Incluso antes de que el gobierno de unidad nacional del primer ministro Mario Draghi se derrumbara esta semana, impulsando a Italia hacia unas elecciones el 25 de septiembre, el consejero delegado de MPS, Luigi Lovaglio, se enfrentaba a un duro trabajo para convencer a los inversores de que el banco toscano es una compra más atractiva que sus rivales más sanos y baratos en Italia.

MPS, controlado por el Estado, el banco más antiguo del mundo, planea recaudar 2.500 millones de euros (2.600 millones de dólares) a mediados de noviembre para reforzar el capital y financiar unas 3.500 salidas voluntarias de personal.

El Tesoro italiano está decidido a completar la captación de capital a pesar del caos político, dijo una persona con conocimiento del asunto.

Y un legislador del partido de extrema derecha Hermanos de Italia, que probablemente se convierta en el mayor partido único en el próximo parlamento, dijo a Reuters que no querían asumir la culpa de la desaparición de MPS.

Tras quemar 15.000 millones de euros del dinero de los inversores desde 2008, MPS tuvo que ser rescatada en 2017 en un rescate de 5.400 millones de euros por parte de los contribuyentes, dejando al gobierno con una participación del 64%.

Tras fracasar el año pasado en la venta de MPS a UniCredit, Italia tuvo que pedir a la Unión Europea que ampliara el plazo de reprivatización.

Una recaudación de fondos exitosa fue considerada una prioridad para el ejecutivo de Draghi, dijeron dos personas cercanas a las discusiones en torno a las transacciones, con los bancos de inversión deseosos de desempeñar un papel en un acuerdo considerado de importancia nacional.

EXPERTO EN GIROS

MPS necesita que los inversores privados financien la parte de 900 millones de euros que no cubre el Tesoro para cumplir con las normas de la UE.

Para atraer a los compradores, el Tesoro apostó en febrero por las habilidades de reconversión de Lovaglio, un veterano ejecutivo de UniCredit que construyó su carrera en el este de Europa y que regresó a Italia en 2018 para dirigir el pequeño banco Creval hacia una fusión, convirtiéndolo en un objetivo de adquisición para el Credit Agricole de Francia.

Pero MPS está tratando de recaudar una suma más de cinco veces su valor de mercado de 450 millones de euros, lo que limita el descuento al que puede vender nuevas acciones.

Los analistas han calculado que las acciones podrían tener un descuento de algo más del 60% sobre el valor contable tangible del banco, lo que las hace más caras que las de UniCredit.

Dicen que Lovaglio necesita encontrar inversores ancla para la captación de capital, utilizando su caché como uno de los ejecutivos bancarios más experimentados de Italia.

"Sin inversores ancla, lanzar la ampliación de capital en medio de la incertidumbre avivada por la crisis se vuelve extremadamente peligroso", dijo el profesor de finanzas de la Universidad Bocconi, Stefano Gatti.

A pesar de decir que el MPS sigue abierto a todos los posibles inversores, Lovaglio ha desestimado las especulaciones de que los socios comerciales del banco, la aseguradora francesa AXA y la gestora de activos Anima, podrían desempeñar un papel en la ampliación de capital.

Las personas que trabajan en la operación dicen que reforzar las asociaciones comerciales para que ayuden a realizar la petición de efectivo podría disminuir el atractivo de MPS como socio de la fusión, lo que obstaculizaría los esfuerzos para comercializar las nuevas acciones entre los compradores a través de la perspectiva de una vinculación.

El Tesoro ha descartado solicitar una exención a la UE para que se haga cargo de la totalidad de la cuenta en caso de que los inversores rehúyan la emisión de acciones, según la persona con conocimiento del asunto.

Una falta de interés por parte de los inversores permitiría a los cuatro bancos que han firmado un acuerdo de pre-suscripción, Bank of America, Citigroup, Credit Suisse y Mediobanca, desistir de un contrato que les haría recoger las acciones no vendidas, ha dicho MPS.

TIEMPO TRAMPAZADO

Lovaglio dijo al parlamento a principios de este mes que las reuniones con los inversores sobre su nuevo plan estratégico para MPS habían ido bien, pero las perspectivas para los bancos italianos se han oscurecido desde entonces.

"Lo que podría ir mal va mal y los tipos (de interés más altos) son de poco alivio", dijeron los analistas de Mediobanca Securities en una nota el viernes.

La agitación política ha ampliado la brecha entre los rendimientos de la deuda pública italiana y alemana, que ya estaba aumentando en respuesta al conflicto de Ucrania y al aumento de los tipos de interés.

La dependencia de Italia del gas ruso y su gran sector manufacturero han aumentado las posibilidades de una recesión en el país, donde las pequeñas empresas constituyen la columna vertebral de la economía.

El MPS es el más expuesto a los riesgos soberanos entre los principales bancos italianos. Sus tenencias de bonos soberanos todavía ascienden a 2,4 veces su capital de mejor calidad, aunque eso es inferior a las 6,3 veces de hace cinco años, según el análisis de JPMorgan.

Las acciones de MPS han reducido su valor a más de la mitad desde el nombramiento de Lovaglio, frente a la caída del 35% del índice bancario italiano desde entonces.


Gráfico: MPS bajo el mandato de Lovaglio -

"Una nueva caída del precio de las acciones de MPS en los próximos meses... y el descuento que tendrían que ofrecer las nuevas acciones podrían llevar la hiperdilución más allá de lo razonablemente aceptable", dijo Gatti, refiriéndose al hecho de que la cantidad que MPS necesita recaudar es desproporcionada con respecto a su valor de mercado.

(1 dólar = 0,9813 euros

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