La empresa milanesa, fundada en la posguerra, se ha convertido en una referencia en el fragmentado mercado de las boutiques, ofreciendo toda la gama de servicios del sector, desde pruebas de audición hasta mantenimiento y, por supuesto, el suministro e instalación de una solución a medida. Y aunque tiene una gama con su propio nombre, no fabrica los audífonos que vende. A finales de 2022, Amplifon pretende tener una cuota de mercado mundial de alrededor del 11%, muy superior a la de cualquiera de sus rivales. Las ventas se reparten entre Europa, Oriente Medio y África (71%), América (16%) y Asia-Pacífico (13%). Esto representa varios miles de puntos de venta en 25 países y 18.600 empleados, la mitad de los cuales son audioprotesistas. Algunas de las tiendas, unas 4.300, son de propiedad directa. El resto son franquicias y puntos de venta integrados en establecimientos más grandes.

Amplifon, la principal red mundial de audioprotesistas
Una presencia mundial (Fuente Empresa)
El mercado de los audífonos se nutre de un crecimiento a bordo del 3-6% anual, vinculado al envejecimiento de la población y al aumento del ritmo de equipamiento de las personas a medida que se desarrollan las economías. No hay nada nuevo en esto. Amplifon aprovecha así, naturalmente, una tendencia subyacente positiva, que el grupo transalpino potencia con un modelo de desarrollo comercial bien probado. ¿De qué se trata exactamente? Desde el punto de vista del cliente, el grupo ha comprendido muy rápidamente la importancia de una atención de alta calidad y muy personalizada. Esta dimensión recuerda al mercado de la óptica, pero con un aspecto tecnológico en lugar del efecto moda que domina las gafas. Del lado de los proveedores, el tamaño de Amplifon le permite negociar condiciones de precios ventajosas, que no están al alcance de las redes más pequeñas, especialmente las independientes. El distribuidor también puede competir con los grandes operadores de ferretería antes mencionados y disponer de una gama de productos más amplia. Al añadir además una capa de marketing y procesos bien engrasados, Amplifon ha hecho retroceder la principal limitación del sector de la distribución: unas barreras de entrada relativamente bajas.
Período Fiscal: Diciembre 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 1.732 1.556 1.948 2.119 2.260 2.465 2.684 2.920
EBITDA 1 370,6 371 482,8 525,3 541,6 609,3 675,5 746,4
Beneficio operativo (EBIT) 1 201,3 168,5 262,1 285,3 274 319,8 376,1 424,4
Margen de operación 11,62 % 10,83 % 13,45 % 13,46 % 12,12 % 12,98 % 14,01 % 14,53 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 150,1 139,3 223,4 243,7 209,7 263,9 321,7 373,9
Resultado Neto 1 108,7 101 157,8 178,5 155,1 199,9 242,5 275,5
Margen neto 6,28 % 6,49 % 8,1 % 8,42 % 6,86 % 8,11 % 9,03 % 9,44 %
BPA 2 0,4890 0,4510 0,7020 0,7960 0,6930 0,8640 1,081 1,293
Free Cash Flow 1 149,9 256,9 254,9 246,7 276,3 236 283,1 309,7
Margen FCF 8,65 % 16,52 % 13,08 % 11,64 % 12,23 % 9,58 % 10,55 % 10,61 %
FCF Conversión (EBITDA) 40,44 % 69,25 % 52,8 % 46,96 % 51,02 % 38,74 % 41,91 % 41,5 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 137,88 % 254,36 % 161,54 % 138,21 % 178,14 % 118,07 % 116,74 % 112,41 %
Dividendo / Acción 2 - 0,2200 0,2600 0,2900 0,2900 0,3313 0,3894 0,4713
Fecha de publicación 4/3/20 3/3/21 3/3/22 1/3/23 7/3/24 - - -
1EUR en Millones2EUR
Datos estimados

Fuente: MarketScreener
Como resultado de lo anterior, la empresa Transalpine ha aumentado sus ingresos una media del 8,7% anual desde 2012, por encima del crecimiento de su mercado. Así, los ingresos han pasado de 847 millones de euros a 2 119 millones de euros en este periodo, un múltiplo de 2,5. Los beneficios, medidos como flujo de caja libre, se han multiplicado por 3,7 hasta alcanzar los 247 millones de euros. La solidez del crecimiento de los beneficios ha situado naturalmente a la empresa en la categoría de bien valorada, pero está claro que la trayectoria de expansión está cumpliendo las expectativas. Es razonable esperar que siga haciéndolo, dada la calidad del modelo de negocio y la elevada fragmentación que sigue presentando el mercado.
A lo largo de cinco años, el valor ha superado con creces los resultados del mercado italiano. Pero ha perdido mucho terreno en el último periodo.
A lo largo de cinco años, el valor ha superado con creces los resultados del mercado italiano. Pero ha perdido mucho terreno en el último periodo.
Esta es la promesa de la dirección: seguir aumentando la actividad, la rentabilidad y la cuota de mercado. La aceleración de las adquisiciones de tiendas independientes desde octubre es una prueba de la confianza de la dirección en las perspectivas. En el incierto entorno económico actual, Amplifon ofrece garantías superiores a la media del mercado.