BRIGHT HORIZONS FAMILY SOLUTIONS INC. 
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Los diferentes segmentos de la empresa
Servicio completo de cuidado de niños en centros (74% de los ingresos): Bright Horizons gestiona 1.049 centros de educación y cuidado de niños con una capacidad de 120.000 niños en Estados Unidos, Reino Unido, Países Bajos, Australia e India. La empresa cuenta con más de 1.450 clientes y una tasa de retención del 95%.
Los centros funcionan con tres modelos distintos:
- El modelo de patrocinio del cliente (35% de los centros): El cliente financia el desarrollo, los gastos de capital (CAPEX) y el mantenimiento de los centros. Los contratos iniciales duran de 3 a 5 años y son renovables. Los centros están situados en las instalaciones de la empresa y la inscripción está restringida a los empleados de la empresa. El margen bruto de este modelo se sitúa entre el 15% y el 20%, con un retorno de la inversión (ROI) del 100%. La empresa cliente cubre cualquier exceso de costes, lo que garantiza la rentabilidad desde el principio sin ningún riesgo financiero para Bright Horizons.
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El modelo de patrocinador único / rentabilidad (25% de los centros): El cliente corre con todos los gastos y los centros se ubican en las instalaciones de la empresa. Los empleados del cliente tienen prioridad para la inscripción, pero los centros también pueden acoger a niños ajenos a la empresa. Los contratos duran de 3 a 10 años. El margen bruto oscila entre el 17% y el 25%. En este modelo, Bright Horizons asume los riesgos financieros, lo que significa que las fluctuaciones de las matriculaciones repercuten directamente en la empresa.
- Arrendamiento en consorcio ( 40% de los centros): Bright Horizons financia totalmente el desarrollo y el mantenimiento de los centros, que están situados cerca de centros de negocios o de zonas residenciales. La inscripción está abierta a todos. El margen bruto es del 20-25%, con contratos de 10-15 años.
En cada centro, Bright Horizons se encarga de todos los aspectos de la explotación: la contratación y el pago de los empleados, la formación, el programa educativo, la contratación de proveedores, la compra de suministros y la recaudación de las tasas académicas.
La cuota media de matrícula en Estados Unidos es de 2.550 dólares al mes para los bebés (de 3 a 16 meses), 2.350 dólares al mes para los niños pequeños (de 16 meses a 3 años) y 2.000 dólares al mes para los preescolares (de 3 a 5 años). Las cuotas escolares representan alrededor del 90% de los ingresos en este segmento.
Guarderías de emergencia (21% de los ingresos): Este segmento ofrece servicios de guardería de emergencia en centros y a domicilio, así como campamentos para niños en edad escolar, clases particulares, cuidado de ancianos y de mascotas. El cuidado de niños en centros sigue siendo el elemento predominante.
Servicios educativos y otros servicios de consultoría (5% de los ingresos): Incluyen programas informáticos de ayuda para la gestión de las matrículas y los préstamos estudiantiles, y asesoramiento sobre la admisión y la financiación universitaria.
Desglose geográfico
Norteamérica (73% de los ingresos): Concentrada principalmente en EE. UU., esta región está impulsando el crecimiento de Bright Horizons, con un crecimiento de las matriculaciones de un solo dígito en el primer trimestre de 2024. Bright Horizons abrió 7 nuevos centros, entre ellos los de Walmart, Hormel Foods, United Health Services y la Universidad de Arkansas para las Ciencias Médicas.
Reino Unido (15% de los ingresos): Aunque la actividad en el Reino Unido ha sido un lastre para la rentabilidad global, parecen estar apareciendo signos de recuperación hacia los niveles anteriores a la pandemia.
Otros mercados internacionales (12% de los ingresos): Formados por Australia, India y los Países Bajos, estos mercados muestran una expansión más limitada. La adquisición de Only About Children en Australia en 2022 ha reforzado la presencia de Bright Horizons en esta región.
Finanzas
Bright Horizons Family Solutions tiene una capitalización bursátil de 8.200 millones de dólares, con una relación precio/beneficios estimada para 2024 de 54 veces. Las ventas alcanzan los 2.400 millones de dólares en 2023, superando por primera vez las ventas previas a la pandemia de 2019. El margen operativo se contrajo de 2020 al 8,8% en 2023. La pandemia de Covid-19 obligó a la empresa a cerrar temporalmente el 80% de sus instalaciones. 4 años después del inicio de la crisis, los centros están volviendo gradualmente a los niveles anteriores a la pandemia. Las previsiones indican una vuelta a los márgenes de 2019 no antes de 2026.
Fuente: MarketScreener
En su última publicación trimestral, Bright Horizons elevó sus previsiones a entre 2.650 y 2.700 millones de dólares, lo que representa un crecimiento del 11%. Con un margen operativo del 10,3%.
Los índices de utilización de los centros en todo el mundo están mejorando hasta alcanzar una media del 60% de ocupación. La categoría superior (>70% de utilización) está aumentando hasta el 51% del total de centros, mientras que la categoría inferior (<40% de utilización) está disminuyendo hasta el 10%.
El ratio de retribución es del 32%. Bright Horizons está recomprando acciones por un total de 750 millones de dólares a lo largo de 10 años, una pequeña cantidad que fluctúa de año en año. La empresa no paga dividendos.
La relación entre la deuda a largo plazo y el flujo de caja libre (LT Debt / FCF To Firm) es de 8,8 años, y sigue subiendo. La empresa tiene una deuda de 944 millones de dólares y 800 millones de dólares en pasivos por arrendamientos operativos, con sólo 71,6 millones de dólares en efectivo. Esta situación no será sostenible a largo plazo.
Varios motores de crecimiento
El sector de la puericultura está en continua expansión. Cada vez más mujeres se incorporan al mercado laboral y dejan de cuidar a sus hijos en casa. La tasa de empleo de las mujeres con hijos menores de 5 años no ha dejado de aumentar desde 2008, y superará el 70% en 2023. Por último, casi el 51% de los estadounidenses viven en desiertos de guarderías. Por ello, las empresas recurren a Bright Horizons para ofrecer soluciones de cuidado infantil a sus empleados. Una verdadera ventaja para atraer talentos, mejorar la retención y promover el bienestar de los empleados.
La cifra clave, que demuestra que Bright Horizons aún puede crecer en los próximos años, es que el 76% de los niños menores de 5 años no acude a guarderías, escuelas infantiles o similares, lo que representa un enorme potencial de crecimiento.
La empresa se está recuperando del impacto de la pandemia, con la vuelta de los centros a los niveles de ocupación anteriores a la pandemia y la mejora de los márgenes operativos. La diversificación de sus modelos operativos y la creciente demanda de servicios de guardería ofrecen perspectivas de crecimiento. Aunque la gestión de la deuda sigue siendo un reto, las previsiones de crecimiento para 2024 son alentadoras.
