Las estrategias de inversión ligadas a la volatilidad se están sumando a la incipiente venta de acciones estadounidenses y podrían contribuir a acelerar los descensos si las oscilaciones del mercado siguen aumentando.

Los fondos de control de la volatilidad -estrategias de inversión sistemática que suelen comprar valores de renta variable cuando los mercados están en calma y vender cuando se vuelven turbulentos- acapararon las acciones cuando el S&P 500 alcanzó máximos históricos este año.

Ahora que el S&P 500 ha bajado más de un 4% desde esos niveles y que el índice de volatilidad Cboe está cerca de su punto más alto desde octubre, algunos de estos fondos vuelven a ser vendedores.

Aunque el S&P 500 sigue subiendo cerca de un 5% en lo que va de año, nuevas oscilaciones podrían desencadenar más ventas por parte de los fondos: los analistas de Nomura estiman que las estrategias podrían deshacerse de acciones por valor de unos 45.000 millones de dólares si el S&P 500 promedia movimientos diarios del 1% en las próximas dos semanas.

"Su posicionamiento está claramente por encima de la media", afirmó Parag Thatte, estratega de Deutsche Bank. "Hay margen para que retrocedan en términos de exposición".

Charlie McElligott, de Nomura, estima que los fondos de control de la volatilidad ya han empezado a vender, deshaciéndose de unos 16.200 millones de dólares en exposición a renta variable durante la última semana.

Aunque esa cifra es pequeña en comparación con la capitalización bursátil de 42 billones de dólares del S&P 500, la tendencia de los fondos a seguir el impulso del mercado puede a veces exagerar los movimientos de las acciones, según los participantes del mercado. Otras estrategias de movimiento más lento también podrían sumarse si aumenta la volatilidad.

Las recientes oscilaciones del mercado estuvieron precedidas por un largo periodo de calma en el que los inversores se volcaron en la renta variable, impulsados por la evidencia de un crecimiento económico fuerte pero estable y las expectativas de que la Reserva Federal aplicaría varios recortes de tipos este año. El VIX no ha superado la marca de 20 -un nivel asociado a una demanda saludable de coberturas de cartera- en 120 sesiones, la racha más larga de este tipo desde 2018.

Las oscilaciones de las acciones han aumentado en las últimas semanas a medida que se desvanecen las esperanzas de recortes de tipos ante una inflación más fuerte de lo esperado. Esas preocupaciones se han exacerbado a medida que la propagación del conflicto en Oriente Medio hace subir los precios del petróleo, amenazando con impulsar la inflación al alza.

La volatilidad también ha repuntado en otras clases de activos. El índice MOVE, que mide la volatilidad esperada en los bonos del Tesoro estadounidense, se sitúa en máximos de tres meses tras un aumento constante de los rendimientos de los bonos del Tesoro. El índice Deutsche Bank FX Volatility , una medida de las oscilaciones del mercado de divisas, ha subido a un máximo de casi 10 semanas ante el repunte del dólar estadounidense.

"El aumento de la volatilidad que estamos viendo es en todas las clases de activos", dijo Mandy Xu, jefe de inteligencia de mercado de derivados en Cboe Global Markets. "Creo que es el mercado despertando al potencial riesgo a la baja".

Una de las razones por las que las ventas de los fondos de control de la volatilidad no se han disparado hasta ahora es que los descensos del S&P 500 han sido relativamente comedidos, escribieron los estrategas de Barclays.

Sin embargo, los fondos son bastante susceptibles de sufrir una desinversión masiva del elevado nivel actual de asignación a renta variable, sobre todo si la volatilidad vuelve a subir en caso de que la inflación siga sorprendiendo al alza, limitando la capacidad de la Reserva Federal para recortar los tipos", según Barclays.

Los fondos de control de la volatilidad tienen una mecha relativamente corta en comparación con otras estrategias informáticas, lo que los convierte en los primeros en reaccionar cuando cambia el panorama del mercado.

Un salto más pronunciado de la volatilidad también podría activar a los fondos de reacción más lenta que utilizan la volatilidad como señal de negociación, incluidos los asesores de negociación de materias primas y los fondos de paridad de riesgo, lo que ejercería más presión sobre el mercado al aumentar las ventas.

Nomuras McElligott afirmó que los CTA podrían vender unos 31.000 millones de dólares en renta variable si el S&P 500 cae otro 2% hasta alrededor del nivel de 4.914 en las próximas semanas.

Un catalizador para tales movimientos podría ser la temporada de resultados empresariales, que se puso en marcha la semana pasada. La semana que viene, los inversores se prepararán para conocer los resultados de una serie de pesos pesados de la tecnología y el crecimiento, como Tesla, Meta Platforms , Microsoft y la matriz de Google, Alphabet . Estados Unidos también conocerá otra medida de la inflación el 26 de abril, cuando se publique el índice de gastos de consumo personal.

"El control de la volatilidad ha sido la fuerza más grande hasta la fecha con respecto al desapalancamiento sistemático ... durante este retroceso agitado", dijo McElligott. "Los CTA se unirán a la fiesta en las próximas semanas si persiste la debilidad".