La dinámica operativa de BCE Inc - matriz del operador Bell - evoluciona al ritmo de un metrónomo. En el lado positivo, nos congratulamos de la estabilidad absoluta de los márgenes; en el negativo, de la preocupante caída de la rentabilidad, aun cuando el apalancamiento aumentó significativamente.
En consecuencia, la cotización de la acción ha vuelto al nivel de hace diez años. Con una rentabilidad por dividendo del 7,5% y sin perspectivas de crecimiento -aparte de la capacidad de repercutir la inflación-, los inversores siguen acercándose a la acción como a un bono.
Período Fiscal: Diciembre | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
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Ventas netas 1 | 23.964 | 22.883 | 23.449 | 24.174 | 24.673 | 24.879 | 25.306 | 25.664 |
EBITDA 1 | 10.106 | 9.607 | 9.893 | 10.199 | 10.417 | 10.678 | 10.943 | 11.200 |
Beneficio operativo (EBIT) 1 | 5.594 | 4.615 | 5.284 | 5.476 | 5.499 | 5.695 | 5.909 | 6.074 |
Margen de operación | 23,34 % | 20,17 % | 22,53 % | 22,65 % | 22,29 % | 22,89 % | 23,35 % | 23,67 % |
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 | 4.386 | 3.265 | 3.936 | 3.893 | 3.323 | 3.678 | 4.231 | 4.177 |
Resultado Neto 1 | 3.040 | 2.498 | 2.709 | 2.716 | 2.076 | 2.444 | 2.882 | 2.875 |
Margen neto | 12,69 % | 10,92 % | 11,55 % | 11,24 % | 8,41 % | 9,83 % | 11,39 % | 11,2 % |
BPA 2 | 3,370 | 2,760 | 2,990 | 2,980 | 2,280 | 2,683 | 3,157 | 3,154 |
Free Cash Flow 1 | 3.818 | 3.348 | 2.995 | 3.067 | 3.144 | 2.890 | 3.622 | 4.064 |
Margen FCF | 15,93 % | 14,63 % | 12,77 % | 12,69 % | 12,74 % | 11,62 % | 14,31 % | 15,84 % |
FCF Conversión (EBITDA) | 37,78 % | 34,85 % | 30,27 % | 30,07 % | 30,18 % | 27,06 % | 33,1 % | 36,29 % |
FCF Conversion (Resultado Neto) | 125,59 % | 134,03 % | 110,56 % | 112,92 % | 151,45 % | 118,22 % | 125,67 % | 141,35 % |
Dividendo / Acción 2 | 3,170 | 3,330 | 3,500 | 3,680 | 3,870 | 3,989 | 4,122 | 4,281 |
Fecha de publicación | 6/2/20 | 4/2/21 | 3/2/22 | 2/2/23 | 8/2/24 | - | - | - |
Fuente: MarketScreener
El mercado canadiense, dominado por grandes fondos de pensiones centrados sobre todo en la rentabilidad, está lleno de situaciones de este tipo, por ejemplo en los sectores bancario o de operadores de oleoductos.
El dividendo por acción de BCE pasará de 2,2 $ en 2013 a 3,7 $ en 2023, lo que representa una tasa de crecimiento anualizada del 5,3% por encima de la inflación durante el periodo. Si esta dinámica se mantuviera durante el próximo ciclo, podríamos esperar un dividendo de al menos 6 dólares por acción en 2033. Visto así, la propuesta de comprar acciones a unos 50 dólares tiene sentido.
Sin embargo, esta proyección ha dado un giro a peor en los últimos tiempos. La generación de tesorería ha caído bruscamente en los últimos años, y ya existe el riesgo de que deje de cubrir el reparto de dividendos, que tiene que aumentar cada año para satisfacer las demandas de los accionistas.
Fuente: MarketScreener
Dividido entre Rogers Communications, Telus y Bell, el mercado canadiense de las telecomunicaciones se ha beneficiado de un fuerte aumento de la población vinculado a la política de inmigración ultra voluntaria del gobierno Trudeau. Sin embargo, esta política está llegando ahora a un punto de inflexión, provocado entre otras cosas por una escasez crítica de viviendas.
Con unos tipos de financiación que sin duda serán más elevados en el próximo ciclo que en el anterior, y con el telón de fondo de la fuerte inversión en infraestructuras que requieren la fibra y la 5G, es probable que esta convulsión complique las cosas... y altere el metrónomo.
Clasificaciónes Surperformance de BCE Inc: