Ya informamos de los acontecimientos el pasado mes de marzo en Block, Inc.: Blanco fácil. Es cierto que el meteórico crecimiento de la compañía antes conocida como Square -ha multiplicado por doce su facturación en ocho años- sumado a las excentricidades de su fundador difícilmente podían pasar sin despertar suspicacias.

En el sector de los pagos en línea hay de todo. PayPal, cuya expansión se ha basado en gran medida en una estrategia de crecimiento externo a ultranza; Adyen, el anti-PayPal, que ha optado por el crecimiento orgánico; Worldline, cuyo tambaleante montaje se ha tambaleado recientemente.

Período Fiscal: Diciembre 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 2.275 9.498 17.661 17.532 21.916 25.014 27.903 30.555
EBITDA 1 416,9 474,1 1.014 991 1.792 2.667 3.392 4.302
Beneficio operativo (EBIT) 1 26,56 -18,82 161,1 -624,5 -278,8 845,6 1.573 2.708
Margen de operación 1,17 % -0,2 % 0,91 % -3,56 % -1,27 % 3,38 % 5,64 % 8,86 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 378,2 216 157,5 -565,3 -29,14 872,7 1.599 2.814
Resultado Neto 1 375,4 213,1 166,3 -540,7 9,772 807,4 1.444 2.468
Margen neto 16,5 % 2,24 % 0,94 % -3,08 % 0,04 % 3,23 % 5,17 % 8,08 %
BPA 2 0,8100 0,4400 0,3300 -0,9300 0,0200 1,269 2,168 3,589
Free Cash Flow 1 403,2 243,2 713,5 5,088 -50,19 1.962 2.927 3.766
Margen FCF 17,73 % 2,56 % 4,04 % 0,03 % -0,23 % 7,84 % 10,49 % 12,32 %
FCF Conversión (EBITDA) 96,72 % 51,3 % 70,39 % 0,51 % - 73,54 % 86,28 % 87,54 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 107,39 % 114,12 % 429,09 % - - 242,95 % 202,72 % 152,56 %
Dividendo / Acción 2 - - - - - - - -
Fecha de publicación 26/2/20 23/2/21 24/2/22 23/2/23 22/2/24 - - -
1USD en Millones2USD
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

Véanse nuestros artículos sobre PayPal Holdings, Inc.: ¿Una nueva era?Adyen N.V. : Los ojos amables del mercado.

Así como Block, por supuesto, una especie de PayPal con esteroides, que se ha emancipado progresivamente de su negocio tradicional de servicios de pago vinculado a Square para desarrollar su aplicación CashApp, muy sulfurosa, e introducirse en las criptomonedas, el bitcoin en particular.

En términos de crecimiento, Block lidera claramente el pelotón: el segmento de Square verá aumentar sus ventas un 12% en 2023, aunque no escapará a la contracción de márgenes que también afecta a sus pares; CashApp, en cambio, sigue viento en popa, con un crecimiento de ventas del 33% en el año que acaba de terminar.

CashApp ha superado a Square y representa dos tercios de las ventas consolidadas de Block. Sin duda, aquí radica el riesgo, ya que este crecimiento está impulsado principalmente por bitcoin, y las transacciones de criptodivisas también representan dos tercios de los ingresos de CashApp.

Esto no asustará a los entusiastas del bitcoin, pero los inversores más conservadores sin duda lo verán como una señal de advertencia que parpadea en rojo. También hay que tener en cuenta que la propia Block ha invertido en bitcoin, aunque la cantidad es insignificante en comparación con sus activos o capitalización bursátil.

Block y PayPal se valoran con múltiplos de ventas comparables. Una diferencia notable entre ambas es que PayPal -que no pasa por su mejor momento en estos momentos- genera entre 3.000 y 4.000 millones de dólares de flujo de caja libre al año, mientras que Block sigue perdiendo dinero y gastando cantidades disparatadas en opciones sobre acciones.

Dos salas, dos ambientes y dos empresas que operan en segmentos de negocio similares pero se dirigen a públicos inversores muy diferentes.

Clasificaciónes Surperformance de Mercedes-Benz: