Los buenos resultados de Airbus de 2024 no parecieron impresionar a los inversores. La cotización terminó el jueves con una caída del 2%. El fabricante aeronáutico se mostró muy conservador en cuanto a sus entregas de aviones civiles, con un objetivo de 820 unidades en 2025, frente a las 838 del consenso de los analistas.
Un futuro brillante...
Sin embargo, el panorama para Airbus es prometedor. Para empezar, el transporte aéreo va maravillosamente bien. En 2025, la Asociación Internacional de Transporte Aéreo (IATA) prevé un récord de pasajeros: 5.200 millones, un 6,7% más que en 2024.
En segundo lugar, el mercado de aviones comerciales se reduce a un duopolio con Boeing. Sin embargo, su rival acumula problemas desde los accidentes de dos 737 Max en 2018 y 2019. Desde entonces, a Boeing le ha pasado casi de todo: aviones en tierra, problemas de calidad, falta de personal cualificado e incluso graves huelgas. A pesar de estas dificultades, Boeing es una empresa muy estratégica para Estados Unidos, conque su quiebra parece poco probable. Desde 2019, el fabricante aeronáutico estadounidense ha perdido más de 35.000 millones USD y Airbus ha tomado la delantera. La europea se ha consolidado como la número uno de la aviación civil. En 2024, entregó más del doble de aviones que Boeing (766 frente a 348).
Fuente: Statista
En cuanto a la china Comac, mencionada en ocasiones como competidor potencial, su avión de medio recorrido (C919) aún no está certificado en Europa ni en Estados Unidos, por lo que solo se vende a aerolíneas chinas. La consultora Roland Berger estima que Comac podría hacerse con solo el 5% del mercado de aquí a 2035. No preocupa a Airbus, cuya cartera de pedidos está a rebosar. A finales de 2024, tenía 8.658 aviones encargados, lo que equivale a unos once años de producción al ritmo actual.
… y obstáculos
El principal reto de Airbus es, por tanto, aumentar la producción. En 2024, entregó 766 aviones comerciales, lo que todavía está lejos del récord de 863 entregas de 2019. ¿A qué se debe esta reducción? En primer lugar, toda la industria se vio paralizada por la pandemia y, como en muchos sectores, la reanudación de la actividad provocó muchos trastornos en la cadena de suministro. La mayor dificultad fue la escasez de mano de obra cualificada, ya que muchos empleados habían abandonado el sector al paralizarse la producción. Hubo que sustituir y formar al personal y todo esto lleva su tiempo.
En segundo lugar, Airbus depende de una compleja cadena de suministro. Los problemas de un solo subcontratista pueden afectar a todo el proceso de producción. Actualmente, el principal escollo es Spirit AeroSystems, que suministra componentes de fuselaje para el A350 y el A220, y cuyos problemas de calidad están ralentizando los suministros. Por tanto, Airbus tendrá que intervenir para estabilizar Spirit AeroSystems, tanto desde el punto de vista operativo como financiero. Según los analistas de Alphavalue, esto tendrá un impacto en el flujo de caja libre de cientos de millones EUR (alrededor de quinientos) en 2026 y 2027. También hay un problema con los motores, ya que Pratt&Whitney y CFM no pueden suministrar suficientes para Airbus.
Los analistas esperan más
Además de la aviación comercial, que representa la mayor parte de nuestro negocio (72% de las ventas), las actividades espaciales son otro gran motivo de preocupación. Y con razón: la rama de defensa y espacio registró una pérdida de explotación ajustada de 566 millones EUR el año pasado. Los elevados costes de desarrollo de programas y la competencia de nuevos actores, en particular SpaceX, están lastrando este negocio, cuya reestructuración llevará tiempo.
Como se ha descrito anteriormente, Airbus sigue estando en una posición muy favorable a largo plazo. Pero 2025 seguirá siendo un año difícil, y el cumplimiento de los objetivos de producción será clave. Los analistas de MarketScreener saben que el fabricante de aviones suele ser demasiado optimista y tiene dificultades para cumplir sus propias previsiones de entregas. Por tanto, harán falta más que palabras vacías para revertir la dinámica de la rentabilidad.
