El grupo, que cuenta con 2.300 empleados, ha logrado un crecimiento y una rentabilidad extraordinarios en comparación con sus homólogos. Ha triplicado sus ventas en los últimos diez años y sextuplicado su beneficio neto, que tiende a subestimar la generación de efectivo.

Es notable que este crecimiento haya sido esencialmente orgánico y completamente autofinanciado. Sobre todo, Bouvet tiene una rentabilidad sobre fondos propios de alrededor del 60%, sin recurrir al apalancamiento; los analistas de MarketScreener no conocen ninguna otra empresa del sector de la consultoría informática que obtenga tan buenos resultados.

Período Fiscal: Diciembre 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 2.132 2.402 2.695 3.085 3.526 3.900 4.193 4.455
EBITDA 1 - 381,5 409,8 480,7 503,9 592 616 625
Beneficio operativo (EBIT) 1 - 314,6 340,1 401,7 407 475 494 499
Margen de operación - 13,1 % 12,62 % 13,02 % 11,54 % 12,18 % 11,78 % 11,2 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 - 311,7 335,1 401 418,4 475 493 499
Resultado Neto 1 - 241,2 265,9 315,7 325,4 370 385 389
Margen neto - 10,04 % 9,86 % 10,23 % 9,23 % 9,49 % 9,18 % 8,73 %
BPA 2 1,744 2,329 2,550 3,000 3,130 3,590 3,730 3,770
Free Cash Flow 1 - 423,2 264,9 281,4 459,3 340 381 388
Margen FCF - 17,62 % 9,83 % 9,12 % 13,03 % 8,72 % 9,09 % 8,71 %
FCF Conversión (EBITDA) - 110,93 % 64,64 % 58,54 % 91,15 % 57,43 % 61,85 % 62,08 %
FCF Conversion (Resultado Neto) - 175,47 % 99,64 % 89,13 % 141,15 % 91,89 % 98,96 % 99,74 %
Dividendo / Acción 2 - 2,200 2,700 2,300 3,050 3,400 4,000 4,000
Fecha de publicación 25/2/20 19/2/21 17/2/22 17/2/23 16/2/24 - - -
1NOK en Millones2NOK
Datos estimados

Fuente: MarketScreener 

La cartera de clientes de la empresa es atípica, ya que el 43% de sus clientes proceden del sector público y el 60% del sector energético, ya sean grandes petroleras, empresas de energías renovables o compañías eléctricas.

Por sus orígenes y su cartera de clientes, Bouvet se ha convertido en un especialista de la consultoría informática para los grandes grupos energéticos. Bouvet también tiene la intención de seguir una especialización similar en el sector de la defensa, en línea con las tendencias alcistas en estos mercados, tanto en Noruega como en otros lugares del norte de Europa.

En 2023, Bouvet generará 454 millones de coronas noruegas de flujo de caja libre "Free Cash Flow". Si relacionamos esta cantidad con el valor de empresa de 6.100 millones de coronas noruegas, el múltiplo de valoración parece atractivo para una empresa con una rentabilidad extraordinaria y una tasa media de crecimiento anual del 13,5% en los últimos diez años.

Si nos fijamos en el múltiplo de beneficio neto tradicional, la valoración es un poco más alta, pero no obstante cercana a un punto de entrada potencial. Evidentemente, la caída de los múltiplos y el bajo rendimiento bursátil de los últimos cuatro años se explican en gran medida por la depreciación de la corona noruega frente al euro y al dólar.

Así lo confirma la comparación de los resultados de explotación con y sin el efecto divisa: desde 2020, en términos de NOK, el beneficio de explotación ha aumentado un 30%; en dólares, sin embargo, se mantiene completamente invariable, al igual que el precio de la acción.

Lo interesante de esta situación es que, además de valorar la empresa en sus mínimos de diez años, ofrece una apuesta por la divisa noruega -percibida por algunos observadores como injustamente deprimida, y que a menudo se utiliza como proxy del dólar estadounidense.e, y que a menudo actúa como refugio seguro durante las crisis-, así como en la IA en general, sin exponernos a las valoraciones sobrecalentadas y los modelos de negocio a veces dudosos que se encuentran en otros lugares.

Está claro que el Consejo de Administración no es diferente, ya que anunció un programa de recompra de acciones a principios de este año. Para los accionistas de Bouvet, esto se añade a una rentabilidad por dividendo del 5%.

Clasificaciónes Surperformance de Bouvet ASA: