Las especulaciones sobre las razones de este acaparamiento se disparan, sobre todo después de que el propio Buffett recordara a los accionistas en su última carta, publicada el fin de semana, que "nunca" sería partidario de mantener efectivo en lugar de acciones de buenas empresas.

El mensaje pasará sin duda desapercibido para quienes crean leer entre líneas una auténtica apuesta por la caída de los mercados por parte del Oráculo de Omaha, rey de los inversores en valor, es decir, de aquellos inclinados a invertir en empresas (cotizadas o no) solo a condición de que sus valoraciones se muevan muy por debajo de sus valores intrínsecos.

En este sentido, las últimas apuestas de Berkshire no han sido todas acertadas, como demuestran el mal comportamiento de su inversión en Occidental Petroleum y la prematura liquidación de su participación en Citi. Véase Occidental: Warren Buffett mantiene su apuesta y Citigroup Inc: El delicado equilibrio de Fraser.

Por otra parte, nuestras inversiones en Japón han tenido un éxito extraordinario. No solo su valor de mercado se ha duplicado en dos años, sino que Warren Buffett no ha perdido ni un ápice de su capacidad de corredor: financiadas con deuda a tipo fijo denominada en yenes, estas inversiones cuestan a Berkshire 135 millones USD anuales en intereses; en cambio, este año repartirán 812 millones USD en dividendos.

Volviendo a los niveles sin precedentes de efectivo en la base de activos de Berkshire, señalamos hace seis meses en Berkshire Hathaway Inc.: Detrás de las cifras que tampoco todo era completamente libre e invertible. Las operaciones de seguros y, más aún, de reaseguros de Berkshire, que se centran en los llamados contratos "super-cats" (diseñados para cubrir grandes catástrofes que son poco probables pero extremadamente costosas cuando ocurren) requieren que el grupo reserve importantes reservas.

A finales de 2024, las reservas de Berkshire estaban a la par de la media si las comparamos con el volumen de su negocio de seguros, y si las ajustamos por las nuevas ganancias (casi 120.000 millones USD en total) de las cesiones parciales de Apple y Bank of America. Sobre este tema, véase Berkshire Hathaway Inc.: Casa llena.

La verdadera orientación de Buffett hacia los mercados de renta variable se revela en parte por la asignación de activos dentro del plan de pensiones de Berkshire. Aproximadamente dos tercios del plan se invierten en renta variable, y el tercio restante en productos de renta fija. Desde el punto de vista de los objetivos de rentabilidad del plan, esto significa probablemente que el comportamiento esperado del mercado de renta variable se aproxima bastante a sus medias históricas.

Por último, conviene recordar que la impresionante posición de tesorería del conglomerado de Buffett se mantiene en línea con las valoraciones de las muy grandes empresas que constituyen actualmente su único universo de inversión explotable. A título ilustrativo, la liquidez total de Berkshire representa menos de tres cuartas partes de la capitalización bursátil de grupos como Netflix o Exxon.