Redactada por César Vidal

Santander, BBVA, CaixaBank, Bankinter, Sabadell y Unicaja volverán a ser protagonistas en los próximos días, ya que próximamente publicarán sus resultados del cuartp trimestre de 2024 y del conjunto del ejercicio.

Bankinter será el primero que presenta sus cifras, y lo hará este mismo jueves, 23 de enero, antes de la apertura de los mercados. Le seguirán BBVA y CaixaBank, el 30 de enero; Unicaja (3 febrero), Santander (6 de febrero) y Sabadell (7 de febrero).

VISIÓN GENERAL

Los expertos de Jefferies afirman que "nos gusta la configuración para España de cara a 2025: la economía está bien preparada para ofrecer un mayor crecimiento del PIB que los principales países de la UE, y los riesgos a la baja son menos evidentes, incluida una menor exposición a posibles aranceles estadounidenses".

También comentan que "los vientos en contra para el margen de intereses son manejables", porque "si bien los bancos españoles han entrado en el ciclo de subidas de tipos como uno de los nombres más sensibles del sector, han logrado reducir mucho dicha sensibilidad en el camino a la baja".

En su opinión, pese a que el margen de intereses de la banca española puede caer de media un 5% en 2025 y 2026, el mercado "ha descontado un escenario de tipos más cercano al 1% en la zona euro, lo que sigue siendo posible, pero en nuestra opinión, poco probable".

Sobre la aceleración de la actividad crediticia, esperan que se base más en los préstamos comerciales, ya que "la muy necesaria mayor generación neta de hipotecas se ve frenada por la falta de nueva oferta de viviendas para satisfacer las fuertes tasas de formación de hogares".

Sobre América Latina, consideran que Brasil cuenta con "perspectivas desafiantes" para Santander en un entorno de tipos al alza, "lo que limita el margen para el reapalancamiento y la expansión del ROE en Santander". "Sin embargo", añaden, "lo peor en valoraciones y desempeño de tipo de cambio podría haber quedado atrás".

En México, esperan "un crecimiento lento del PIB e incertidumbres sobre las tarifas" con Donald Trump en la Casa Blanca. "Sin embargo, los ROE deberían ser resilientes y el impulso del crecimiento de EEUU debería ser favorable", señalan.

"En general", concluyen, "vemos un cuarto trimestre sólido para las operaciones domésticas. El margen neto por intereses caerá intertrimestralmente, pero será resistente en niveles absolutos. Se espera que las comisiones tengan un buen desempeño y que la calidad de los activos se mantenga saludable".

Según su valoración, los bancos más atractivos son CaixaBank, Santander y BBVA. En estos tres valores mantienen un consejo de 'compra', mientras aconsejan 'mantener' Unicaja y Bankinter y no emiten recomendación sobre Sabadell por restricción regulatoria.

LA PREVISIÓN DE BARCLAYS

Desde el banco británico Barclays esperan "una mayor contracción del margen de intereses en España, debido a tipos de interés notablemente más bajos, que serán compensados parcialmente con una aceleración gradual de los volúmenes de crédito en España y Portugal".

También anticipan un buen comportamiento de las "comisiones no bancarias, con una subida media del 4%". Además, recuerdan que "las contribuciones al Fondo de Garantía de Depósitos, que normalmente se registran en el cuarto trimestre, también finalizan este trimestre".

Estos analistas prevén que "la calidad de los activos se mantenga resistente, aunque el coste del riesgo probablemente se verá afectado por la estacionalidad típica del cuarto trimestre y las provisiones puntuales relacionadas con las inundaciones de octubre en España, lo que dará lugar a un aumento medio de las provisiones por insolvencias del 14% intertrimestral".

"Además", comentan, "el nuevo impuesto bancario en España se contabilizará el año que viene (como es habitual) en lugar de en diciembre de 2024. Esto significa que no habrá una doble imposición sobre los beneficios extraordinarios en 2024, como se temía inicialmente, y los dividendos finales del ejercicio 2024 no se verán afectados por el nuevo impuesto".

De cara a 2025, anticipan que "la clave es si las tasas más bajas impulsarán un crecimiento significativo del volumen (incluida la inversión de capital a largo plazo) y con qué eficacia pueden los bancos gestionar la reducción del coste de los depósitos mientras compiten por los clientes".

Su previsión es que el beneficio por acción de la banca española caiga un 4% de media este año, y destacan que "Santander es el único banco que aumentará las ganancias por acción ajustadas (+5%)", según sus previsiones. Por eso, consideran que el banco cántabro es la opción de inversión más atractiva, pese a la visión negativa del mercado sobre Brasil y a la incertidumbre regulatoria en Reino Unido sobre el negocio de financiación de automóviles.

En conclusión, afirman que el comportamiento bursátil dependerá más de "las perspectivas para el ejercicio 2025 y los compromisos de distribución de capital que de las tendencias trimestrales, aunque es probable que el mercado siga prestando mucha atención a los impulsores del margen neto de intereses del cuarto trimestre y su implicación en el rendimiento futuro".

(END) Dow Jones Newswires

January 16, 2025 06:42 ET (11:42 GMT)