El reciente repunte de los bonos del Tesoro estadounidense, alimentado por las expectativas de una bajada significativa de los tipos de interés, está sobredimensionado, ya que la resistencia de la economía puede hacer innecesario que el banco central baje los costes de endeudamiento tanto como apuesta el mercado, afirmó un gestor de carteras de BlackRock.

Sin embargo, la Fed debería haber empezado a bajar los tipos el mes pasado para ir cambiando gradualmente hacia una política monetaria más relajada, añadió.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU., que se mueven de forma inversa a los precios, han bajado bruscamente después de que los débiles datos manufactureros y de empleo publicados la semana pasada desataran temores de recesión y una fuerte revalorización de las apuestas sobre la política monetaria para el resto de este año.

El repunte ha hecho que las valoraciones del Tesoro sean menos atractivas, dijo David Rogal, gestor de cartera del Grupo de Renta Fija Fundamental de BlackRock, en una entrevista. "Definitivamente hemos sido más favorables con los bonos, pero es difícil ser demasiado constructivo con estas valoraciones".

El rally perdió algo de impulso el lunes, pero el rendimiento del Tesoro estadounidense a dos años se mantuvo unos 50 puntos básicos por debajo del de una semana antes, y el rendimiento de referencia a 10 años ha cedido 40 puntos básicos en la última semana. El lunes, los inversores apostaban por unos 114 puntos básicos en recortes de tipos para 2024, casi el doble de la relajación prevista la semana pasada.

Todavía se espera que la Fed comience a relajar los tipos en su próxima reunión de septiembre.

Un mayor avance de los precios del Tesoro reflejaría un rápido debilitamiento del crecimiento económico. Sin embargo, si la Fed baja los tipos de interés, dijo Rogal, esperaría un llamado aterrizaje suave económico, un escenario en el que la inflación disminuye sin una desaceleración importante.

Aún así, dijo que el banco central debería haber empezado a recortar los tipos en 25 puntos básicos al final de su reunión de la semana pasada, cuando mantuvo los tipos de interés oficiales sin cambios en el 5,25%-5,5%.

"Algo de lo que los mercados están reaccionando es a una Fed que ahora parece un poco más detrás de la curva", dijo Rogal. Esto aumenta las posibilidades de un recorte mayor, de 50 puntos básicos, en septiembre, que podría parecer "un poco de pánico".