Empresas como el gigante francés del lujo y propietario de Louis Vuitton, LVMH, y la joyera suiza Richemont, se han beneficiado de la resistencia de sus clientes adinerados frente a la crisis del coste de la vida.

Desde principios de 2023, la decisión de China de permitir una actividad más normal y desmantelar sus estrictas restricciones COVID-19 ha supuesto otro impulso para el sector.

Un índice de minoristas europeos de artículos de lujo se ha revalorizado alrededor de un 18% en lo que va de año, superando al más amplio paneuropeo STOXX 600, que ha subido un 6,2% en el mismo periodo.

Pero el hecho de que las empresas de artículos de lujo no estén tan baratas como antaño es una "preocupación/punto de atención", afirma Kasper Elmgreen, responsable de renta variable de Amundi, la mayor gestora de activos de Europa.

"Hoy en día están mucho más justamente valoradas, hay menos que quizás no se hayan descubierto. El riesgo es que cuando algo pasa a estar valorado a la perfección siempre hay un mayor riesgo de decepción."

La relación precio/beneficios del índice de lujo MSCI Europe ronda los 26, mientras que la del más amplio STOXX se acerca más a los 13, según datos de Refinitiv.

Por delante del índice https://www.reuters.com/graphics/EUROPE-STOCKS/LUXURYGOODS/zjvqjezxwpx/chart.png

El lujo europeo ha cotizado históricamente con una gran prima en relación con el mercado más amplio, pero ésta se ha ampliado aún más en los últimos años. A 23 veces los beneficios a 12 meses vista, su prima actual del 82% es casi el doble de la media de 20 años, según datos de Refinitiv Datastream.

Prima de lujo https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwpkdaxzmvm/Luxury%20premium.JPG

LA NIÑA DE LOS OJOS DE EUROPA

LVMH, la empresa más valiosa de Europa por capitalización bursátil, tiene un ratio PE de alrededor de 30, mientras que su rival Hermes tiene una valoración de casi 60, según datos de Refinitiv. Apple, la empresa más valiosa del mundo, tiene un ratio PE de alrededor de 23.

Jelena Sokolova, analista sénior de renta variable de Morningstar, afirmó que la reapertura de China es la cuestión clave para los valores de lujo europeos este año, y que ya está descontada al menos en un 50%.

"Actualmente ya no vemos este sector infravalorado... hubo algunas oportunidades el año pasado, pero ahora están bastante valoradas, o un poco sobrevaloradas en este momento", afirmó.

LVMH frente a Apple https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zdvxdrmqovx/LVMH%20vs%20Apple.JPG

En una nota de investigación de enero, los analistas de UBS afirmaron que 2023 era "el año del consumidor chino para el lujo europeo", y destacaron a Richemont, Hermes y el grupo de lujo italiano Moncler como sus principales selecciones y "las jugadas más equilibradas y de alta calidad en la reapertura de China".

La preocupación constante por la recesión, la caída prevista de las expectativas de beneficios y una inflación por las nubes hacen que la rentabilidad potencial de los valores de lujo pueda ser una bendición en lo que promete ser un año difícil para los buscadores de valores.

La capacidad de aumentar el precio de los productos sin perder clientes se ha destacado como un punto fuerte clave de las marcas de lujo europeas, y sigue estando en el punto de mira de los inversores en renta variable incluso cuando la inflación en el continente se suavizó en diciembre.

"Las cosas que venden no dependen realmente del precio que cobran, con un precio medio de un producto en Cartier de 10.000 dólares, que aumente a 11.000 dólares no es ni aquí ni allá", afirma Nick Clay, responsable de renta variable mundial de la gestora de inversiones Redwheel.

Estas acciones tienen más margen para subir a medida que los consumidores chinos lleguen de nuevo a las tiendas y las empresas de lujo flexionen su poder de fijación de precios. Pero con unas valoraciones ya bastante elevadas, los inversores se preguntan cuánto más pueden subir.

Las ganancias más recientes de LVMH mostraron un aumento del 9% en las ventas orgánicas en el cuarto trimestre, ya que los compradores en Europa y Estados Unidos derrocharon durante la temporada de vacaciones, lo que ayudó en parte a compensar las interrupciones de COVID-19 en China.

Pero algunos analistas se centraron en los márgenes, restando algo de brillo al impulso de las ventas del cuarto trimestre. Dicho esto, tuvo poco impacto en el precio de la acción, que ha subido un 600% en los últimos 10 años, en comparación con una ganancia del 91% en el índice de referencia STOXX.

"Empresas como LVMH tienen negocios de gran calidad, acumulan beneficios durante largos periodos de tiempo y ofrecen grandes rendimientos a los accionistas", afirmó Mark Denham, responsable de renta variable europea de la gestora de activos francesa Carmignac.

"Es cierto que las valoraciones de estas empresas han subido, por lo que se vuelve ligeramente más asimétrico, pero a largo plazo la capitalización de beneficios es el factor dominante".