ALPHABET INC. 
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Alphabet se organiza en torno a tres grandes divisiones de negocio:
- Google Services: Los Servicios de Google incluyen productos y servicios como anuncios, Android, Chrome, dispositivos, Google Maps, Google Play, Búsqueda y YouTube. Los ingresos de los Servicios de Google proceden principalmente de la publicidad, los derechos por productos de suscripción para consumidores como YouTube TV, YouTube Music y Premium y NFL Sunday Ticket, así como Google One; la venta de aplicaciones y las compras dentro de las aplicaciones y los dispositivos.
- Google Cloud: Google Cloud comprende servicios de infraestructura y plataformas, herramientas de colaboración y otros servicios para empresas. Google Cloud genera ingresos principalmente a partir de las cuotas basadas en el consumo y las suscripciones recibidas por los servicios de Google Cloud Platform, las herramientas de comunicación y colaboración Google Workspace y otros servicios para empresas.
- Other Bets: Este último segmento es una combinación de varios segmentos operativos que no son significativos individualmente, como las soluciones de domótica con Nest Labs (termostatos, detectores de humo y sistemas de seguridad sincronizados a través de Wi-Fi), la biotecnología con Calico (esta división se centra en la investigación y el desarrollo de tratamientos para el envejecimiento y el tratamiento de la enfermedad de Alzheimer), y el desarrollo de nuevos productos y servicios con Google Cloud Platform.desarrollo de tratamientos para el envejecimiento y las enfermedades degenerativas), inteligencia artificial (Google X), fondos de inversión para nuevas empresas tecnológicas y empresas consolidadas (Google Ventures y Google Capital) e infraestructura de red con Google Fiber. Y muchas más.
En cuanto al desglose de las ventas, Alphabet genera la mayor parte de sus ingresos en Estados Unidos (45,8%), seguido de Europa, Oriente Medio y África (30,7%), Asia-Pacífico (17,9%) y América sin Estados Unidos (5,6%).
Alphabet ha mostrado un crecimiento impresionante a lo largo de los años. En la última década, las ventas han aumentado un 18,3% al año y los beneficios por acción (BPA) un 22% anual. En 2023, la empresa registró unas ventas de 307.390 millones de dólares. Los ingresos por publicidad, generados principalmente por Google y YouTube, representaron una parte importante de esta cifra. La división Google Cloud también creció rápidamente, con un aumento de los ingresos del 29% en el segundo trimestre de 2024. Esperamos que la empresa siga aumentando sus ingresos un 12% anual en los próximos dos años y el BPA un 22,3% anual en el mismo periodo.
Fuente: MarketScreener
Recientemente, la empresa matriz de Google publicó unos sólidos resultados para el segundo trimestre de 2024, con un aumento de los ingresos del 14% interanual hasta los 84.700 millones de dólares. Los ingresos de Google Services subieron un 12%, mientras que los de Google Cloud aumentaron un 29%. El margen operativo mejoró hasta el 32% desde el 29% del año anterior, y el beneficio neto alcanzó los 23.600 millones de dólares.
Los analistas prevén un crecimiento continuado para Alphabet. Los ingresos deberían aumentar gracias a la recuperación del mercado publicitario y a la expansión de los servicios en la nube. Las innovaciones en inteligencia artificial, sobre todo con el modelo Gemini, también deberían contribuir al crecimiento futuro.
Fuente: MarketScreener
Alphabet sigue innovando en el campo de la inteligencia artificial y la computación en nube. El modelo de IA generativa Gemini ha superado a sus competidores en varias pruebas de referencia, y Google Cloud ha alcanzado un hito importante al superar los 10.000 millones de dólares de ingresos trimestrales.
Alphabet tiene altos márgenes y niveles de rentabilidad. El margen EBITDA se estima en un 42% para todo el año 2024, el margen operativo en un 31,3%, el margen neto en un 27,4% y el margen FCF en un 21,7% (una conversión en efectivo del 79%). El rendimiento de los fondos propios se estima en un 29,9% para 2024 (frente al 29,7% de 2023 y el 24,5% de los últimos 5 años). El ROCE y el ROIC han rondado el 24% y el 28% respectivamente en los últimos años. La intensidad de capital es relativamente baja, con un ratio CAPEX/ventas del 10,5% en 2023 y estimado en el 14,5% en 2024, a pesar de la importante inversión en servidores de IA.
Alphabet generará un importante flujo de caja libre "Free Cash Flow" de 69.500 millones de dólares en 2023. La empresa tiene un largo historial de generación de flujo de caja libre, lo que le permite financiar sus inversiones e innovaciones sin recurrir al endeudamiento.
La empresa también dispone de un sólido balance con abundante efectivo. A finales del tercer trimestre de 2023, la empresa tenía 132.600 millones de dólares en efectivo e inversiones, frente a sólo 13.900 millones de deuda. Esta sólida posición financiera permite a Alphabet seguir invirtiendo en sus proyectos de crecimiento e innovación. Además, el número de acciones en circulación se ha reducido de 13.750 millones en 2015 a 12.310 millones en la actualidad.
Fuente: MarketScreener
Con un ratio de apalancamiento muy bajo y abundante efectivo, Alphabet tiene una capacidad excepcional para pagar sus deudas. La empresa también puede utilizar su efectivo para adquisiciones estratégicas o recompras de acciones, lo que podría apoyar el precio de las acciones.
Sundar Pichai, consejero delegado de Alphabet y Google, se incorporó a Google en 2004 y fue ascendiendo hasta convertirse en consejero delegado en 2015. Bajo su liderazgo, Alphabet ha seguido innovando y creciendo. Pichai es conocido por su visión estratégica y su capacidad para dirigir equipos complejos. Ruth Porat, Directora de Inversiones y Finanzas, se incorporó a Alphabet en 2015. Ha desempeñado un papel clave en la gestión financiera de la empresa, ayudando a mantener un balance sólido y a optimizar las inversiones.
A su precio actual de 157 $, Alphabet tiene un PER de 20,5 veces los beneficios estimados para 2024 y de 18 veces los beneficios estimados para 2025. Estos múltiplos son atractivos dadas las cualidades fundamentales del grupo. En comparación con sus pares más cercanos, como Meta Platforms y Amazon, Alphabet se encuentra en un rango de valoración similar. Sin embargo, Alphabet destaca por su diversificación y sus inversiones en áreas emergentes como la inteligencia artificial y la biotecnología. Históricamente, Alphabet se ha valorado de media en torno a 30 veces los beneficios durante la última década, lo que refleja su posición dominante en el mercado y sus perspectivas de crecimiento. Es como si el mercado pensara que el crecimiento futuro sería menos bueno o que una posible ruptura justificaba este descuento. Creemos que este nivel de valoración es atractivo dado el potencial de crecimiento en la nube y la inteligencia artificial durante la próxima década. Es más, una escisión no haría más que aumentar el valor de cada una de las empresas filiales puras de nueva creación.
Fuente: MarketScreener
Riesgos de inversión
Regulación: Alphabet se enfrenta a importantes riesgos regulatorios. Las autoridades de varios países están examinando las prácticas de la empresa en materia de competencia y protección de datos. Una normativa más estricta podría afectar a los ingresos publicitarios y a la recopilación de datos.
Competencia: Alphabet también se enfrenta a la intensa competencia de gigantes tecnológicos como Meta Platforms, Amazon y Microsoft. La capacidad de Alphabet para mantener su cuota de mercado depende de su continua innovación y de su capacidad para atraer anunciantes.
Dependencia de la publicidad: Casi el 80% de los ingresos de Alphabet proceden de la publicidad. Una recesión económica o un cambio en los hábitos de consumo podrían afectar negativamente a estos ingresos.
Conclusión
Volvemos a este valor histórico de la cartera Inversor EE.UU. por sus cualidades fundamentales, que siguen intactas, y por su descuento actual, que nos parece injustificado. Alphabet es el líder indiscutible en motores de búsqueda y publicidad en línea. La empresa está diversificada, con inversiones en sectores emergentes como la inteligencia artificial, la biotecnología y la computación en nube. Los resultados recientes muestran un crecimiento sólido y las perspectivas de futuro son prometedoras. Alphabet tiene un balance sólido, con abundante efectivo y poca deuda. La empresa sigue innovando, sobre todo con el modelo de IA generativa Gemini y los servicios en la nube de Google. Vemos las acciones como una atractiva oportunidad de inversión a su precio actual de 157 dólares. La combinación de su posición dominante, la diversificación, el crecimiento continuo, la solidez financiera y la innovación la convierten en una opción sólida para los inversores que buscan valor a largo plazo.
