La compra masiva pone de manifiesto la creciente dificultad a la que se enfrenta el banco central para mantener su política de control de los rendimientos, a medida que la inflación se dispara muy por encima de su objetivo de inflación del 2%.

Con su intervención de mano dura secando la liquidez del mercado de bonos, el Banco de Japón confía cada vez más en una nueva herramienta de suministro de fondos para evitar que el rendimiento a 10 años supere su techo del 0,50%.

Algunos analistas, sin embargo, ven estas medidas como un esfuerzo provisional para ganar tiempo hasta que un nuevo gobernador del BOJ, que suceda al actual Haruhiko Kuroda en abril, inicie las deliberaciones para renovar el control de la curva de rendimientos (YCC).

"El BOJ está intentando por todos los medios defender el YCC, pero al hacerlo está aumentando, no reduciendo, las distorsiones en el mercado de bonos", dijo Naomi Muguruma, economista senior de mercado de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.

"Se ha convertido en una opinión ampliamente compartida en el mercado que el YCC no se mantendrá bajo la nueva dirección del BOJ. Sería una gran sorpresa que el BOJ no modificara el YCC en abril", afirmó.

La compra de bonos por parte del BOJ en enero, de 23,69 billones de yenes (182.000 millones de dólares), fue la mayor cantidad registrada y superó el máximo anterior de 16,2 billones de yenes marcado en junio de 2022, según mostraron los datos del banco central.

Bajo el control de la curva de rendimientos, el BOJ orienta los tipos de interés a corto plazo al -0,1% y el rendimiento de los bonos a 10 años en torno al 0%.

La decisión del BOJ en diciembre de ampliar la banda de tolerancia en torno al objetivo de rendimiento a 10 años aumentó las expectativas del mercado de una subida de tipos a corto plazo, lo que obligó al banco a aumentar las compras de bonos para defender el recién fijado tope del 0,5% para el rendimiento a 10 años.

Presionado para limar las distorsiones del mercado causadas por su fuerte compra de bonos, el Banco de Japón remodeló en enero una operación de suministro de fondos para convertirla en una herramienta para evitar que los rendimientos subieran demasiado.

El martes, el BOJ inyectó préstamos a cinco años por valor de 1 billón de yenes contra garantía a instituciones financieras, en su segunda operación de este tipo con la herramienta remodelada.

Mientras que hasta ahora el BOJ sólo había ofrecido préstamos a dos y cinco años, con la renovada operación de suministro de fondos puede ofrecer fondos de hasta 10 años.

"Dependiendo de las condiciones del mercado, no se puede descartar una oferta de fondos a largo plazo, como préstamos a 10 años", dijo una fuente familiarizada con el pensamiento del BOJ, opinión de la que se hizo eco otra fuente.

Aunque la oferta de estos préstamos a largo plazo será una nueva señal de la determinación del BOJ de mantener el YCC, el impacto de la medida sobre los rendimientos de los bonos puede ser efímero, ya que los mercados siguen valorando la posibilidad de una subida de tipos a corto plazo, según algunos analistas.

El rendimiento de los bonos a 10 años se situó el miércoles en el 0,480%, manteniéndose cerca del tope del 0,5% fijado por el Banco de Japón.

Se espera que el gobierno presente al parlamento a finales de este mes a sus nominados para el nuevo gobernador del BOJ y a dos adjuntos. El mandato de Kuroda finaliza el 8 de abril, y el de sus dos adjuntos el 19 de marzo.

Kuroda preside su última reunión de política del BOJ los días 9 y 10 de marzo. La primera reunión de su sucesor se celebrará los días 27 y 28 de abril, con los banqueros centrales de carrera Masayoshi Amamiya e Hiroshi Nakaso vistos como fuertes contendientes.

(1 $ = 130,1800 yenes)