AMPHENOL CORPORATION 
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Amphenol se distingue por la diversificación de sus mercados, sin que ningún segmento esté sobrerrepresentado. La empresa también se beneficia de una amplia presencia mundial, con ventas en unos 70 países de seis continentes. Esto reduce los riesgos asociados a la dependencia de un único mercado.
El desglose geográfico de las ventas es el siguiente: un 39% en Norteamérica (de ellos un 35% en Estados Unidos), un 38% en Asia (de ellos un 23% en China), un 20% en Europa y un 3% en el resto del mundo.
Serial acquirer
Amphenol ha conseguido destacar entre la multitud y ganar cuota de mercado mediante una estrategia de adquirente en serie. En los últimos 10 años, la empresa ha adquirido más de 50 empresas. Sólo en 2023, la empresa adquirió diez compañías, aumentando sus ventas en 600 millones de dólares. Este año, la empresa adquirirá el negocio CIT de Carlisle por 2.000 millones de dólares, la mayor operación de la historia de la empresa, que debería añadir otros 900 millones de dólares en ventas.
En una industria cada vez más madura, el crecimiento a través de adquisiciones se ha convertido en algo esencial. Amphenol lo ha entendido, como demuestran sus resultados. Entre 1990 y 2022, la industria de los conectores registró una tasa media de crecimiento anual del 5,1%, mientras que el sector manufacturero registró una tasa del 11,2%, ¡más del doble!
La cuota de las 10 primeras empresas del sector casi se ha duplicado en 40 años. Evidencia de la consolidación. Fuente: Bishop & Associates
Saber identificar, adquirir e integrar empresas con éxito al tiempo que se aumentan los márgenes es, por tanto, una ventaja competitiva importante. Esta estrategia no sólo permite a las empresas reforzar su posición en el mercado, sino también diversificar sus fuentes de ingresos y planificar su crecimiento futuro, incluso en condiciones de mercado difíciles. Amphenol es un brillante ejemplo de ello.
En el espacio de unas pocas décadas, Amphenol se ha establecido como uno de los principales rivales de TE Connectivity, y ha logrado mantener esta posición. En el espacio de 20 años, el grupo ha ganado un 10% de cuota de mercado. Según las previsiones de los analistas, debería incluso convertirse en el número uno en los próximos años. Esta perspectiva justifica en parte la elevada valoración de la empresa en relación con sus competidores.
Amphenol tiene una capitalización bursátil de 80.000 millones de dólares, con una relación precio/beneficios estimada para 2024 de 36,6 veces. Las ventas serán de 12.550 millones de dólares en 2023, lo que supone un descenso del 1% en monedas constantes y del 3% orgánicamente (excluyendo el impacto de los tipos de cambio y las adquisiciones) en comparación con el año anterior. El margen operativo alcanzó el 21,05%, un récord tras estancarse entre el 19,5% y el 20,5% durante una década. Las previsiones indican que esta tendencia se mantendrá.
El descenso de las ventas en 2023 es el resultado de las menores ventas en el segmento de soluciones de comunicaciones, debido a una demanda más débil y a la acumulación de existencias en 2022. El mercado industrial también ha mostrado una moderación de la demanda. Sin embargo, si observamos el panorama general, podemos ver que en los últimos diez años las ventas han crecido a una tasa media anual del 10%. Otro aspecto positivo es que el CAPEX se ha mantenido por debajo del 4% de las ventas durante el mismo periodo.
El ratio de retribución es del 44%. Amphenol recompró acciones por un total de 3.700 millones de dólares, reduciendo el número de acciones en circulación en sólo un 3,3% en diez años, y repartió 2.800 millones de dólares en dividendos. El beneficio neto por acción (BPA) creció un 12%.
Aunque la rentabilidad por dividendo es baja, la estrategia de la empresa se centra en las adquisiciones, con 7.000 millones de dólares gastados en este ámbito en los últimos diez años.
La relación entre la deuda a largo plazo y el flujo de caja libre (LT Debt / FCF To Firm), es decir, que la empresa podría reembolsar toda su deuda (4.200 millones de dólares acumulados en 2023) sin recurrir a su tesorería, ha caído de 3,6 a 1,8 en 10 años. Amphenol también dispone de 1.500 millones de dólares en efectivo. Esta mejora refleja una mejor gestión financiera, una mayor capacidad de reembolso y una salud financiera más sólida.
Cultura corporativa
El actual director general, Adam Norwitt, se incorporó a Amphenol en 1998 y tomó el timón en 2008. En una entrevista, Norwitt explica la cultura descentralizada de la empresa. Afirma que las empresas adquiridas conservan una total autonomía operativa. Esta flexibilidad permite a los equipos sobre el terreno tomar decisiones rápidas sin necesidad de intervención de la sede central.
El objetivo del grupo es llevar a cabo una gestión rigurosa de los costes, aprovechando al mismo tiempo el tamaño del grupo y su estrategia para alinear las nuevas empresas con los estándares de margen.
En los últimos 20 años, la rentabilidad total de Amphenol ha aumentado un 22,9% anual, frente al 10,2% del S&P 500.
Para 2024, Amphenol prevé un año récord, reforzado por su adquisición de 2.000 millones de dólares. Estas previsiones se confirmaron en la última presentación de la empresa a los inversores. El margen operativo alcanzará la cifra récord del 21,05% y las ventas crecerán un 16%. Los años venideros se presentan prometedores, con un poder de fijación de precios, una estrategia de adquisiciones eficaz y unas ventas que se dispararán en los próximos tres años. También se espera un fuerte aumento de los beneficios por acción (BPA). No obstante, cabe señalar que la valoración actual de la empresa es elevada, lo que podría moderar el entusiasmo de los inversores a corto plazo.
