La historia comienza en 1934 en Poperinge, una pequeña ciudad belga. Lucien de Puydt, el fundador, empezó montando radios rudimentarias con piezas importadas de Estados Unidos. Este primer negocio es el origen del nombre de la Belgian American Radio Corporation, "Barco". En 1949, la empresa se dedicó a los televisores y, con el paso de los años, se diversificó hacia otras áreas de la industria electrónica. En los años 70, Barco se convirtió en líder mundial en la producción de proyectores de cine. En la actualidad, Barco está presente en más de 90 países y sigue posicionándose como uno de los principales actores en señalización digital, soluciones de visualización y tecnologías de colaboración para mercados profesionales en tres sectores clave: sanidad, empresas y entretenimiento.

Barco está dirigida por Charles Beauduin, Presidente del Consejo desde 2015 y primer accionista del grupo con el 21,7% del capital. Se convertirá en codirector general de la empresa en otoño de 2021, junto con An Steegen. Ambos tomarán el relevo de Jan De Witte, criticado por su gestión poco ambiciosa en los últimos años. Barco, que vale unos 2.000 millones de euros en la bolsa de Bruselas, tiene un free float bastante amplio, del 68,71%.

Tras dos años difíciles marcados por el COVID-19 y la escasez de componentes, Barco ha conseguido volver a sus niveles de ventas anteriores a la pandemia, registrando unas ventas de 1.000 millones de euros en 2022. A pesar de esta recuperación, los niveles de ventas de la empresa se han estancado desde el máximo alcanzado en 2013.

Sus ventas pueden desglosarse en tres segmentos: entretenimiento, que representa la mayor cuota con un 38%, sanidad, que aporta un 32%, y empresa, que representa un 30%.

Entretenimiento

Barco ofrece una gama de productos y soluciones para la industria del entretenimiento.  Sus proyectores de cine, pantallas LED y tecnologías punteras de procesamiento de imágenes son muy populares en eventos, conciertos y espectáculos.  Por otro lado, ofrece una gama de soluciones para museos, parques temáticos y otros lugares de ocio. Este es el segmento que más se beneficia del repunte posterior a la crisis de COVID, con un margen operativo del 2,7% y un crecimiento del 18%.

En 2015, el cine representó el 63 % de los ingresos. Sin embargo, se está produciendo un cambio gradual hacia las experiencias inmersivas, que están adquiriendo un papel cada vez más importante. Según Barco, esto se debe al creciente interés de los espacios culturales por digitalizar y crear experiencias inmersivas a través de la tecnología. Esta tendencia pretende revitalizar un área que ha sido descuidada por la nueva generación, ofreciendo nuevas experiencias a estos recintos.

Salud

Desde 2015, la asistencia sanitaria ha representado una parte cada vez mayor de los ingresos de Barco, pasando del 21 % al 32 % en 2022. La división se divide en dos categorías: diagnóstico y cirugía. Las pantallas de diagnóstico de Barco están diseñadas para proporcionar imágenes de alta calidad para un diagnóstico preciso, mientras que las pantallas quirúrgicas están diseñadas para proporcionar secuencias de vídeo en tiempo real para procedimientos mínimamente invasivos.

Los productos se utilizan en diversos entornos médicos: hospitales, clínicas, laboratorios de investigación, facultades de medicina, etc. En 2015, las pantallas de diagnóstico representaron el 81 % de las ventas. En la actualidad, la parte de las ventas atribuida al sector quirúrgico ha aumentado considerablemente, alcanzando el 54% en 2022. El margen de explotación es del 8%.



Empresa

En este segmento, Barco ofrece soluciones para empresas en salas de control, aulas y salas de reuniones. Su producto estrella es el sistema ClickShare, que permite a los usuarios compartir contenidos de forma inalámbrica desde sus portátiles o dispositivos móviles en la pantalla de una sala de reuniones. La empresa ofrece una gama de videowalls personalizados, acompañados de paneles de control remoto. Este segmento tiene el mayor margen operativo de la empresa, un 16,4%.

Desde el punto de vista geográfico, América estará a la cabeza con un 41% de las ventas en 2022. EMEA (Europa, África y Oriente Medio) ocupa el segundo lugar con un 38%. Le sigue Asia-Pacífico, con un 21 %.

Resultados financieros

Con unas ventas que alcanzarán los 1.000 millones de euros en 2022, Barco parece dispuesta a reanudar la trayectoria ascendente iniciada en 2016. La empresa había lanzado el programa "Focus to perform", cuyo objetivo era redefinir estratégicamente su cartera, racionalizando su oferta de productos para centrarse en sus áreas clave de especialización. Esta estrategia permitió al grupo multiplicar por 8 su margen neto en solo tres años. Según las estimaciones, 2023 debería ser un año excepcional, con un margen neto del 10% y unas ventas de unos 1.200 millones de euros, superando el récord de 2013. En el momento de la publicación, la relación precio/beneficio (PER) de la empresa se situaba en 18,4 veces y su valor de empresa/EBITDA (VE/EBITDA) en 10,1 veces.

Uno de los puntos fuertes de la empresa es la estabilidad de sus pagos de dividendos, con 12 años consecutivos de aumentos regulares. En 2022, la empresa registró un margen operativo del 8,5%, lo que le permitió generar un flujo de caja operativo 1,5 veces superior a los gastos de capital (CAPEX). Las previsiones apuntan a un margen neto del 12% para 2025. El ROE vuelve a ser elevado para la empresa (9,7%), y Barco tiene una situación financiera saneada, sin deuda neta en los últimos diez años.

En 2022, el margen de flujo de caja libre "free cash flow" fue relativamente bajo, de sólo el 1,24%. Esto se debió a un aumento de las existencias para hacer frente a la recuperación de la demanda y evitar los problemas de escasez experimentados en 2021. Esta tendencia podría invertirse, ya que los primeros resultados trimestrales de 2023 apuntan a una reducción de las existencias. Esto debería conducir a un aumento del margen de FCF, reforzando la capacidad de la empresa para financiar sus operaciones, inversiones y pago de dividendos.

A modo de comparación, a continuación se muestra una tabla con los principales competidores de Barco que cotizan en bolsa:

Barco es líder en el campo de la visualización digital. Su capacidad para adoptar el cambio tecnológico, diversificar sus ingresos y su presencia en tres continentes le permiten generar ingresos sostenibles. Con una capitalización bursátil superior a los dos mil millones de euros, la empresa parece bien posicionada para aprovechar la ola digital. Su plan para 2025 es alcanzar un EBITDA de entre el 14% y el 18% y un crecimiento de las ventas a largo plazo de entre el 7% y el 9%. Su reestructuración le ha permitido volver al buen camino, acompañada de cambios directivos con la llegada de los codirectores generales a finales de 2021.

Clasificaciónes Surperformance de Barco NV