El adagio es cierto, y un grupo como Broadcom lo ilustra bien, aunque su asombrosa expansión y su excelente rentabilidad deban tanto a la calidad de su gestión como a los buenos vientos que han sostenido su actividad.

Período Fiscal: Ottobre 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 22.597 23.888 27.450 33.203 35.819 50.251 57.293 62.911
EBITDA 1 12.498 13.509 16.451 21.029 23.213 30.182 36.314 41.133
Beneficio operativo (EBIT) 1 11.929 12.939 15.912 20.294 22.125 29.437 34.691 38.805
Margen de operación 52,79 % 54,17 % 57,97 % 61,12 % 61,77 % 58,58 % 60,55 % 61,68 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 2.226 2.443 6.765 12.434 15.097 9.474 18.333 23.022
Resultado Neto 1 2.724 2.960 6.736 11.495 14.082 9.625 17.633 22.304
Margen neto 12,05 % 12,39 % 24,54 % 34,62 % 39,31 % 19,15 % 30,78 % 35,45 %
BPA 2 6,430 6,330 15,00 26,53 32,98 19,08 37,22 47,18
Free Cash Flow 1 9.265 11.598 13.321 16.312 17.633 22.657 28.282 32.005
Margen FCF 41 % 48,55 % 48,53 % 49,13 % 49,23 % 45,09 % 49,36 % 50,87 %
FCF Conversión (EBITDA) 74,13 % 85,85 % 80,97 % 77,57 % 75,96 % 75,07 % 77,88 % 77,81 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 340,12 % 391,82 % 197,76 % 141,91 % 125,22 % 235,4 % 160,39 % 143,49 %
Dividendo / Acción 2 11,20 13,00 14,40 16,40 19,05 21,06 23,44 26,72
Fecha de publicación 12/12/19 10/12/20 9/12/21 8/12/22 7/12/23 - - -
1USD en Millones2USD
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

Así lo atestiguan los resultados del fabricante de equipos de red en la última década, que ha multiplicado por diez sus ventas y por treinta su flujo de caja libre "free cash-flow" en el mismo periodo.

Este rendimiento se debe en gran parte a su estrategia de adquisiciones muy agresiva: una vez descontadas las cesiones de activos, se ha tragado 45.000 millones de dólares en diez años, es decir, tres cuartas partes de los beneficios obtenidos por el grupo.

Como también devolvió exactamente la misma cantidad a sus accionistas a través de dividendos y recompras de acciones, el "agujero" de 30.000 millones de dólares tuvo que cubrirse con un aumento comparable de la deuda.

Este último sigue siendo sostenible, pero a priori no puede impulsarse a un nivel superior. Por lo tanto, podemos apostar a que la gestión durante la próxima década será menos agresiva que durante el periodo que acaba de terminar. 

Al final de este ciclo, las acciones de Broadcom cotizan a x25 de beneficios en efectivo. Sin embargo, el grupo, que ayer publicó unos buenos resultados anuales, está demostrando que su tasa de crecimiento excluyendo las adquisiciones es mucho más modesta. 

Por tanto, es difícil entusiasmarse con sus actuales múltiplos de valoración.

Clasificaciónes Surperformance de Broadcom Inc:
Broadcom Inc: Fin de ciclo