ASML HOLDING N.V. 
Por 
La empresa, con sede en los Países Bajos, diseña y construye máquinas que a su vez se utilizan para producir semiconductores, es decir, componentes que han invadido casi toda nuestra vida cotidiana. Expresado de este modo, podría pensarse que esta industria está intrínsecamente en crecimiento.
En realidad, es un poco más complejo, porque la oferta aumenta constantemente y los sectores de éxito no son inmunes a una cierta ciclicidad o al exceso de capacidad. Pero para ASML, la ecuación es un poco diferente, simplemente porque no hay realmente alternativas a los productos del grupo. Permítame explicarlo con un poco más de detalle.
ASML construye máquinas del tamaño de un autobús de dos pisos y que pesan más de 200 toneladas, en su afán por producir haces de luz focalizados que crean los circuitos microscópicos de los chips informáticos que se utilizan en todo, desde teléfonos móviles y ordenadores portátiles hasta automóviles e inteligencia artificial.
Cuando se trata de equipos de fabricación de semiconductores, tres países acaparan la mayor parte: Estados Unidos, Japón y los Países Bajos. El mayor actor mundial es la estadounidense Applied Materials. Pero, con diferencia, la que más valora el mercado bursátil es ASML. Para que se haga una idea, su ponderación en bolsa, actualmente de 290.000 millones de euros, supera con creces la de L'Oréal o Shell (alrededor de 200.000 millones de euros). ¿A qué se debe esto? Porque ASML acapara el 90% del mercado de la fotolitografía DUV, es decir, el grabado de circuitos integrados en obleas.
Además, la empresa lleva varios años de ventaja en el proceso de grabado EUV, que ofrece un rendimiento aún mayor. "La tecnología de ASML es nada menos que un milagro para el que la competencia es impensable durante la próxima década", resume muy bien Sejal Varshney, analista de AlphaValue. Esta situación explica por qué ASML resulta tan atractiva para los inversores.
Los fundamentales son excelentes en todos los ámbitos: crecimiento del BPA del 17,7% anual en la última década, margen neto del 28%, rendimiento del capital invertido (ROCE) superior al 30% de media en 5 años, deuda que representa el 30% de los fondos propios, baja intensidad de capital, etc.
Fuente: MarketScreener
Con una cartera de pedidos desbordante y una ventaja competitiva inigualable, ¿qué podría interponerse en el camino de ASML?
El primer riesgo que me viene a la mente es la presión ejercida por Estados Unidos sobre sus aliados para impedir que Pekín acceda a tecnologías punteras. China ya tiene embargados determinados equipos, pero Washington está haciendo campaña para ampliar las restricciones a otras máquinas. Por el momento, ASML aún no ha sido sancionada con demasiada severidad, pero es un punto a vigilar. Se espera que ASML figure en una lista de empresas de microchips que estarían exentas de una nueva e importante restricción comercial a China. De hecho, según los informes, el gobierno estadounidense se dispone a aplicar nuevos límites a las exportaciones con el fin de impedir que China acceda a la tecnología avanzada de semiconductores. Sin embargo, ASML y otras empresas de los Países Bajos, donde tiene su sede, y Japón estarían exentas de estas restricciones.
Otras amenazas incluyen el riesgo asociado a la naturaleza altamente técnica de los equipos producidos, que obliga a la empresa a mantener un nivel de excelencia constante con clientes muy exigentes.
Y, por supuesto, el hecho de que, al ser el número uno y encontrarse en una posición de oligopolio, ASML casi sólo puede descender si la competencia consigue elevar su nivel.
La última publicación fue bastante buena. Los pedidos deberían mejorar en el segundo semestre de 2024. Las ventas deberían saltar a 36.600 millones de euros en 2025 desde los 27.600 millones estimados para 2024.
Fuente: MarketScreener
Las acciones de las empresas europeas de tecnología y semiconductores bajaron el día de nuestra compra (05/08/2024), ya que la preocupación por una posible recesión en Estados Unidos tras la publicación de malos datos económicos nos hizo pensar que la economía estadounidense podría estar en recesión.Nos aprovechamos de la incertidumbre sobre el futuro de la economía estadounidense. Estamos aprovechando la incertidumbre en torno a una posible recesión en Estados Unidos para abrir una posición en este formidable valor holandés, que consideramos uno de los de mejor comportamiento en el sector de los semiconductores.
