ALIBABA GROUP HOLDING LIMITED Este año, el organismo de control de valores de China ha endurecido drásticamente el escrutinio de las OPI, lo que ha llevado a las empresas a desechar en masa sus planes de cotizar en el mercado nacional y a algunas a recurrir a mercados extranjeros como Hong Kong y Nueva York.
Sin embargo, un escrutinio más estricto de las OPI en EE.UU. en medio de las tensiones geopolíticas y un mercado de Hong Kong más débil obstaculizarán las salidas a bolsa en el extranjero para muchas empresas, como puso de relieve la decisión de Alibaba esta semana de desechar el plan de salida a bolsa en Hong Kong de su unidad de logística.
Durante el periodo enero-marzo de 2024, el dinero recaudado a través de las OPV chinas se desplomó dos tercios respecto a hace un año, hasta sólo 2.400 millones de dólares, la menor recaudación trimestral desde el cuarto trimestre de 2018, y un 82% menos que un año antes, según mostraron los datos preliminares de LSEG.
La repentina congelación de un mercado de OPI que fue el mayor del mundo en 2023 y 2022 se produce después de que el organismo de supervisión de valores, bajo el nuevo presidente Wu Qing, prometiera intensificar el escrutinio de los candidatos a cotizar y tomar medidas enérgicas contra cualquier lapsus.
El endurecimiento de las OPI "dificultaría cada vez más la captación de capital por parte de las pequeñas empresas" y la salida de las inversiones de capital privado, afirmó Andrew Qian, director general de la firma de inversión y asesoramiento New Access Capital, con sede en Shanghai.
"Las OPI en China se convertirán en recursos escasos", dijo Qian, que ahora está ayudando a algunas empresas a cotizar en el Nasdaq en su lugar.
Para los inversores de capital riesgo, la dificultad para salir se traducirá, a su vez, en dificultades para recaudar fondos, y "cada vez sería más difícil invertir en empresas pequeñas de alta tecnología en fase inicial", afirmó Qian.
Este tipo de empresas son los motores cruciales del crecimiento económico y el empleo en China.
El brusco desplome de las OPI se produce en el contexto de una caída del mercado bursátil a principios de año, después de que las acciones continentales fueran a la zaga de las mundiales durante tres años, y de una deflación a niveles nunca vistos desde la crisis financiera mundial de 2008-09.
La obtención de deuda y capital privado también es difícil para las pequeñas empresas, principalmente las startups tecnológicas, debido a sus modelos de negocio en fase inicial y a su perfil crediticio más débil. Es probable que esto deje a algunas sin más opción que frenar sus planes de crecimiento y recortar costes.
"Cuando la economía se ralentiza, hay que recurrir a los mercados de capitales para ayudar a las empresas a sortear las dificultades lo antes posible", afirma Yang Chongyi, un asesor financiero que ayuda a las empresas chinas a cotizar en bolsa en el extranjero.
Sin embargo, en lo que va de año, las bolsas de Shanghai y Shenzhen no han aceptado ninguna solicitud de OPI.
UN ESCRUTINIO MÁS ESTRICTO
China desveló este mes una serie de normas para endurecer el escrutinio sobre las OPI, las empresas públicas y los colocadores. Además, frenó las OPI también para reducir la oferta de acciones y aliviar la presión vendedora en un mercado secundario tambaleante.
Con el endurecimiento del escrutinio y la reducción de la liquidez que provocan incertidumbre sobre las salidas a bolsa nacionales, muchas empresas están renunciando a sus esperanzas de cotizar: más de 80 candidatos a OPI en China han puesto fin a sus planes de cotizar en casa en lo que va de año.
Las empresas y los suscriptores "no se atreven" a presentar solicitudes ahora, ya que "una vez que entregas tu solicitud, te vuelves vulnerable al castigo por fraude o negligencia, ya que los reguladores empiezan a estudiar minuciosamente los materiales", dijo un banquero bajo condición de anonimato.
El banquero dijo que está aconsejando a algunos clientes que se vayan al extranjero.
En lo que va de año, 38 empresas chinas han solicitado cotizar en el extranjero, según los datos de la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC), que examina estas ventas de acciones en virtud de un sistema de presentación de solicitudes de hace un año.
Cinco de ellas, entre las que se encuentran Kepuni Holdings y Huajin (China) Holdings Ltd, aspiran a cotizar en EE.UU., mientras que el resto lo hacen en Hong Kong.
"Hay más seguridad en el mercado de valores de Hong Kong. O dicho de otro modo, hay reglas muy claras en ese mercado", dijo Tang Jinghua, presidente de Shanghai Voicecomm Information Technology Co, que obtuvo el visto bueno de la CSRC este mes.
Tang afirmó que la empresa seguirá intentando cotizar en bolsa en el continente en el futuro.
Jiangsu Guofu Hydrogen Energy Equipment Co, otra empresa china que buscaba cotizar en Hong Kong, dijo que desechó el plan de cotizar en Shanghai "teniendo en cuenta la incertidumbre del proceso general de investigación de antecedentes", según una declaración bursátil del 20 de marzo.
Sin embargo, las tensiones entre China y EE.UU. y la debilidad de los mercados de Hong Kong no van a facilitar la cotización en el extranjero: Alibaba abandonó sus planes de cotizar en Hong Kong con su unidad Cainiao alegando un "entorno general poco propicio para realizar operaciones en los mercados de capitales".
Las empresas chinas también necesitan pasar por un proceso de aprobación reglamentaria, iniciado el pasado mes de abril, para cotizar en el extranjero.
"En los próximos años, la posibilidad de una OPV nacional es escasa para las startups chinas", afirmó un ejecutivo de una empresa china de capital riesgo con sede en Shanghái, que declinó ser nombrado por no estar autorizado a hablar con los medios de comunicación.
Aprovechar el capital en el extranjero también es difícil, ya que "el mercado de Hong Kong es relativamente pequeño y carece de liquidez, mientras que cotizar en EE.UU. no se convertirá en algo habitual debido a factores geopolíticos". Las próximas elecciones estadounidenses son otra fuente de incertidumbre", añadió el ejecutivo.
