarse en el crecimiento orgánico.

Clasificaciónes Surperformance de Adyen N.V.: