"Los mercados están valorando una especie de escenario Ricitos de Oro", dijo a Reuters Vincent Mortier, director de inversiones de Amundi, en el que "todavía hay algún tipo de crecimiento del PIB, los beneficios siguen siendo decentes y los bancos centrales se toman una pausa" en sus agresivas subidas de tipos.

El amplio índice MSCI de acciones europeas fuera del Reino Unido ha subido un 8,8% en lo que va de enero. El repunte coincidió con la relajación por parte de China de las estrictas normas sobre el coronavirus y la fuerte caída de la demanda europea de gas durante un invierno suave, lo que apaciguó los temores de una profunda recesión.

Pero los mercados están ignorando los riesgos de una inflación alta y sostenida y una campaña de subida de tipos por parte del Banco Central Europeo que perjudicaría el gasto de los consumidores y los márgenes de las empresas, dijo Mortier.

El BCE se reúne la próxima semana y se espera que eleve su tipo de depósito en 50 puntos básicos, hasta el 2,5%.

El "caso base" actual de Amundi es que el BCE suba hasta el 3,25%, aunque Mortier dijo que personalmente cree que podrían llegar al 4%.

"Creemos que la inflación sorprenderá por su rigidez", afirmó. "El BCE está decidido a ser halcón".

Tras haber pronosticado inicialmente que la renta variable caería en la primera mitad de 2023 antes de recuperarse, Amundi ha elegido ahora un "circunflejo" para ilustrar su trayectoria, dijo Mortier, en referencia al acento francés que tiene forma de V invertida.

Amundi comenzó el año con una posición infraponderada en valores europeos, reflejando su expectativa de que se debilitarían, y ahora se debate entre profundizar en esa posición.

"Podríamos esperar una consolidación del 15% al 20% desde los niveles actuales" en los índices de renta variable europeos, dijo Mortier.

El rally "aún puede durar semanas o meses, pero la caída, la normalización, se producirá".

La fuerza detrás del rally, añadió, procedía de los fondos de cobertura estadounidenses impulsados por la macroeconomía que estaban ejecutando una "operación relativa" diseñada para proteger las carteras de los inversores de una recesión en EE.UU., con los inversores de impulso conocidos como CTA exacerbando los movimientos.

"Este tipo de procesos son muy potentes y funcionan bien hasta que algo se rompe, y por eso no queremos participar [en el rally]", dijo Mortier.

También advirtió sobre el mercado de bonos, donde el rendimiento alemán a 10 años ha caído 45 puntos básicos este mes.

"Tomaremos beneficios en [el] Bund a 10 años a los niveles actuales".

La continuación de las subidas de tipos del BCE después de que la Reserva Federal de EE.UU. haga una pausa en su ciclo de subidas podría hacer que el dólar se debilitara aún más, dijo. Amundi apunta actualmente a una subida del euro hasta 1,14 $ a finales de este año, añadió. La última vez cotizó en torno a 1,09 $.