La empresa española, fruto de una cooperación europea, es un buque insignia en software de reservas turísticas, con una cuota de mercado considerable en el sector de los viajes aéreos. Vamos a presentar a esta empresa que se las ha arreglado bastante bien durante el delicado periodo de pandemia, en el que gran parte de su clientela estuvo al margen.
Amadeus IT fue fundada en 1987 por Air France, Lufthansa, Iberia (IAG)y SAS, que querían tener su propio sistema mundial de distribución de billetes (GDS), al tiempo que proporcionaban una arquitectura neutral que pudiera interconectar a otros operadores. Los fundadores sacaron la empresa a bolsa en 1999. Permaneció en bolsa sólo seis años, hasta que fue comprada por los fondos de inversión BC Partners y Cinven. Fueron ellos quienes volvieron a cotizar en Madrid en 2011. Los dos fondos y los cuatro accionistas fundadores ya no tienen acciones y la empresa lleva mucho tiempo sola.
Amadeus puede presumir de ser una historia de éxito, ya que actualmente controla alrededor del 40% del mercado mundial de GDS, por delante de la estadounidense Sabre y la británica Travelport. El grupo ha ampliado gradualmente su oferta a partir de su solución inicial para gestionar la relación entre las aerolíneas y las agencias de viajes. Ha tenido que adaptarse a la economía digital, ya que la empresa se fundó en la era pre-internet, que los menores de treinta años no pueden conocer. A través de la diversificación y las adquisiciones, Amadeus sigue derivando una parte importante de su actividad de la distribución aérea (en torno al 45%), pero también ofrece servicios informáticos avanzados a las aerolíneas (35%) y soluciones para el sector del alojamiento, o más en general del turismo en su conjunto (20%).
Ni que decir tiene que con este tipo de clientela, es decir, compañías aéreas, grupos hoteleros, operadores marítimos o ferroviarios, aseguradoras o turoperadores, los años 2020 y 2021 han sido complicados por la pandemia mundial. La facturación se ha reducido a más de la mitad entre 2019 y 2020. Pero la capacidad de recuperación es fuerte: Amadeus debería casi volver al nivel de 2019 a finales de 2023 (es decir, 5.500 millones de euros), al tiempo que genera 1.000 millones de euros de flujo de caja libre. Esto demuestra la agilidad de la empresa, mucho menos intensiva en capital que la mayoría de los clientes a los que sirve. Los años de vacas flacas también habrán acelerado los esfuerzos de diversificación fuera del transporte aéreo puro, como demuestra la vuelta al crecimiento del segmento de alojamiento a partir del cuarto trimestre de 2022, por delante de las otras dos divisiones.
El principal riesgo para la empresa es su dependencia del turismo mundial y el carácter cíclico inherente a esta parte de la economía. Otra amenaza procede de la evolución del sector y de las nuevas tecnologías que podrían reducir la dependencia de los transportistas de las soluciones GDS. Sin embargo, las barreras de entrada siguen siendo considerables y los intentos de emanciparse han fracasado hasta ahora. No obstante, para minimizar los riesgos, el gasto en I+D de Amadeus y sus competidores es elevado. De lo anterior se deduce que la diversificación es un arma evidente para potenciar el crecimiento y reducir la dependencia del transporte aéreo. Pero tampoco en este caso existe una fórmula mágica: a menudo es necesario proceder a un crecimiento externo, lo que implica necesidades de capital y, por lo general, un endeudamiento adicional.
Afortunadamente, Amadeus It está generando un amplio flujo de caja gracias a sus elevados márgenes para hacer frente a estos problemas. A velocidad de crucero, para seguir en el tema, su margen de explotación se sitúa entre el 25 y el 30%. El grupo debería volver a este nivel este año. Los múltiplos de valoración no son exorbitantes para un actor en posición fuerte, estrechamente correlacionado con un mercado turístico que se mantiene en crecimiento constante, excluido el episodio de la pandemia, gracias a las filas crecientes de la clase media en los países emergentes. Amadeus debería incluso reanudar el pago de un pequeño dividendo a partir de este año.
Amadeus IT Group, S.A. posee y explota el 1er sistema informatizado mundial de distribución y reserva de viajes. El sistema del grupo permite a las agencias de viajes y a las oficinas de venta de compañías aéreas efectuar reservas en hoteles, agencias de alquiler de coches y proveedores de servicios (principalmente empresas de transporte marítimo, mayoristas, compañías de cruceros).
El grupo desarrolla también actividades de prestaciones de servicios informáticos y comercialización de softwares de reserva en línea y gestión de flujo de datos.
La distribución geográfica de la cifra de negocio es la siguiente: España (2,6%), Alemania (6,4%), Reino Unido (4,7%), Francia (4,2%), Europa-Oriente Medio-África (30,7%), Estados Unidos (22,4%), América (9%) y Asia- Pacífico (20%).
AMADEUS IT GROUP, S.A. 
