Aunque el aumento de los costes de todo, desde la mano de obra hasta las materias primas y la energía, tras la interrupción del suministro tras la pandemia y la invasión de Rusia en Ucrania, no se limita en absoluto al Reino Unido, las empresas británicas ya se han visto afectadas por el pesimismo de los inversores tras el Brexit.

Las valoraciones se han desplomado en múltiples sectores en tiempos difíciles para muchas empresas, como el grupo de pubs JD Wetherspoon, el minorista de moda Joules Group y los constructores de viviendas Persimmon, Taylor Wimpey y Barratt Developments.

Hani Redha, gestor de carteras globales de multiactivos de la firma de inversión estadounidense PineBridge, afirmó que las valoraciones del Reino Unido no parecen baratas si se observa un marco temporal de varios años y los "problemas estructurales a los que se enfrenta la economía británica".

Las acciones británicas ya cotizan con un descuento récord respecto a sus homólogas mundiales, según los datos de Refinitiv, pero los inversores esperan nuevos mínimos el próximo año.

"La austeridad va a ser un problema, los efectos del Brexit en los flujos de capital va a ser un problema, la libra va a ser un problema... Además, vamos a entrar en recesión", dijo Redha.

(Gráfico: descuento en el Reino Unido - )

El índice FTSE 250 de mediana capitalización, orientado al mercado interno, ha roto tres descensos trimestrales consecutivos después de que el nuevo primer ministro Rishi Sunak se deshiciera de la mayor parte del plan fiscal de su predecesor, que aplastaba el mercado.

Pero los inversores no esperan que la recuperación sea duradera.

"El FTSE 250 está lleno de empresas en sectores precarios en estos momentos", dijo Vuk Magdelinic, director general del proveedor de análisis de mercados de capitales Overbond, citando los valores de consumo discrecional y el sector inmobiliario entre otros.

"Estos sectores se enfrentan a un doble golpe de aumento de los costes de capital y a una liquidez muy escasa en el mercado", dijo Magdelinic.

DEUDA CORPORATIVA

Los costes de endeudamiento de las empresas se dispararon por el paquete de recortes fiscales de 45.000 millones de libras (52.000 millones de dólares) anunciado por el gobierno de la ex primera ministra Liz Truss en septiembre.

Aunque el nuevo plan fiscal de Sunak está previsto para el 17 de noviembre, los costes de endeudamiento de las empresas en libras esterlinas se mantienen cerca de los máximos de varios años, ya que el Banco de Inglaterra ha elevado los tipos de interés al 3% en un esfuerzo por contener la inflación, al tiempo que ha advertido sobre el riesgo de una recesión de dos años.

El índice ICE BofA de bonos no dorados en libras esterlinas, que mide los precios de la deuda con grado de inversión, alcanzó el mes pasado su nivel más bajo desde 2009 y ha caído cerca de un 20% este año.

La caída de la libra a mínimos históricos frente al dólar no ha hecho sino agravar el problema de las empresas británicas.

La mitad de todo el endeudamiento de las empresas no financieras del Reino Unido está en dólares, con un total de unos 350.000 millones de libras (399.500 millones de dólares), según S&P Global.

Sin embargo, hay un resquicio de esperanza. Las necesidades de refinanciación de las empresas no financieras son modestas hasta 2023, añadió la agencia de calificación.

LA LIBRA Y EL FTSE 250 EN TÁNDEM

Este año, el índice FTSE 250, que tiene un peso importante en los sectores que importan bienes y venden productos a nivel nacional, ha mostrado la correlación positiva más consistente con la libra esterlina en casi una década, lo que significa que es más probable que ambos se muevan al unísono.

Simon Keane, especialista en renta variable del banco de inversión Schroders, ha comparado el rendimiento de las empresas británicas de pequeña capitalización con sus homólogas del FTSE 100 de primera categoría, que suelen contabilizar gran parte de sus ingresos en dólares, y ha descubierto que la brecha entre ellas es la más amplia desde hace 30 años.

Pero no todo es pesimismo, dijo Keane.

"Que las empresas de pequeña capitalización del Reino Unido hayan tenido un rendimiento inferior de casi el 30% es estadísticamente raro", dijo.

"Un rendimiento inferior tan dramático también ha sido, por término medio, precursor de un periodo de fuerte rendimiento superior al del FTSE 100".

Redha, de PineBridge, dijo que volverá a evaluar las acciones británicas el próximo año porque espera que las acciones europeas y estadounidenses alcancen un mínimo en la primera mitad de 2023.

Stephane Ekolo, estratega de renta variable del agente de bolsa Tradition, se muestra igualmente cauto.

"Teniendo en cuenta en qué estado se encuentra la economía del Reino Unido en este momento, me mantendría alejado de las pequeñas empresas británicas", dijo.

(1 dólar = 0,8760 libras)