CELSIUS HOLDINGS, INC. 
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Dispone de una fórmula patentada para su marca insignia Celsius. La empresa subcontrata el proceso de fabricación a terceros envasadores. También comercializa los ingredientes en polvo en sobres individuales para llevar, así como en cajas multiporción. Su misión es convertirse en el líder mundial de una cartera de marcas patentadas que ofrecen importantes beneficios para la salud de los consumidores.
Sus bebidas no contienen azúcar, colorantes, aspartamo, aditivos, conservantes ni jarabe de maíz de alta fructosa. ¿Y qué queda? Pues vitaminas esenciales, té verde, jengibre, guaraná y taurina. Las latas de Celsius, diseñadas para quemar grasas y dar un empujón antes del ejercicio, se venden como rosquillas entre los entusiastas del fitness y los guerreros de fin de semana.
Fuente: Celsius
Celsius está aprovechando una serie de tendencias subyacentes. Los consumidores se alejan progresivamente de los refrescos artificiales y azucarados y de otras categorías tradicionales. Buscan cada vez más nuevas bebidas que les ayuden a alcanzar y mantener sus objetivos de salud y bienestar. Las llamadas bebidas "funcionales" se han convertido en la categoría de más rápido crecimiento en la industria de las bebidas. De hecho, Celsius está a medio camino entre una bebida energética diseñada para proporcionar energía y una bebida energética (como Powerade, Red Bull, Monster y otras diseñadas para estimular el sistema nervioso central).
Para 2024, se espera que el mercado de las bebidas energéticas y deportivas alcance los 208.000 millones de dólares (de los que 110.000 millones corresponderán únicamente a las bebidas energéticas). El mercado crece a un ritmo anualizado del 8-10%.
Fuente: Statista
En el mercado de las bebidas energéticas más concretamente -ya que Celsius Holdings entra en esta categoría-, la marca floridana tiene una cuota de mercado del 5,9%. de cuota de mercado en Estados Unidos a finales de 2023, en tercer lugar por detrás de los gigantes Red Bull (39,5%) y Monster (29,7%), pero por delante de Bang (4,2%) y Rockstar (3,9%). Estimamos que esta cuota de mercado podría alcanzar el 10% en 2030.
Fuente: MarketScreener
La cartera de productos Celsius se divide en varias gamas:
- Classic (18 productos) ;
- On-the-go (6 referencias) en forma de polvo para llevar;
- Bebidas endulzadas con estevia (4 referencias);
- Heat (7 productos) con L-Citrulina y cafeína;
- BCAA+ (3 referencias) para favorecer la recuperación muscular;
- Heat on-the-go (4 productos).
La empresa ha simplificado recientemente su gama de productos, con tres gamas (Celsius, Celsius Essentials, Celsius On-the-go).
Carl de Santis es el mayor accionista, con un 20,58% del capital. Famoso multimillonario estadounidense y empresario en serie, hizo fortuna con su empresa de vitaminas Rexall Sundown, que vendió a Royal Numico por 1.800 millones de dólares a principios del milenio. Reinvirtió parte de su fortuna en Celsius cuando se creó. A instancias de Carl de Santis, Celsius hizo demostrar las cualidades nutricionales de sus bebidas mediante estudios clínicos independientes. Se dice que una bebida Celsius quema entre 100 y 140 calorías, aumentando el metabolismo una media del 12% durante las tres horas siguientes. Esto ha permitido a la empresa consolidar su posición como bebida "funcional". Carl de Santis no es el único multimillonario que respalda la empresa.
Tres años después de su salida a bolsa en 2007, las ventas no despegaron y la empresa fue excluida de la lista principal y colocada en el mercado extrabursátil (OTC). Una acción puede ser excluida de la lista principal del NASDAQ si no cumple unos requisitos mínimos de cotización, capitalización bursátil o liquidez. Este proceso duró 5 años (entre 2007 y 2012). El regreso de la empresa a la "gran" bolsa NASDAQ se produjo en 2017, después de que la acción volviera a ser más líquida tras el interés comprador en respuesta a unos cuantos buenos trimestres.
Para lograrlo, la marca ha revisado su estrategia de marketing, centrándose más en la energía saludable que en la pérdida de peso. También ha cambiado la marca y el envase de sus latas. Carl de Santis, con la ayuda de Gerry David, Consejero Delegado, y John Fiedly, Director Financiero, consiguió dar la vuelta a la empresa. Fue entonces cuando entraron en el capital los multimillonarios Li Ka-Shing (4,33%) y Solina Chau Hoi Shuen (9,95%). Algunos grandes nombres también se unieron al equipo (Roberta Kotkosky en 2012 con 17 años en Coca-Cola, Kevin Harrington y Nick Castaldo en 2013, Hal Kravitz en 2016). Este punto de inflexión marcó el inicio del éxito de Celsius, cuya cotización ha aumentado considerablemente desde entonces.
La cotización subió un 114,26% en 2017, un -33,90% en 2018, un 39,19% en 2019, un 941,61% en 2020, un 48,22% en 2021, un 39,52% en 2022 y un 57,21% en 2023. En un periodo móvil de 10 años, la cuota aumentó un 39,757%, lo que supone un CAGR del 81,9%.
Evolución de la cotización de las acciones en los últimos 5 años
La empresa se está beneficiando de una importante expansión de las ventas y de una oferta ampliada de los principales minoristas.
En este sentido, Celsius ya está presente:
- En tiendas de conveniencia: Seven-eleven, etc.
- En tiendas de comestibles: Kroger, Dollar General, Aldi, etc.
- En farmacias y droguerías: CVS Pharmacy, Rite Aid, Vitamin Shoppe, etc.
- Minoristas en general: Target, Costco, Walmart, etc.
- En el comercio electrónico: Amazon, Walmart, Instacart, etc;
- En gimnasios: Planet Fitness, In-Shape Health Clubs, etc. ;
- En redes militares especializadas: MCX, NEX, etc.
Fuente: Celsius
PepsiCo ha adquirido una participación del 8,5% en Celsius por 550 millones de dólares en 2022. De este modo, Celsius se beneficia ahora de la red de distribución mundial de PepsiCo, en particular en las universidades americanas, pero también de la reputación del grupo PepsiCo: Celsius entra realmente en la gran liga en ese momento. A cambio de esta colaboración, PepsiCo obtuvo el estatus de distribuidor preferente y un puesto en el consejo de administración. Esta decisión de PepsiCo se produce también tras el fracaso de su colaboración con Bang, otro fabricante de bebidas energéticas.
Fuente: MarketScreener
El crecimiento en los últimos años ha sido meteórico (de hecho, PepsiCo es la marca de más rápido crecimiento en el sector de las bebidas). El crecimiento anualizado de las ventas ha sido del 112% en los últimos 3 años, del 89% en los últimos 5 años y del 61% en los últimos 10 años. Los analistas prevén un fuerte crecimiento continuado en los próximos dos años (CAGR estimada del 66%). Este impresionante crecimiento va acompañado de ganancias de cuota de mercado frente a sus competidores directos e indirectos, como se ha visto anteriormente. Celsius es ahora la bebida más vendida en Amazon.
Celsius se lanzará en Canadá a principios de 2024, y tiene la intención de expandirse activamente en Asia y el norte de Europa. La empresa ha firmado un acuerdo de distribución con Qifeng Food Technology y Food Technology en China. En 2019, Celsius Holdings adquirió Func Food Group Oyj para ampliar su presencia en los países nórdicos. Nuestra tesis de inversión es una expansión a gran escala en los próximos cinco años en Asia y Europa.
La empresa pretende mantener sus márgenes actuales mientras continúa su fuerte crecimiento de ventas. Celsius registró unas ventas de 385 millones de dólares en el último trimestre, el doble que el año anterior y un 10% por encima del consenso. El BPA fue de 0,30 dólares, una tasa de sorpresa un 74% por encima del consenso, lo que suele ocurrir cuando una empresa empieza a ser rentable. El camino hacia la rentabilidad parece estar tomando forma por fin, con un beneficio neto para el primer trimestre de 2023 de 34,4 millones de dólares, seguido del segundo trimestre de 40,9 millones de dólares y el tercer trimestre de 70,5 millones de dólares. En los últimos trimestres de 2023, el margen bruto fue del 47%, el margen de explotación del 15% y el margen neto del 13%.
La rentabilidad mejorará rápidamente, con un ROE estimado del 65% en 2024 y del 48% en 2025. El balance es sólido, con poca deuda y un apalancamiento de 0,5 (deuda/ebitda). Los gastos de capital no pesan mucho en el balance (Capex/Ventas inferiores al 2% de media). Se podría inducir a Celsius a internalizar el enlatado, lo que podría reducir los costes a largo plazo, aunque esto no está en el orden del día.
Fuente: MarketScreener
La tesis de inversión toma forma rápidamente: ¿Será Celsius Holdings la próxima Monster Beverage? (el valor más rentable de la bolsa desde los años 2000). En general, hay que desconfiar de la idea de encontrar la próxima "cosa que funcionó". Pero hay que decir que Celsius toma prestados muchos rasgos de carácter de sus predecesoras Red Bull y Monster Beverage.
La notoriedad de la marca es poderosa, con presencia entre los jóvenes gracias a colaboraciones con influencers en las redes sociales, con futuros influencers en universidades estadounidenses y en eventos de moda.
La marca se está amortizando con una prima sobre todos sus competidores debido a su crecimiento mucho mayor. De hecho, las ventas se han multiplicado por 25 en los últimos 5 años. En el momento de nuestra compra, Celsius se valoraba en 70 veces sus beneficios estimados para 2023 y en 50 veces sus beneficios estimados para 2024. Preferimos fijarnos en el ratio VE/Ventas en este tipo de empresas, que últimamente han estado coqueteando con la rentabilidad. Hablamos aquí de un ratio EV/Ventas estimado en 7 veces para 2024, lo que resulta de repente más razonable, sobre todo teniendo en cuenta que los márgenes de beneficio podrían ascender rápidamente a niveles similares a los de Monster (en torno al 25% de margen neto) dentro de unos años.
Incluso si pensamos que Celsius aún tiene un largo camino por recorrer para capitalizar su fuerte marca, no deberíamos esperar que la acción repita el mismo rendimiento que en el pasado.
Si todo va bien en las previsiones de crecimiento (impulsado por la internacionalización, la mejora de los canales de distribución y las ganancias de cuota de mercado de hasta el 10%) y rentabilidad (duplicación del margen neto para 2030), podemos esperar que la acción crezca a tasas de dos dígitos en los próximos años. Pero ya se sabe que en los mercados financieros nunca nada sale según lo previsto. Así que tendremos que prestar mucha atención a estos datos.
Los valores "de crecimiento" caros como Celsius pueden ser castigados rápidamente a la menor decepción sobre el crecimiento. Aunque Celsius ya es un multibagger notable, su historial también viene acompañado de mucha volatilidad, como demuestran las caídas (a veces de hasta el -60%) de los últimos 5 años.
Fuente: Stratosphere
Celsius Holdings se incluyó en la cartera Inversor estadounidenses de MarketScreener el 2 de febrero de 2024 por sus cualidades fundamentales intrínsecas, su experimentado equipo directivo y su potencial de crecimiento.
