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CHINA EVERGRANDE GROUP

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Explicación: los problemas de deuda de China Evergrande suponen un riesgo sistémico

16/09/2021 | 06:02
FILE PHOTO: An exterior view of China Evergrande Centre in Hong Kong

El grupo chino Evergrande ha lanzado nuevas advertencias sobre el riesgo de impago, mientras se esfuerza por conseguir fondos para pagar a sus prestamistas y proveedores, con la preocupación de los reguladores y los mercados financieros de que cualquier crisis pueda extenderse por el sistema bancario chino y desencadenar el malestar social.

¿QUÉ ES EVERGRANDE?

Fundada en 1996 por el presidente Hui Ka Yan en Guangzhou, Evergrande es el segundo promotor inmobiliario de China, con 110.000 millones de dólares en ventas el año pasado.

La empresa cotizó en Hong Kong en 2009, lo que le permitió aumentar el tamaño de sus activos hasta los 355.000 millones de dólares actuales. Cuenta con más de 1.300 promociones en todo el país, muchas de ellas en ciudades pequeñas.

Con la ralentización del crecimiento de las ventas en los últimos años, Evergrande se ha ramificado en negocios como los coches eléctricos, el fútbol, los seguros y el agua embotellada.

¿CÓMO SURGIÓ LA PREOCUPACIÓN POR LA DEUDA?

Los inversores se preocuparon en septiembre del año pasado después de que una carta filtrada, supuestamente de la empresa, mostrara que Evergrande había solicitado el apoyo del gobierno para aprobar un plan de cotización por la puerta trasera, ahora descartado. Evergrande dijo que la carta era falsa.

La preocupación se intensificó después de que Evergrande admitiera en junio que no había pagado a tiempo algunos papeles comerciales, y de que en julio un tribunal chino congelara un depósito bancario de 20 millones de dólares en poder de la empresa a petición del Banco Guangfa.

La rápida expansión de Evergrande se ha visto alimentada por los préstamos para respaldar su carrera de compra de terrenos, y por la venta rápida de apartamentos a pesar de los bajos márgenes para volver a iniciar el ciclo.

Su pasivo total, que incluye las cuentas por pagar, se sitúa en 1,97 billones de yuanes (306.300 millones de dólares), lo que supone alrededor del 2% del PIB del país.

Además de los canales bancarios y de bonos habituales, el promotor ha sido criticado por recurrir al mercado bancario en la sombra, que incluye fideicomisos, productos de gestión de patrimonio y papel comercial.

¿CÓMO SE HA DESAPALANCADO EVERGRANDE?

Evergrande aceleró sus esfuerzos de reducción de la deuda el año pasado, después de que los reguladores introdujeran límites a tres ratios de endeudamiento, conocidos como la política de las "tres líneas rojas". Su objetivo es cumplir todos los requisitos para finales de 2022.

Evergrande ha ofrecido a los compradores grandes descuentos para sus promociones residenciales y ha vendido la mayor parte de sus propiedades comerciales. Desde la segunda mitad de 2020, ha realizado una venta secundaria de acciones por valor de 555 millones de dólares, recaudando 1.800 millones de dólares al cotizar su unidad de gestión inmobiliaria en Hong Kong, mientras que su unidad de EV vendió una participación de 3.400 millones de dólares a nuevos inversores.

Sin embargo, el martes dijo que sus planes de venta de activos y acciones no han logrado avances significativos.

¿CUÁL ES EL RIESGO?

El banco central de China destacó en 2018 que empresas como Evergrande podrían suponer riesgos sistémicos para el sistema financiero del país.

La carta filtrada el año pasado dijo que los pasivos de Evergrande involucran a más de 128 bancos y más de 121 instituciones no bancarias. JPMorgan estimó la semana pasada que China Minsheng Bank tiene la mayor exposición a Evergrande.

El retraso en los pagos podría desencadenar impagos cruzados, ya que muchas instituciones financieras están expuestas a Evergrande mediante préstamos directos y participaciones indirectas a través de diferentes instrumentos financieros.

En el mercado de bonos en dólares, Evergrande representa el 4% de la alta rentabilidad inmobiliaria china, según DBS. Cualquier impago desencadenará también ventas en el mercado de crédito de alto rendimiento.

Un colapso de Evergrande tendrá un gran impacto en el mercado laboral. Tiene 200.000 empleados y contrata a 3,8 millones de personas cada año para el desarrollo de proyectos.

¿QUÉ PASA CON LAS OPERACIONES FUERA DE CHINA CONTINENTAL?

Evergrande posee una torre de oficinas en el distrito de Wan Chai de Hong Kong. También tiene una promoción residencial terminada y dos casi terminadas en la ciudad, así como una amplia parcela de terreno sin desarrollar.

Fuera de la Gran China, Evergrande ha gastado miles de millones de dólares en adquirir participaciones en tecnologías automovilísticas extranjeras para su negocio de vehículos de nueva energía, como la sueca NEVS, la holandesa e-Traction y la británica Protean.

También ha creado una empresa conjunta con la alemana Hofer AG, desarrolladora de sistemas de propulsión de automóviles, y con la empresa de supercoches Koenigsegg.

¿QUÉ HAN DICHO LOS REGULADORES?

El Banco Popular de China y la Comisión Reguladora de la Banca y los Seguros de China advirtieron a Evergrande en agosto que debía reducir los riesgos de su deuda.

Los medios de comunicación afirman que los reguladores han aprobado una propuesta de Evergrande para renegociar los plazos de pago con los bancos y otros acreedores. El gobierno de Guangzhou también está buscando la opinión de los principales prestamistas de Evergrande sobre la creación de un comité de acreedores.


© MarketScreener con Reuters 2021
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Ventas 2021 547 MM 70 415 M 60 448 M
Resultado Neto 2021 2 419 M 311 M 267 M
Deuda neta 2021 354 MM 45 488 M 39 049 M
P/E ratio 2021 14,7x
Rendimiento 2021 1,41%
Capitalización 35 511 M 4 568 M 3 922 M
VE / Ventas 2021 0,71x
VE / Ventas 2022 0,47x
Nro. de Empleados 163 119
Flotante 18,6%
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