Como era de esperar, la primera aseguradora mundial ha aprovechado la coyuntura favorable del sector (como demuestran unas ratios combinadas por debajo de sus medias históricas) para registrar un excelente 2024.
El beneficio de explotación de Allianz aumentó un 9% en los últimos doce meses (una tasa de crecimiento comparable a la de Axa) y la rentabilidad de los fondos propios, del 16,5%, alcanzó su nivel más alto de los últimos veinte años.
Estos resultados coronan una magnífica trayectoria de diez años de Oliver Bäte, que asumió su cargo en octubre de 2014. En términos comparables, el beneficio por acción casi se duplicó durante el periodo, mientras que el dividendo aumentó de 7,3 a 15,4 euros por acción.
La buena noticia es que las previsiones a tres años de la dirección no muestran ningún cambio de tendencia, sino todo lo contrario. Allianz siempre ha obtenido mejores resultados de lo esperado, excepto en 2020.
Sin embargo, los analistas de MarketScreener se muestran escépticos. Notoriamente cíclico, el sector de los seguros goza de un extraordinario contexto desde hace dos o tres años, con rentabilidades muy superiores a sus medias históricas.
Tanto mejor para los distintos actores del sector, aunque el riesgo de que sus accionistas sufran un revés en caso de siniestralidad elevada o de una nueva bajada de los tipos de interés, por ejemplo, sigue presente. A las valoraciones actuales, que también están por encima de sus medias históricas, el riesgo es, por tanto, grande.
Allianz se valora actualmente en bolsa a 2,1 veces sus fondos propios, es decir, el doble de su media de los últimos diez años y a 13 veces sus beneficios, es decir, cerca del techo de las 15 veces en que la acción ha tropezado a menudo a lo largo del ciclo.
