Aguas Andinas S A : Análisis Razonado Consolidado de Aguas Andinas al 30 de septiembre 2022

Análisis Razonado Aguas Andinas

Período Finalizado al 30 de septiembre de 2022

1. Resumen del periodo

Aguas Andinas mantiene un crecimiento sostenido del EBITDA alcanzando los $208.387 millones al 30 de septiembre de 2022, lo que representa un aumento del 8,7% respecto al mismo período del año anterior. Asimismo, continúa con una sólida generación de flujo de caja en el periodo, lo que ha permitido mantener el endeudamiento alineado con los objetivos de la Compañía. Esta positiva situación financiera ha sido ratificada con niveles de clasificación de riesgo AA+ a nivel local y con calificación internacional de A-, siendo la clasificación más alta para una empresa corporativa privada en Chile.

A nivel de resultado no operacional, la alta inflación sigue impactando los costos financieros por la revalorización de la deuda financiera en Unidad de Fomento (UF), por lo que la utilidad neta ascendió a $54.431 millones, un 31,7% menor respecto al mismo periodo del año anterior.

Aguas Andinas ha seguido siendo impactada por los efectos macroeconómicos globales que se han traducido principalmente en alza de costos operativos

Presión al alza en los costos operacionales ligados a la inflación: parte importante de la estructura de costos de Aguas Andinas está ligada a la evolución de la inflación (costos de mano de obra, materiales de construcción, contratos de servicios en UF y reajustes de remuneraciones) siendo el impacto a cierre de septiembre de 2022 comparado con el mismo periodo del año anterior de $(16.627) millones aproximadamente.

Costos operativos por $4.055 millones, asociados a incrementos de precios de energía eléctrica (principalmente de clientes regulados) y de insumos químicos, además de efectos asociados a fluctuaciones de tipo de cambio dólar.

Aumento de inflación tiene diversos impactos en la cuenta de resultados de la Compañía

La inflación registrada en Chile al 30 de septiembre de 2022 ascendió a 10,8% y 13,7% acumulada a 12 meses.

Incremento de los costes financieros ligados a la corrección monetaria de la deuda en UF: el incremento significativo del IPC del 10,8% impactó negativamente en $94.369 millones a nuestros costos financieros asociado al reajuste de la deuda financiera en UF (mayor en $63.567 millones respecto al año anterior). Cabe destacar que la corrección monetaria de la UF es un impacto contable sin efectos significativos en el flujo de caja de la Compañía.

Impuesto a la Renta: la inflación ha impactado positivamente los gastos por impuestos a las ganancias, asociado al efecto de las diferencias permanentes derivadas de la corrección monetaria del Capital Propio Tributario.

Indexaciones tarifarias basadas en el polinomio: por otro lado, durante el período Aguas Andinas ha registrado indexaciones tarifarias que permiten mitigar el aumento de costos por IPC.

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Aguas Andinas se mantiene enfocada en la gestión y mitigación de los impactos por cambio climático

La Compañía sigue enfrentando el desafío en materia de cambio climático. A pesar de las lluvias de este invierno, se mantiene la profunda situación de sequía y de escasez hídrica que atraviesa el país, que se extiende por más de 13 años y que se ha profundizado los últimos tres.

En este contexto, se ha seguido gestionando la escasez hídrica priorizando los acuerdos de traspasos de agua con otros usuarios, lo que ha permitido asegurar el suministro durante el año 2022 y mantener el nivel de seguridad del embalse El Yeso en 150,0 hm3 (septiembre de 2022), en línea con el objetivo de la Compañía. Cabe señalar que las precipitaciones a nivel del embalse El Yeso han sido mejor que el período hidrológico anterior en +40%.

Adicionalmente, hemos seguido desplegando nuestro plan de acción para enfrentar la escasez hídrica y los efectos del cambio climático que se ha materializado en un esfuerzo inversor al tercer trimestre del año 2022 por importe de $86.952 millones. En este sentido hay que destacar la finalización de las obras del Nuevo sistema de Pozos Lo Mena - Cerro Negro, que aportarán un caudal de 1.500 l/s para abastecimiento a 400.000 clientes.

Por último, se han desplegado acciones con el objetivo de concientizar a la ciudadanía sobre la importancia de cuidar el agua como la campaña "Cada Gota Cuenta". Al cierre de septiembre 2022, los consumos disminuyeron 2,3% con respecto al mismo periodo del ejercicio anterior, principalmente ligados a la menor demanda residencial.

La Compañía está acelerando su programa de eficiencias basado en nuestro plan de Transformación

La Compañía está implementando un plan de Transformación, con una visión de un nuevo modelo de empresa sostenible enfocada en la mitigación de riesgos, captura de eficiencias, priorización de inversiones e incorporación de tecnología, apoyado en una nueva cultura organizativa. En línea con lo anterior, se han desarrollado iniciativas de mejora de procesos y transformación digital que han permitido generar Eficiencias por $2.923 millones al 30 de septiembre de 2022.

Standard & Poor's asignó a Aguas Andinas la más alta clasificación con ´A-´

Aguas Andinas finalizó su proceso de calificación internacional con la agencia Standard & Poor's obteniendo clasificación ´A-´, convirtiéndose en la primera empresa corporativa no estatal de Chile en recibir la máxima calificación internacional, la que se suma a las locales emitidas por Fitch e ICR con AA+. Ello se da en el contexto de búsqueda de nuevas oportunidades de financiamiento a nivel internacional, donde Aguas Andinas se ha enfocado en alcanzar dicha calificación y la que se traduce en un gran hito pues da cuenta de la solidez de la Compañía.

En su análisis, S&P destaca de Aguas Andinas la generación de flujos de caja estables y predecibles para los próximos años por su carácter regulado e incluso considerando el plan de inversión que posee la Compañía para enfrentar los impactos directos del cambio climático.

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El EBITDA al 30 de septiembre de 2022 ascendió a $208.387 millones, lo que representa un incremento del 8,7% respecto al mismo periodo del año anterior. Sin el efecto one-offde ingresos del año 2021 por $5.698 millones, el incremento del EBITDA respecto al año 2021 sería de 12,1%. Las principales variaciones se presentan en el siguiente gráfico:

1. Mayores ingresos sanitarios por $42.953 millones, asociados principalmente a mayor tarifa media por $48.609 millones producto de las últimas indexaciones tarifarias por polinomio y a la entrada en operación de nuevas obras de inversión (Nitrógenos La Farfana/Trebal-Mapocho) y Estanques de seguridad de Aguas Cordillera). Sin embargo, se registraron menores volúmenes de venta por $7.314 millones, explicado principalmente por una disminución en venta a clientes Residenciales en -4,4%, lo cual es compensado parcialmente por mayor venta a cliente no Residenciales en +1,7%.

1. Los costos de la Compañía se han visto aumentados por el IPC, debido principalmente a mayores costos de mano de obra, materiales de construcción, contratos de servicios en UF y reajustes de remuneraciones. A septiembre de 2022, el índice acumula un incremento de 10,8% y de 13,7% en 12 meses. Adicionalmente, se consideran los costos de operación por la entrada en funcionamiento de nuevas instalaciones y activos.

1. Costos operativos por $4.055 millones, asociados a incrementos de precios de energía eléctrica e insumos químicos, como también al alza del tipo de cambio dólar.

1. Mayores costos en compra de agua cruda por $3.578 millones necesarios para seguir enfrentando la situación de extrema sequía que atraviesa la región desde los últimos 13 años.
   Dado que en el presente verano se registraron condiciones hidrológicas más bajas, el menor caudal disponible en la cuenca del río Maipo impactó en un mayor precio por metro cúbico de agua comprada. Asimismo, el volumen almacenado en el Embalse El Yeso a septiembre 2022 fue de 150,0 Hm3 vs. 169,5 Hm3 a septiembre 2021, debido también a una mayor necesidad para suplir la demanda del período.

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Es importante destacar que en agosto de 2021 se firmó un histórico acuerdo de colaboración junto a las Asociaciones de Regantes de la Primera Sección del río Maipo que incluye compromisos para elaborar un Plan Maestro de Gestión de la Cuenca del río Maipo, y permitirá impulsar nuevas inversiones para aportar recursos adicionales al sistema como el reúso de las aguas depuradas de las Biofactorías para intercambio con agua cruda.

El acuerdo de colaboración con las Asociaciones de Regantes se encuentra en operación, y es así como en el Directorio de la Junta de Vigilancia de la Primera Sección del Río Maipo se han coordinado traspasos de agua, asegurando las reservas suficientes en el Embalse El Yeso con la finalidad de asegurar el suministro a los clientes.

El acuerdo también ha establecido una actualización en el precio de los traspasos, haciéndolo coherente con el valor del agua cruda del río Maipo utilizado en los procesos tarifarios. Además, incluye umbrales que definen precios de alta y baja demanda en función de la escasez hídrica del río.

1. Se generan mayores costos de mantenimiento y reparación de redes por $1.870 millones, debido al aumento significativo en los requerimientos por parte de clientes y volumen de trabajo.

1. La Compañía está implementando un plan de Transformación, con una visión de un nuevo modelo de empresa sostenible enfocada en la mitigación de riesgos, captura de eficiencias, priorización de inversiones e incorporación de tecnología, apoyado en una nueva cultura organizativa. En línea con lo anterior, se han desarrollado iniciativas de mejora de procesos y transformación digital que han permitido generar Eficiencias por $2.923 millones al 30 de septiembre de 2022.

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