Es una señal alentadora para los gobiernos y las empresas que tienen que sortear tipos de interés más altos, y para los países que necesitan pedir más préstamos para respaldar las subvenciones energéticas en medio del fantasma de que los bancos centrales se deshagan de tenencias masivas de bonos. Pero los banqueros que venden la deuda mantienen la cautela.

Las cifras de enero siguen a un año en el que se produjo el mayor salto en los costes de endeudamiento de los gobiernos en décadas - desde Estados Unidos a Asia y Europa - al dispararse la inflación.

"Todo lo que hemos visto hasta ahora indica que 2023 no va a ser tan difícil como la gente temía", dijo Philip Brown, director gerente de mercados de capital soberano de Citi.

Los prestatarios recaudaron la cifra récord de 278.000 millones de euros en ventas de deuda sindicada en euros y libras esterlinas en enero, un 10% más que en el mismo mes del año pasado, según muestran los datos de Refinitiv hasta el lunes.

Por el contrario, las ventas de bonos en Estados Unidos -el mayor mercado de deuda del mundo- se mantuvieron prácticamente sin cambios en 408.000 millones de dólares en enero frente a hace un año, muestran los datos.

Las ventas globales de deuda descendieron más de un 10% respecto a enero de 2022, hasta los 992.000 millones de dólares, lo que excluye las subastas gubernamentales.

Europa destacó, ya que los prestatarios aprovecharon al máximo la mejora del sentimiento. La caída de los precios de la energía ha empujado a la baja la inflación de la zona euro y la actividad empresarial se mantiene, aumentando las esperanzas de que pueda evitarse la recesión.

"En general, en comparación con el año pasado, hay más apetito por parte de los inversores, tanto globales como europeos, por invertir en empresas europeas", afirmó Jonathan Owen, gestor de carteras de TwentyFour Asset Management. Señaló que las ventas de deuda estadounidense fueron más fuertes el año pasado que en Europa.

IMPULSO DEL SENTIMIENTO

Los banqueros afirmaron que la mejora del sentimiento y el fuerte descenso de los costes de los préstamos ayudaron a algunos prestatarios europeos a acelerar sus planes de financiación.

El rendimiento de los bonos alemanes a 10 años ha caído 25 puntos básicos en enero, una de las mayores caídas registradas a principios de año.

"No estábamos necesariamente haciendo planes para emitir en la primera semana de enero, en absoluto", dijo Rui Amaral, funcionario de la agencia de deuda de Portugal, que vendió un bono a 15 años el 5 de enero directamente a los inversores finales a través de los bancos.

"Fuimos rápidos en actuar y en aprovechar ese fuerte sentimiento del mercado".

Gran parte del aumento de las ventas de deuda europea procedió de las instituciones financieras, que captaron 71.000 millones de euros en enero, un 50% más que en enero de 2022, mientras que en Estados Unidos cayeron un 18%, según Refinitiv.

Matthias Reschke, responsable de financiación europea con grado de inversión de JPMorgan, dijo que las ventas de deuda de alto grado habían resultado materialmente superiores a lo que esperaba el banco.

"En estos momentos también estamos viendo mayores volúmenes de emisión en el mercado del euro que en el del dólar, y eso nunca había ocurrido antes", afirmó Reschke.

Aunque las ventas de deuda corporativa europea cayeron en términos interanuales, los analistas afirmaron que la demanda de los inversores de operaciones más arriesgadas indicaba que volvía la confianza.

En la segunda quincena de enero, las ventas de bonos híbridos que combinaban características de deuda y acciones superaron los volúmenes de los seis meses anteriores, señaló Owen, de TwentyFour.

Como señal de una fuerte demanda, la española Telefónica vendió un bono híbrido que paga un cupón casi un punto porcentual inferior al de una emisión realizada en noviembre. Los inversores también digirieron ofertas cada vez más bajas en el mercado de bonos basura.

"La cuestión de cara al futuro es cuánto margen queda en términos de mayor rendimiento (...) y, por tanto, la demanda de los inversores podría volverse más selectiva", afirmó Paula Weisshuber, responsable de mercados de capitales de deuda corporativa de EMEA en BofA.

SIN COMPLACENCIA

Un panorama aún incierto implica retos por delante.

Lee Cumbes, responsable de mercados de capitales de deuda para EMEA de Barclays, afirmó que uno de los factores que impulsan los mercados es la opinión de que la inflación sigue ahora una tendencia a la baja "ininterrumpida".

"Eso aún está por demostrar del todo", señaló.

Cualquier indicio de que la inflación se está mostrando inflexible podría volver a presionar al alza los costes de los préstamos.

Los inversores tendrán que absorber unos 400.000 millones de euros de deuda adicional este año -el doble del récord anterior, según BofA- dadas las elevadas necesidades de financiación y la reducción del balance del Banco Central Europeo a partir de marzo. Inicialmente retirará 15.000 millones de euros al mes, pero el ritmo podría acelerarse después de junio.

"Ha sido un comienzo impresionante, mucho mejor de lo esperado. ¿Podemos ahora relajarnos y decir que hay una gran certidumbre para los próximos meses?". preguntó Cumbes, de Barclays.

"No, creo que eso es ir demasiado lejos".

(1 dólar = 0,9217 euros)