El precio de la acción vuelve a acercarse al mínimo de 40 dólares que marcó en 2016. No es de extrañar, dado que el beneficio por acción -2,1 dólares- fue exactamente el mismo en el ejercicio que acaba de terminar que hace ocho años.

Como escribimos la primavera pasada, los inversores están castigando un impulso de diversificación hacia el ron, la ginebra y el tequila que ha tardado en dar sus frutos.

Es más, el segmento del whisky -el motor tradicional del grupo- también está pasando apuros este año, con un descenso de las ventas del 2% y un rendimiento muy desigual de las distintas gamas de Jack Daniel's.

Período Fiscal: Aprile 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 3.324 3.363 3.461 3.933 4.228 4.178 4.217 4.448
EBITDA 1 1.202 1.165 1.255 1.283 1.207 1.377 1.308 1.429
Beneficio operativo (EBIT) 1 1.144 1.091 1.166 1.204 1.127 1.414 1.222 1.321
Margen de operación 34,42 % 32,44 % 33,69 % 30,61 % 26,66 % 33,84 % 28,98 % 29,7 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 1.042 1.009 1.081 1.114 1.017 1.298 1.117 1.171
Resultado Neto 1 835 827 903 838 783 1.024 876,2 948,3
Margen neto 25,12 % 24,59 % 26,09 % 21,31 % 18,52 % 24,51 % 20,78 % 21,32 %
BPA 2 1,730 1,720 1,880 1,740 1,630 2,140 1,883 2,016
Free Cash Flow 1 681 611 755 798 457 419 792 793
Margen FCF 20,49 % 18,17 % 21,81 % 20,29 % 10,81 % 10,03 % 18,78 % 17,83 %
FCF Conversión (EBITDA) 56,66 % 52,45 % 60,16 % 62,2 % 37,86 % 52,75 % 60,56 % 55,5 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 81,56 % 73,88 % 83,61 % 95,23 % 58,37 % 40,92 % 90,39 % 83,62 %
Dividendo / Acción 2 0,6480 0,6806 0,7076 1,736 0,7880 0,8466 0,8975 0,9566
Fecha de publicación 5/6/19 9/6/20 9/6/21 8/6/22 7/6/23 5/6/24 - -
1USD en Millones2USD
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

El segmento del tequila se comportó aún peor, con un descenso de las ventas del 7%. Fueron el ron y la ginebra los que salvaron el día, gracias a las adquisiciones de las marcas Diplomatico y Gin Mare; el crecimiento orgánico en estos dos segmentos alcanzó el 15%.

El panorama tampoco es del todo malo: Brown-Forman registró un margen operativo del 33,8%, cerca de su máximo histórico, y devolvió 804 millones de dólares a sus accionistas, repartidos a partes iguales entre dividendos y recompra de acciones, a una valoración que empieza a parecer atractiva.

Las previsiones para el próximo año son prudentes, aunque la generación de efectivo debería mejorar con la reducción del programa de inversiones y una probable nueva serie de subidas de precios. Se esperan nuevas recompras de acciones.

En su estado actual, la valoración de la empresa a veinte veces los beneficios confirma su alta calidad -con una rentabilidad sobre fondos propios del 30%- pero su falta de crecimiento. Una nueva reducción del múltiplo sería una señal de compra evidente.

Clasificaciónes Surperformance de Brown-Forman Corporation: