Las acciones francesas y el euro han caído esta semana debido a que la incertidumbre política en Francia y la posibilidad de un parlamento dominado por la extrema derecha asustan a los inversores, mientras que la diferencia entre los costes de endeudamiento de los gobiernos francés y alemán se ha disparado.

La euroescéptica Agrupación Nacional de Marine Le Pen lidera las encuestas de opinión tras la sorprendente decisión del presidente Emmanuel Macron el fin de semana de convocar una votación anticipada, mientras que los partidos de izquierda franceses han formado una nueva alianza para luchar en las elecciones.

Lo que preocupa a los mercados es que un primer ministro francés de extrema derecha pueda aplicar políticas económicas de alto gasto del tipo "Francia primero", lo que aumentaría la gran pila de deuda del país. Algunos inversores han empezado a hablar del riesgo de ruptura de la zona euro, aunque eso sigue estando muy lejos.

He aquí cuatro gráficos que muestran cómo han reaccionado los mercados.

Las acciones francesas se han vendido con fuerza. El CAC 40, que cotiza en bolsa, se encuentra en su nivel más bajo desde enero, tras haber cedido un 6% esta semana, su mayor caída semanal en más de dos años.

"Hay un elemento de 'dispara primero, pregunta después' con respecto a Francia", dijo Tom O'Hara, gestor de carteras del equipo de renta variable europea de Janus Henderson Investors.

"Estamos centrados en empresas globales que cotizan en Europa. Ciertamente, sobre las que están más expuestas a nivel nacional va a haber más interrogantes".

Las empresas de mediana capitalización, que suelen estar más expuestas a la economía nacional subyacente, han bajado un 9%, la mayor caída semanal desde la agitación pandémica de marzo de 2020.

Los bancos se han visto especialmente afectados. BNP Paribas , Credit Agricole y Societe Generale han bajado más de un 10% esta semana, perdiendo aproximadamente 19.000 millones de dólares de capitalización bursátil desde el cierre del viernes, según datos de LSEG.

Los bonos del Estado francés también están bajo presión.

La diferencia entre los costes de endeudamiento a 10 años de Francia y Alemania subió a 78 puntos básicos el viernes, la más alta desde 2017 sobre una base intradía y en camino de un nivel de cierre no visto desde la crisis de la zona euro de 2012.

El diferencial refleja la prima que exigen los inversores por mantener bonos del Estado franceses en lugar de alemanes, la referencia de la zona euro.

Los diferenciales más amplios podrían proporcionar una "oportunidad de compra táctica", dijeron los analistas de UBS, "pero esperamos que los inversores adopten una actitud de espera hasta que haya más claridad sobre las alianzas electorales, así como las políticas fiscales en el caso de una cohabitación - una situación en la que el primer ministro y el presidente son de diferentes partidos."

En la actualidad, al gobierno francés le cuesta más pedir dinero prestado a 10 años que al portugués, por primera vez desde al menos 2005, según LSEG Datastream .

Los diferenciales también se están ampliando debido a una carrera general por activos refugio en Europa y eso incluye los bonos del Estado alemán. El rendimiento de los bunds alemanes ha bajado 24 puntos básicos y se encamina a su mayor caída semanal desde diciembre.

"Va a ser un mes largo para el euro", dijo Chris Turner, jefe global de mercados de ING.

La divisa ha caído alrededor de un 1% frente al dólar, la libra esterlina y el franco suizo sólo esta semana, y se encuentra en su nivel más bajo frente a la libra en casi dos años.

Los mercados se preparan para nuevos movimientos bruscos. La volatilidad de las opciones a un mes del euro frente al dólar y la libra ha saltado a su nivel más alto en más de un año.

"Con las encuestas de opinión pasando tanta factura al euro y presumiblemente con más encuestas este fin de semana, esperamos que los inversores quieran gestionar con cuidado su exposición al euro", dijo Turner, que calcula que el euro podría caer hacia los 1,06 dólares la semana que viene, lo que sería su mínimo desde noviembre. Actualmente está en 1,0685 $.

El coste de asegurar la deuda de Francia contra el impago también se ha disparado.

El swap de incumplimiento crediticio a cinco años de Francia se amplió a 36 puntos básicos (pb) el viernes, tras haber sido de sólo 24 pb al cierre del mercado el 7 de junio, una semana antes.

Estos niveles son los más altos desde la pandemia y, antes de eso, desde las elecciones presidenciales de 2017, cuando los mercados temían que Le Pen fuera elegida presidenta de Francia.